A股市場(chǎng)改革必將延續(xù)

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

證監(jiān)會(huì)主席易人，郭樹清與肖鋼成為前后任，讓人猜測(cè)證監(jiān)會(huì)新政能否持續(xù)。只要相信中國將堅(jiān)持改革、堅(jiān)信中國A股市場(chǎng)已經(jīng)到了刮骨療毒之時(shí)，證監(jiān)會(huì)新政就不可能中止，無論誰上任，市場(chǎng)化的改革，都是唯一出路。事實(shí)上，履新的肖鋼表示將保持政策的連續(xù)性。

嚴(yán)厲打擊造假、內(nèi)幕交易是郭樹清主政證監(jiān)會(huì)期間最大成績。根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》的不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，今年已有55家上市公司接到“整改令”，其中涉嫌財(cái)務(wù)造假的不在少數(shù)。對(duì)于失信行為的披露與嚴(yán)懲，對(duì)于上市與退市制度的改革，牽涉到巨大的利益分配，難度確實(shí)不亞于壯士斷腕。

堅(jiān)持法律、堅(jiān)持規(guī)則底線是A股市場(chǎng)公平改革的第一步。

在新一屆政府的記者見面會(huì)上，新任總理李克強(qiáng)展示市場(chǎng)化的決心，把法律、公平置于極高的位置，表示“把努力實(shí)現(xiàn)人民對(duì)未來生活的期盼作為神圣使命，以對(duì)法律敬畏、對(duì)人民敬重、敢于擔(dān)當(dāng)、勇于作為的政府，去造福全體人民，建設(shè)強(qiáng)盛國家”，而在金融領(lǐng)域，要推進(jìn)利率、匯率市場(chǎng)化改革，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資的比重，而且要保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。郭樹清在證監(jiān)會(huì)主席任內(nèi)厘清市場(chǎng)規(guī)則，保護(hù)中小投資者利益，就是對(duì)法律與規(guī)則的最大尊重。雖然這一改革難度極大，甚至遭遇抗議，但面對(duì)如今的A股市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士都清楚，不改革意味著僵死。

郭樹清領(lǐng)導(dǎo)下的證監(jiān)會(huì)也做出了巨大的市場(chǎng)化改革努力。

市場(chǎng)化改革著眼于疏導(dǎo)，如通過推廣新三板將累積的上市資源放入場(chǎng)外市場(chǎng)；如通過擬上市公司的審核強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)確的信息披露，以推動(dòng)金融市場(chǎng)定價(jià)的市場(chǎng)化；另一方面，著眼于發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、發(fā)展債券市場(chǎng)、鼓勵(lì)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金入市，建立理性而有信用的市場(chǎng)。政府退出定價(jià)之手，讓市場(chǎng)通過公開、全面、準(zhǔn)確的信息定價(jià)，這是市場(chǎng)化改革的基礎(chǔ)。政府有所為，有所不為，體現(xiàn)在市場(chǎng)化的定價(jià)與對(duì)內(nèi)幕交易、造假的嚴(yán)懲中。

雖然郭樹清是迄今任期最短的證監(jiān)會(huì)主席，但其新政力度之大、對(duì)市場(chǎng)理解之深，令人刮目相看。

就在郭樹清離開證監(jiān)會(huì)的前三天，3月14、15、16日，證監(jiān)會(huì)突擊發(fā)布了7份與市場(chǎng)相關(guān)的文件，市場(chǎng)認(rèn)為，這或許是郭樹清的告別禮。其內(nèi)容涵蓋基金公司固有資金運(yùn)用、QDII、基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、非銀機(jī)構(gòu)基金托管、證券投資基金銷售管理辦法、證券公司股權(quán)激勵(lì)等領(lǐng)域。其目標(biāo)直指對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度性管控，基金與證券公司的進(jìn)一步市場(chǎng)化、改變現(xiàn)行的激勵(lì)機(jī)制。而所有這些任務(wù)，都是新任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼必須面對(duì)的問題。

肖鋼令人印象深刻的不僅是年輕，不僅是其對(duì)外匯交易、信托業(yè)有感性認(rèn)知，對(duì)于中國最具國際色彩的中國銀行的管控，讓人難忘的是其對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào)。

肖鋼對(duì)于影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)格外關(guān)注。去年10月，肖鋼公開撰文斥責(zé)銀行理財(cái)產(chǎn)品是“龐氏騙局”。他認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品、地下金融以及資產(chǎn)負(fù)債表外借款都可能會(huì)影響信貸健康流動(dòng)，而在去年9月，他也曾提到中國金融業(yè)未來五年的風(fēng)險(xiǎn)在于 “影子銀行”，應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管。雖然他部分肯定了影子銀行的作用，但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管控，必然會(huì)成為重中之重?？紤]到肖鋼對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的深刻認(rèn)識(shí)，他上任后加強(qiáng)監(jiān)管、加強(qiáng)風(fēng)控，在預(yù)料之中?？紤]到中國銀行的國際色彩，證監(jiān)會(huì)正在推進(jìn)的國際化路徑不會(huì)受到太多質(zhì)疑。

技術(shù)手段的革新相對(duì)容易，而觸動(dòng)原有的利益格局，正如李克強(qiáng)總理在記者會(huì)上所言 “現(xiàn)在觸動(dòng)利益往往比觸及靈魂還難”。

現(xiàn)在市場(chǎng)最為關(guān)注的是，對(duì)于證監(jiān)會(huì)正在推進(jìn)的實(shí)質(zhì)性改革，對(duì)于最困難的改革，肖鋼將如何應(yīng)對(duì)？目前對(duì)800多家擬上市公司的審核，是否會(huì)持續(xù)，上市與退市的市場(chǎng)化與公平，能否得到進(jìn)一步拓展？對(duì)于信息披露的改革，是否會(huì)成為改革重點(diǎn)？

無論是誰擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席，中國金融改革進(jìn)入深水區(qū)，A股市場(chǎng)的改革無后退余地，只能前進(jìn)。