眼下斷言工業(yè)回升還為時尚早

去年下半年，在中央與地方的一系列“穩(wěn)增長”政策刺激帶動下，全國工業(yè)增長速度觸底回穩(wěn)。但工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模仍在高位，表明市場需求依然不振，而且財(cái)務(wù)費(fèi)用增長較快，主營業(yè)務(wù)盈利能力下降，工業(yè)回升的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。

應(yīng)收賬款的動態(tài)變化，是企業(yè)銷售策略變化的實(shí)時反映。應(yīng)收賬款不僅關(guān)系到企業(yè)的現(xiàn)金流，而且也一定程度上反映出市場對企業(yè)產(chǎn)品的即時需求。通常，為保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，同時又能最大限度地加快企業(yè)產(chǎn)品銷售，應(yīng)收賬款規(guī)模應(yīng)與主營業(yè)務(wù)收入保持一定比例。如果這個比例過高，就有可能影響企業(yè)資金面狀況。反之，則有可能影響企業(yè)產(chǎn)品銷售進(jìn)度。去年以來，我國工業(yè)企業(yè)面臨較大的去庫存壓力，促使企業(yè)加大了信用銷售策略的運(yùn)用。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至去年12月末，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模達(dá)8.22萬億，同比增長16.9%，較去年6月末提高了0.5個百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款與全年主營業(yè)務(wù)收入的比例為8.97%，較上年同期提高了0.7個百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)在產(chǎn)品銷售收入向現(xiàn)金收入轉(zhuǎn)化的機(jī)制上還存在一定障礙，這不僅會降低工業(yè)企業(yè)經(jīng)營利潤的質(zhì)量，而且也會給企業(yè)內(nèi)部資金正常流轉(zhuǎn)帶來消極影響。

應(yīng)該說，去年以來我國工業(yè)企業(yè)去庫存化進(jìn)程進(jìn)展緩慢，應(yīng)收賬款規(guī)模居高不下，在工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用上也有顯著反映。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)數(shù)據(jù)，2012年1月至11月，全國規(guī)模以上企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用1萬億，同比增長27.2%；雖然增幅較上年同期下降了4.8個百分點(diǎn)，但財(cái)務(wù)費(fèi)用與主營業(yè)務(wù)收入的比例為1.22%，較上年同期提高了0.18個百分點(diǎn)，顯示財(cái)務(wù)費(fèi)用已成為侵蝕工業(yè)企業(yè)利潤的重要因素之一。去年全年工業(yè)企業(yè)利潤率錄得6.07%的年內(nèi)高位，這在很大程度上是存貨成本大幅下降的結(jié)果，而非實(shí)質(zhì)上的工業(yè)企業(yè)盈利能力上升。去年12月，全國工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.4%，降幅超過工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格0.5個百分點(diǎn)。今年1月，官方中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.4%，比上月回落0.2個百分點(diǎn)；其中，生產(chǎn)指數(shù)比上月回落0.7個百分點(diǎn)，凸顯企業(yè)生產(chǎn)意愿不足；同時購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和原材料庫存指數(shù)分別比上月上升3.9個和2.8個百分點(diǎn)，又顯示原材料價(jià)格上漲壓力在明顯增大，這不能不促使工業(yè)企業(yè)加大原材料庫存力度，因而難以真實(shí)反映企業(yè)信心增強(qiáng)。匯豐中國2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值降至50.4，為四個月低點(diǎn)便是明證。

當(dāng)下，全球經(jīng)濟(jì)仍處在再平衡的過程中，我國工業(yè)增長的外部環(huán)境尚不見明顯改善跡象。據(jù)官方數(shù)據(jù)，去年四季度歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值季度環(huán)比下降0.6%，這又增加了市場各方對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂。日本去年四季度實(shí)際GDP折合成年率較前一季度萎縮0.4%，為連續(xù)三個季度萎縮。雖然美國經(jīng)濟(jì)有所回穩(wěn)，但今年1月失業(yè)率仍高達(dá)7.9%。美、日經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)欠佳，為兩國持續(xù)量化寬松貨幣政策提供了借口。因此，當(dāng)前特別需要注意主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松貨幣政策的外部溢出效應(yīng)，這不僅會引發(fā)匯率戰(zhàn)，極大沖擊我國出口競爭力，今年1月官方PMI指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)為48.5%，比上月下降1.5個百分點(diǎn)；而且還會加劇輸入型通脹的壓力，今年1月全國工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，物價(jià)形勢不容樂觀。

綜合上述多種因素的分析，筆者的看法是，今年工業(yè)企業(yè)將面臨市場需求不振、資金面惡化和成本上升等多重壓力，工業(yè)企業(yè)恢復(fù)增長仍將任重道遠(yuǎn)。

(作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，財(cái)經(jīng)評論人)