葉檀：調結構難 再投資易

每經評論員 葉檀

習慣了強心針的經濟一旦下滑怎么辦？打更大劑量的強心針。

2011年、2012年房地產與固定資產投資下降，凸顯中國重要產業(yè)的過剩產能，從鋼鐵、水泥到機械工程，無不處于現金流下降、多角債初現的困局之中。從2012年年底房地產市場的回暖，高鐵、地鐵等重點項目開工，城鎮(zhèn)化越炒越熱，可以看出經濟恢復了投資主導的格局。

新華網報道顯示，“中國多地再現投資沖動，多個城市GDP目標為12%”，武漢、哈爾濱、天津、合肥、南昌等城市，不約而同地將今年的GDP目標設定在12％左右。與此同時，投資仍受到倚重，多個城市的預期完成投資總額占到GDP總量一半，甚至更多，這股熱潮近兩年絕不會退卻。

投資的擴張是不可扼制的，這是歷史倒逼的結果。在此前的十幾年，中國不僅成為車輪上的國家，也成為重工業(yè)化之國。

2005年年初，吳敬璉撰文反對重工業(yè)化，指出“揚短避長”地把高資源和資本投入的重化工業(yè)當做支柱產業(yè)，希圖通過其超常發(fā)展帶動國民經濟的高速增長，結果只能降低整體經濟效率，破壞持續(xù)較快增長的基礎，因此，走“重化工業(yè)化”道路有悖于中國的國情。

而另一位經濟學家厲以寧針鋒相對，指出作為大國的中國必須建立自己的工業(yè)體系和工業(yè)基礎?！爸鼗さ碾A段雖然不可避免，但技術的跳躍性發(fā)展仍可實現。”建言在重化工的發(fā)展過程中加強技術創(chuàng)新，減少能源消耗。

歷史很快就得出結論，中國的重化工行業(yè)得到長足進展，這些基礎工業(yè)在國際貿易下降后，只能通過內部投資加以消化，否則，中國的化工、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)將全軍覆滅，這顯然是中國無法承受之重。城鎮(zhèn)化就是最好的投資領域，除了城鎮(zhèn)化，沒有一個行業(yè)可以消化過剩產能，很多時候，我們選擇什么樣的道路并非對未來理性預期的結果。

投資擴張從某種程度上會弱化民企地位。市場化的城鎮(zhèn)化模式，由投資者、消費者決定什么地方，哪座城市能夠成為區(qū)域的中心城市。而現在，軌道交通建設在什么地方，這里就是中心城市，于是，中心城市在規(guī)模上就集聚了更多的資源，并不奇怪，上述GDP兩位數增長的城市，都是城市群中的中心城市。

這十年來，無論是重化工，還是在民企較集中的房地產領域，國有企業(yè)已經形成了“集團軍作戰(zhàn)”的方式。與此形成鮮明對比的是，我國國有企業(yè)的全球競爭力在下降，2006年以來，波士頓咨詢公司BCG每年都會編制一份來自新興市場的100家“全球挑戰(zhàn)者”名單。該名單上我國的國有企業(yè)數量一直在穩(wěn)步減少：今年僅有26家，相比之下，2006年為36家。當國有企業(yè)效率下降、民營企業(yè)基礎不穩(wěn)時，政府投資就成為最重要的應急之舉。

政府投資需要資金支持，除了政府前兩年大幅上升的財政收入外，高達90萬億元以上的本外幣存款，是未來投資資金的重要來源。從2010年開始，社會融資總量直線上升，預計再過兩年人民幣貸款占比的權重就將下降到50%以下。深圳的前海經濟開發(fā)區(qū)試行跨境人民幣貸款，以及未來將要推出的QDII2等，意味著國際資金將更多地投向中國。

面對投資不斷擴張的現實，國人更好多買澳元。據《華爾街日報》1月16日報道，近年來鐵礦石全行業(yè)范圍成本在穩(wěn)步上升，力拓股份有限公司仍將推進數十億美元的澳大利亞礦山擴張項目，他們認為亞洲各國尤其是中國對鐵礦石的需求不會下降。去年其全球鐵礦石產量達到了創(chuàng)紀錄的2.53億噸，由于中國經濟狀況好轉，鐵礦石價格自去年9月份以來已反彈近80%，目前接近15個月高點。澳元從去年5月開始進入上升通道，至今沒有停止。

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