茅臺(tái)季報(bào)現(xiàn)兩大隱憂：預(yù)收賬款、經(jīng)營凈現(xiàn)金流雙降

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋戈    

每經(jīng)記者 宋戈

白酒業(yè)的寒冬，顯然還沒有過去。今日 （4月18日），貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)178.49元）公布2013年一季度報(bào)告。雖然報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)凈利潤35.93億元，同比增長21.01%，但相比去年一季度57.6％的增幅，最新數(shù)據(jù)只能用寒酸來形容。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，貴州茅臺(tái)后續(xù)業(yè)績恐仍不樂觀：一是作為公司業(yè)績蓄水池的預(yù)收賬款余額，由年初的50.91億下降至28.66億元，業(yè)績增長后繼乏力；二是在營業(yè)收入增長的情況下，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額只有7.9億元，同比下降41％，即便考慮被罰款的2.47億元現(xiàn)金流出，這一降幅也高達(dá)20％以上。

預(yù)收款3個(gè)月減少43.7%

貴州茅臺(tái)2013年一季度報(bào)告顯示，一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.66億元，相較去年的60.16億元，增幅為19.12%；凈利潤為35.93億元，相較于去年同期的31.29億元同比增長21.01%。

值得注意的是，一向作為茅臺(tái)業(yè)績蓄水池的“預(yù)收賬款”僅3個(gè)月就減少43.7%，由年初的50.91億，下降至一季度末時(shí)的28.66億元。事實(shí)上，這在2012年年報(bào)中已經(jīng)有所反映，截至2012年底，公司預(yù)收賬款共計(jì)50.91億元，2011年同期這一數(shù)據(jù)為70.27億元，同比下降27.55%。對此，貴州茅臺(tái)表示，預(yù)收賬款下滑主要是由于經(jīng)銷商預(yù)付的貨款減少所致。

參照同比數(shù)據(jù)，預(yù)收賬款下降的情況更為明顯。2009年～2012年一季報(bào)中，貴州茅臺(tái)的預(yù)收款項(xiàng)大致處于增長態(tài)勢中，分別為18.4億元、30.6億元、63.4億元、57.7億元，如今其應(yīng)收賬款相當(dāng)于回到了3年前的水平。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，之前一直高高在上的貴州茅臺(tái)，其回款能力也大不如前。今年一季度，在營業(yè)收入增長近20％的情況下，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入只有7.9億元，而去年同期這一數(shù)據(jù)為13.4億元。

機(jī)構(gòu)熱情不減

雖然白酒股2012年遭遇了限制三公消費(fèi)、塑化劑的重磅雙殺，股價(jià)也是一路下跌。以貴州茅臺(tái)為例，公司股價(jià)從一季度初的206.94元一路跌到一季度末的168.86元，下跌幅度為18.4%。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，盡管市場普遍看淡白酒股，但各路資金依然看好貴州茅臺(tái)，趁股票下跌之際紛紛加倉。

一季報(bào)顯示，2012年度末前十大流通股東中的廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金、生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司－萬能H、中糧集團(tuán)以及TEMASEK FULLERTON ALPHAPTELTD等都有不同程度的增倉；另外，博時(shí)價(jià)值增長證券投資基金增倉迅猛，以506.33萬股的持股量，成功躋身貴州茅臺(tái)一季度十大流通股東之列。