三巨頭爭(zhēng)奪搜狗漸明朗 360或用14億美元換股合并

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 謝曉萍 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 謝曉萍 發(fā)自北京

搜狗這枚關(guān)鍵的棋子，因?yàn)?BT（360、百度、騰訊）的角逐再次成為焦點(diǎn)。

5月8日晚間，有消息稱，360擬作價(jià)14億美元，以換股形式全資收購(gòu)搜狗。目前談判已進(jìn)入尾聲，合作框架基本達(dá)成。

針對(duì)上述消息，搜狗CEO王小川則第一時(shí)間在微博上辟謠：“不靠譜。再傳一下百度，3bat一桌麻將湊齊了。”這也引發(fā)了業(yè)界廣泛的猜想，不知道王小川的“不靠譜”是指?jìng)髀劶?xì)節(jié)，還是指360進(jìn)入？

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從接近搜狗的人士處得到消息，百度、360、騰訊的確在與搜狗進(jìn)行資本層面的洽談，并且360已經(jīng)與搜狗達(dá)成初步的合作意向——360通過(guò)定向增發(fā)，募集14億美元以便全資收購(gòu)搜狗。以5月8日360公司在紐約交易所收盤(pán)價(jià)38美元為基準(zhǔn)，360公司需增發(fā)約3684萬(wàn)股，當(dāng)此筆并購(gòu)?fù)瓿珊螅压吩瓉?lái)的母公司搜狐將擁有360公司約19.73%的股權(quán)，成為其第一大股東。

“此前雙方敲定的價(jià)格為12億美元，如今變成14億美元，不排除是360在百度和騰訊競(jìng)購(gòu)的壓力下追加價(jià)格。”上述知情人士對(duì)此表示，目前該交易還存在變數(shù)，主要在于王小川本人更傾向于選擇騰訊。

截至記者發(fā)稿，百度、360、騰訊等方面都未對(duì)此發(fā)表評(píng)論。

受此消息影響，昨日搜狐股票上漲7.17%至57.67美元。

三巨頭的并購(gòu)之爭(zhēng)/

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，搜索巨頭百度一直未放棄收購(gòu)搜狗，早在2012年年初，百度就曾接洽搜狗高管，試圖收購(gòu)搜狗。百度方面的人士也曾向記者證實(shí)，有接觸過(guò)，但沒(méi)有談成。

有投行人士認(rèn)為，搜狗對(duì)于百度的價(jià)值主要來(lái)自于客戶端，包括搜狗瀏覽器和搜狗輸入法，而搜索業(yè)務(wù)事實(shí)上是同質(zhì)化的，因此，百度給的估值不會(huì)太高。

而一切又因?yàn)樗压坊刭?gòu)阿里所持股份發(fā)生了變化。去年7月份，搜狗回購(gòu)阿里所持股份就被外界解讀為其有意尋求戰(zhàn)略合作者。

去年11月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家報(bào)道，搜狗最快將于今年啟動(dòng)上市?；刭?gòu)阿里所持股份則是在上市前引進(jìn)基石投資者，搜狗方面希望出讓15%以上的股權(quán)。

此后，有關(guān)騰訊、360、百度競(jìng)購(gòu)搜狗的消息就陸續(xù)被媒體曝出。

據(jù)了解，事實(shí)上，在搜狗和阿里“分手”之后，騰訊方面就已經(jīng)與搜狗開(kāi)始接觸，參與洽購(gòu)的正是騰訊董事局主席兼CEO馬化騰。

搜索一直是馬化騰心中的“痛”，此前搜搜砸了20億元卻沒(méi)有在市場(chǎng)上砸出響來(lái)，而另一方面，騰訊旗下產(chǎn)品線多樣，QQ、電子商務(wù)、視頻以及無(wú)線等都需要搜索流量，在自身發(fā)展境況不佳時(shí)，通過(guò)投資方式換取市場(chǎng)也成為馬化騰的首要選擇。

不過(guò)，一位知情人士向記者表示，騰訊與搜狗的洽談并不順利，主要的分歧點(diǎn)有兩個(gè)：第一，當(dāng)時(shí)搜狗只是想為上市引進(jìn)基石投資者，所以并不想接受馬化騰的全資購(gòu)買(mǎi)，而是入股的方式合作；第二，馬化騰也需要為搜狗的合作掃清內(nèi)部的障礙。

而在雙方僵持的期間，360也向搜狗伸出了橄欖枝。2月7日，周鴻祎與王小川有過(guò)一次密會(huì)商談。而根據(jù)此前媒體報(bào)道，雙方密會(huì)商談的主題是“和解”，信息“你不攔我，我也不攔你”。

不過(guò)，有接近王小川的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，雙方的確在談合作的細(xì)節(jié)，王小川也在馬化騰和周鴻祎的競(jìng)購(gòu)中，進(jìn)一步為自己提高價(jià)碼做努力。而這也導(dǎo)致了2月16日，“搜狗將收購(gòu)搜搜”的傳聞在業(yè)界不脛而走。該消息稱，談判順利，搜狗將全盤(pán)接手搜搜桌面端搜索業(yè)務(wù)，并將在團(tuán)隊(duì)、渠道和流量以及戰(zhàn)略層面進(jìn)行全盤(pán)整合。

騰訊內(nèi)部人士此前對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者否認(rèn)上述信息，不過(guò)，另?yè)?jù)知情人士透露，該消息為搜狗為增加談判籌碼的一次公關(guān)炒作，而這一舉動(dòng)甚至激怒了參與談判的馬化騰，馬化騰甚至對(duì)王小川進(jìn)行“施壓”。

記者獲得的最新信息則是，在360提高價(jià)碼之后，騰訊與搜狗的談判也還沒(méi)有最新的進(jìn)展，主要是因?yàn)閮r(jià)格問(wèn)題。此前，搜狐董事會(huì)曾經(jīng)對(duì)搜狗的上市給出20億美元的目標(biāo)估值，而目前種種情況表明，搜狗上市的前景也不太明朗，14億美元或許也是一個(gè)可以接受的價(jià)格。

不過(guò)，此前摩根士丹利在一份投資報(bào)告中詳盡分析了搜狐的價(jià)值構(gòu)成。目前搜狐市值20億美元左右，其中11億美元價(jià)值來(lái)自于搜狐擁有的暢游權(quán)益，搜狐持有的現(xiàn)金為6億美元，門(mén)戶、視頻、搜狗三大業(yè)務(wù)價(jià)值總額僅為4億美元。

而投行人士也認(rèn)為14億美元的估值偏高，可以參考的是：去年年中，搜狐斥資2580萬(wàn)美元，回購(gòu)阿里巴巴手中所持有的10.88%搜狗股份，在該交易中，搜狗估值僅為2.37億美元。

搜狗面臨關(guān)鍵選擇/

《商業(yè)價(jià)值》主編張鵬認(rèn)為，實(shí)際上，對(duì)于搜狗來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在很可能正處在一個(gè)選擇的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，而搜狗一時(shí)間成了各方追逐的香餑餑則是因?yàn)樵谥袊?guó)互聯(lián)網(wǎng)的江湖中，搜狗一直是一個(gè)微妙的存在，甚至可以說(shuō)是個(gè)“結(jié)構(gòu)性變量”。因?yàn)樗靥幇俣龋v訊，阿里和360這幾個(gè)勢(shì)力之間，類(lèi)似于地處幾大板塊的交界地帶，一方面總是面對(duì)過(guò)于活躍的“地質(zhì)活動(dòng)”，但另一方面，他在產(chǎn)業(yè)力學(xué)體系中也有著引發(fā)連鎖反應(yīng)的能量。

張鵬認(rèn)為，在谷歌撤離之后、360進(jìn)入搜索領(lǐng)域之前，是百度壟斷之外唯一像樣子的搜索力量。而今天對(duì)于百度和360來(lái)說(shuō)，搜狗的搜索技術(shù)，運(yùn)營(yíng)體系和其10%左右的搜索份額，其實(shí)是至關(guān)重要的產(chǎn)業(yè)變量。如果百度收編了搜狗，那么360就成了孤軍，其之前對(duì)百度的份額分流將被完全抵消。但如果360與搜狗聯(lián)合起來(lái)，整合較好的狀況估計(jì)能砍下30%以上的搜索市場(chǎng)份額，那么百度的壟斷將被打破，這背后的連鎖反應(yīng)將令人難以想象。

2013年4月百度在搜索引擎的市場(chǎng)份額為67.21%；360搜索排名第二，市場(chǎng)份額為14.94%；搜狗位列第三，市場(chǎng)份額為9.15%。這也意味著，一旦360成功競(jìng)購(gòu)搜狗，市場(chǎng)份額將突破四分之一，而且掌控360安全瀏覽器、搜狗瀏覽器兩大搜索推廣渠道。

“而這也是百度、騰訊不想看到的。”除此之外，搜狗還擁有市場(chǎng)排名第一的搜狗輸入法，該輸入法擁有1.95億活躍用戶，覆蓋超過(guò)80%的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)人群，與360安全衛(wèi)士、騰訊QQ并稱為中國(guó)三大桌面客戶端軟件。一旦收購(gòu)成功，360將占有三大桌面客戶端之二，能夠進(jìn)一步鞏固在PC互聯(lián)網(wǎng)端的優(yōu)勢(shì)。

資深互聯(lián)網(wǎng)專家洪波則認(rèn)為，雖然三巨頭爭(zhēng)逐搜狗，但是，從其對(duì)王小川的了解看來(lái)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的可能性更大，在騰訊股價(jià)相對(duì)穩(wěn)定和百度股價(jià)暫時(shí)下滑的局勢(shì)下，對(duì)于兩巨頭來(lái)說(shuō)，用現(xiàn)金收購(gòu)搜狗的成本都太高了；而相比較而言，雖然360目前僅有3.807億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，但是，股價(jià)正處于上升趨勢(shì)的360此時(shí)用換股的方式與搜狗合作，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是一筆好的生意。

另一方面，對(duì)于張朝陽(yáng)而言，外界的普遍解讀是，通過(guò)出讓30%的搜狗股份，為搜狐視頻釋放現(xiàn)金，用以購(gòu)買(mǎi)版權(quán)和應(yīng)對(duì)視頻行業(yè)的并購(gòu)，此前有消息傳出PPTV與搜狐視頻正在洽談并購(gòu)，張朝陽(yáng)希望趕在奇藝和PPS之前先上市。

值得注意的是，目前，搜狐持有搜狗股權(quán)的63%，云鋒基金和張朝陽(yáng)個(gè)人分別持有6%和16%，其余15%為搜狗管理層和員工持有。從目前來(lái)看，搜狐持有的63%，張朝陽(yáng)個(gè)人16%的持股也有進(jìn)一步釋放套現(xiàn)的空間。即使搜狐釋放30%的股權(quán)只持有33%，也不會(huì)失去對(duì)搜狗的控制力。因?yàn)椋押?張朝陽(yáng)+管理團(tuán)隊(duì)和員工的持股數(shù)，就超過(guò)了51%。

另一方面，無(wú)論是和百度、360、騰訊合作，搜狐的門(mén)戶、視頻等均有了新的流量來(lái)源，進(jìn)一步盤(pán)活搜狐集團(tuán)的資源。

不過(guò)，曹悅平指出，搜狗與360的合作也并沒(méi)有想象中的那么美好。多年來(lái)，王小川與周鴻祎一直“明爭(zhēng)暗斗”，這樣的并購(gòu)直接給兩個(gè)完全不同企業(yè)文化的公司整合帶來(lái)難題，雖然搜狐集團(tuán)可以通過(guò)這筆交易成為單一大股東，但是，周鴻祎并不會(huì)讓自己失去話語(yǔ)權(quán)，新的360公司董事會(huì)會(huì)發(fā)生怎樣的格局也是未知數(shù)。

而根據(jù)奇虎360的招股書(shū)披露，周鴻祎占總股份的21.50%，為第一大股東；奇虎總裁齊向東持股12.43%；奇虎總工程師曹曙持股8.16%；奇虎技術(shù)副總裁石曉紅持股4.37%。