可轉(zhuǎn)債攻勢漸成強(qiáng)弩之末？

A股反彈帶動了一批可轉(zhuǎn)債強(qiáng)勁走勢，近4個月數(shù)只轉(zhuǎn)債漲幅超20%。不過，市場人士表示，前期過快上漲使得可轉(zhuǎn)債的債性減弱，而隨著A股進(jìn)入調(diào)整，以及轉(zhuǎn)債市場大擴(kuò)容，部分股性較強(qiáng)轉(zhuǎn)債的潛在風(fēng)險不可忽視。 轉(zhuǎn)債品種反彈兇猛 自從去年12月初此輪反彈以來上漲截至昨日收盤，10只轉(zhuǎn)債漲幅超10%，美豐轉(zhuǎn)債、國電轉(zhuǎn)債、國投轉(zhuǎn)債3只轉(zhuǎn)債的漲幅超過20%，分別達(dá)到70.27%、21.68%、21.4%，為此輪反彈以來漲幅最多的3只可轉(zhuǎn)債，另有重工轉(zhuǎn)債、川投轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債上漲均超過了15%。昨日，在正股四川美豐(000731)創(chuàng)一年新高刺激下，美豐轉(zhuǎn)債上漲10.17%，成交金額達(dá)4499.68萬元，換手率達(dá)到24.72%。 正股的強(qiáng)勢反彈帶動了一批股性較強(qiáng)轉(zhuǎn)債的上揚(yáng)，從上漲最多三只轉(zhuǎn)債正股上漲幅度來看，截至昨日，四川美豐、國電電力(600795)和國投電力(600886)的上漲幅度也分別達(dá)到了111.46%、28.88%和24.05%。 不過，也有部分轉(zhuǎn)債的漲幅甚至超過了正股，此類轉(zhuǎn)債的正股品種多為藍(lán)籌大盤股。如南山轉(zhuǎn)債(110002行情,資料)、工行轉(zhuǎn)債和中行轉(zhuǎn)債期間的漲幅分別為10.65%、10.32%和9.25%，而相應(yīng)的正股上漲僅為5.5%、7.99%和8.33%。 在可轉(zhuǎn)債正股的快速反彈中，四川美豐首先觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款。3月12日，即滿足連續(xù)30個交易日中至少20個交易日收盤價高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格7.06元的130%（含130%）的贖回條款，公司隨后發(fā)布贖回公告，宣布贖回價格為103元/張，贖回日為4月15日。此外，巨輪轉(zhuǎn)二、國投電力也已經(jīng)開始強(qiáng)制贖回計(jì)數(shù)。 轉(zhuǎn)債開閘盛宴或結(jié)束 可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品是上市公司再融資的重要工具之一，而可轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻、退可守”的特性也往往讓投資者對其鐘愛有加。一般來說，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債大都希望能順利轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)債在一定程度上隱含了認(rèn)購期權(quán)，因此轉(zhuǎn)債與正股價格之間存在一定的拉動效應(yīng)，特別是在進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，二者的聯(lián)動效應(yīng)顯著增強(qiáng)。因此，投資者可利用可轉(zhuǎn)債及正股之間的正相關(guān)關(guān)系進(jìn)行套利，即當(dāng)出現(xiàn)較大負(fù)溢價率時，可增持轉(zhuǎn)債或正股。 目前來看，隨著百億民生轉(zhuǎn)債的開閘，市場開始擔(dān)憂大量新券的發(fā)行有可能對現(xiàn)有品種估值造成沖擊。3月15日，200億元民生轉(zhuǎn)債獲得大量資金申購，上市后勢必對市場形成一定影響。此外，發(fā)審委定于本周審核中國平安(601318)260億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行。 另據(jù)媒體采訪相關(guān)基金經(jīng)理表示，去年12月以來可轉(zhuǎn)債市場的“盛宴”，是流動性高度充裕背景下的泡沫體現(xiàn)，部分可轉(zhuǎn)債的日均成交量較去年同期顯著增加，一些可轉(zhuǎn)債的日均波動率甚至超過了正股。該基金經(jīng)理表示，可轉(zhuǎn)債市場眼下投資機(jī)會已有限，上半年暫不參與這一領(lǐng)域。