老鄭說匯：歐洲央行降息“負(fù)利率”言論引歐元急跌

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周美聯(lián)儲(chǔ)及歐央行先后議息，風(fēng)險(xiǎn)事件頗多。美聯(lián)儲(chǔ)周三宣布維持利率不變，且宣布維持量寬額度不變，但會(huì)后聲明較預(yù)期略強(qiáng)一些，由此造成處于跌勢(shì)中的美元回穩(wěn)。歐央行周四剛剛宣布降息，結(jié)果明朗后，歐元先漲后跌，因歐央行行長(zhǎng)在會(huì)后竟暗示存在負(fù)利率的可能。美聯(lián)儲(chǔ)老調(diào)重彈

因近期美國公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲弱且物價(jià)指標(biāo)低迷，這使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)追加量寬政策的預(yù)期加重，這種情況下美債不斷上漲，收益率不斷下降，美元?jiǎng)t跌跌不休。至本周三，美元指數(shù)一度深跌至81.33點(diǎn)，創(chuàng)兩個(gè)月新低。

然而，周三午后美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束后所傳出消息略使美元空頭失望，因美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沿用上次利率會(huì)議的聲明，這種情況下美元指數(shù)即大幅地脫離了盤低回升，最終于紐約尾市升至81.649點(diǎn)。周四美元顯著走強(qiáng)，截至昨日21時(shí)，美元指數(shù)暫漲0.49%至82.038點(diǎn)。周四美元走強(qiáng)和美元自身關(guān)系不大，是因?yàn)闅W央行降息及會(huì)后一些言論。

美聯(lián)儲(chǔ)這次利率例會(huì)宣布維持已接近于零的基準(zhǔn)利率不變，也宣布維持資產(chǎn)購買額度于每月850億美元不變。這些內(nèi)容均符合預(yù)期，所以對(duì)匯市影響集中在美聯(lián)儲(chǔ)的聲明。美聯(lián)儲(chǔ)這次聲明雖然重申了“將推進(jìn)積極的刺激計(jì)劃”，但只是表示，未來可能視經(jīng)濟(jì)情況變化而選擇“增加或減少”債券購買量。此外，美聯(lián)儲(chǔ)也未就最近經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較弱而明顯降低對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走向的預(yù)期，這也稍稍令人意外。

從最近低迷的物價(jià)及經(jīng)濟(jì)情況看，美聯(lián)儲(chǔ)即使不擴(kuò)大量寬額度，市場(chǎng)猜測(cè)其至少在語氣上也應(yīng)該會(huì)相對(duì)溫和一些。然而事實(shí)并非如此，所以會(huì)議結(jié)果即演化為美元支撐。如上所述，美聯(lián)儲(chǔ)并未單方面地提及“擴(kuò)大”量寬額度，而是使用了“增加或減少”債券購買量這樣的中性詞匯。

就業(yè)指標(biāo)將左右美元

本周五，美國將公布的4月非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)及失業(yè)率，將為美元提供更多指引，因美聯(lián)儲(chǔ)決定是否延續(xù)量寬政策重要指標(biāo)之一就是就業(yè)，另一個(gè)極重要指標(biāo)是物價(jià)。由于本周稍早美國公布的物價(jià)指標(biāo)十分低迷，所以美元短線能否扛住進(jìn)一步殺跌的關(guān)鍵還得看就業(yè)指標(biāo)。

市場(chǎng)預(yù)期4月美國非農(nóng)就業(yè)崗位將增加14.5萬個(gè)，這雖然較3月所增加的8.8萬個(gè)大幅回升，但絕對(duì)值仍不算太高。

美元自今年2月初開始上漲，上漲的邏輯是市場(chǎng)指望美聯(lián)儲(chǔ)或正在考慮退出量化寬松政策。但從最近情況看，似乎市場(chǎng)不再有充足理由堅(jiān)持這種預(yù)期，所以美元上漲的邏輯似乎消失，從而使市場(chǎng)有理由重新審視美元走勢(shì)。

然而現(xiàn)實(shí)情況要復(fù)雜得多，這就是并非美國經(jīng)濟(jì)獨(dú)家走弱，而是大面積走弱，這種情況下美元就有可能仍然走得相對(duì)較穩(wěn)。也即美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然遠(yuǎn)弱于預(yù)期，但領(lǐng)先其它主要經(jīng)濟(jì)體的程度非但沒有弱化，反可能得到增強(qiáng)。

最近數(shù)據(jù)顯示，除英國外，其余主要國家的物價(jià)情況及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況均十分低迷，其中包括歐元區(qū)、日本以及中國。

以美元最大對(duì)手貨幣歐元來說，近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同樣極弱，物價(jià)同樣極為低迷，甚至歐元區(qū)已決定降息。和歐元比起來，美元只是少了種退出量寬的預(yù)期，而歐元卻是實(shí)實(shí)在在的降息，孰輕孰重可謂一目了然。

歐洲央行宣布降息

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月份失業(yè)率進(jìn)一步升高至1995年以來的最高水平12.1%，4月CPI年率降至2010年2月以來最低水平漲1.2%。這兩大指標(biāo)直接左右了歐央行行為，這使得歐央行本周四降息。昨晚，歐央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.50%這一歷史最低點(diǎn)。

在歐央行宣布降息前，約有64%的分析師預(yù)測(cè)會(huì)降息。由于這只是符合多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)期，遠(yuǎn)未符合所有人預(yù)期，所以歐元在消息明朗后不跌反漲，不過上漲曇花一現(xiàn)，不久就急跌。同上時(shí)間，歐元暫跌0.57%至1.3103美元。

之所以歐元出現(xiàn)急跌，是因歐央行行長(zhǎng)德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上言論偏軟。尤其是其中一句話觸動(dòng)了市場(chǎng)神經(jīng)，因其竟然提及到“負(fù)利率”的可能性。

歐元降息對(duì)幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及幫助解決金融危機(jī)其實(shí)沒多大幫助。目前資金僅游離于銀行間市場(chǎng)，或投向垃圾債券，一般不愿意冒太多險(xiǎn)。

雖然歐元理論上受到降息壓制，但恰好美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)極弱，故歐元之前幾天走勢(shì)不錯(cuò)，不斷碎步上行。除美元弱外，歐元這幾天另一支撐來自意大利及塞浦路斯的政治風(fēng)險(xiǎn)雙雙下降。

預(yù)計(jì)歐元難持久維持強(qiáng)勢(shì)，一方面是因?yàn)檎卫玫姆€(wěn)定性本身較有限，且不排除其他歐洲國家出現(xiàn)金融風(fēng)波機(jī)會(huì)；另一方面是歐元在利率上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)已幾乎喪失殆盡。