今年人民幣或現(xiàn)小幅升值

1月以來人民幣對美元中間價連續(xù)升值，除短期資本流入因素外，對中國基本面向好的判斷也是重要支撐。展望2013年，全年人民幣匯率或仍以雙向波動為主，貶值預(yù)期消退，全年或?qū)崿F(xiàn)小幅升值。

去年，央行逐步減少對外匯市場的干預(yù)。今年1月以來，短期資本流向、風(fēng)險偏好發(fā)生變化引起匯率波動，表現(xiàn)為7個交易日中6個交易日人民幣對美元中間價升值。“財政懸崖”危機暫緩，令市場風(fēng)險偏好升溫；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從去年四季度開始企穩(wěn)、引發(fā)資本流入總量增加；11月結(jié)售匯順差數(shù)據(jù)同比大幅回升。這些都成為推動人民幣走高的誘因。

中長期來看，國際收支和經(jīng)濟(jì)基本面對匯率長期趨勢的影響具有決定性因素。今年國際收支順差回升、經(jīng)濟(jì)增長前景或好于去年，決定了全年人民幣或?qū)崿F(xiàn)小幅升值。

歷史數(shù)據(jù)顯示，國際收支是人民幣2005年以來升值的基本力量，中國的外匯儲備也是從那時開始大幅度增加。中國在改善國際收支方面做了很多努力，目前正鼓勵擴大對外投資，國際收支順差規(guī)模逐漸變小。今年，資本流入壓力增大，國際順差有望小幅回升，將成為今年人民幣匯率走勢的主導(dǎo)。

2013年，刺激資本流入的因素較確定。全球低利率環(huán)境將吸引資本流入中國。歐美經(jīng)濟(jì)2013年將延續(xù)弱勢復(fù)蘇格局，歐美央行將保持超寬松貨幣政策主基調(diào)。市場也憧憬新任日本首相安倍晉三對日本央行施加壓力，迫使其進(jìn)一步放寬貨幣政策空間。目前，日元、美元、歐元利率相較人民幣利率都很低，傳統(tǒng)低息貨幣由日元已轉(zhuǎn)向日元、美元、歐元“三足鼎立”。去年四季度以來，人民幣對美元升值逾700基點，幅度達(dá)1.14%，加上我國一年期央票收益率與一年期美元libor利率之間存在2%的較高無風(fēng)險收益利差，將導(dǎo)致外部資本有較強動力流入國內(nèi)。長期而言，經(jīng)濟(jì)增長狀況對匯率的影響是決定性的。去年四季度，中國經(jīng)濟(jì)觸底回升態(tài)勢基本確立，2013年中國經(jīng)濟(jì)有望保持7.5%以上增速，與其他國家經(jīng)濟(jì)增長前景相比，中國仍具有資本吸引力。在改革紅利釋放和城鎮(zhèn)化成為增長新引擎的宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下，明年出口增速有望穩(wěn)中回升；穩(wěn)增長政策繼續(xù)實施，投資增速有望小幅加快；就業(yè)和收入增長進(jìn)一步改善和政策刺激及收入分配制度改革可以期待，消費將保持平穩(wěn)較快增長；新的補庫存過程已經(jīng)展開等因素都有利于經(jīng)濟(jì)回暖。

不過，考慮到我國出口長期趨勢性放緩、投資回升拉動進(jìn)口加速、國際短期資本雙向流動日趨頻繁、中國企業(yè)對外投資力度加大等因素，全年人民幣的升值空間不會太大。多位專家預(yù)計，今年人民幣升值幅度或在3%以內(nèi)，但顯著高于2012年，更重要的是，貶值預(yù)期在消退，中期單邊升值預(yù)期在強化。

人民幣升值對今年中國經(jīng)濟(jì)影響有利有弊。小幅升值有助于緩解輸入型通脹，但也會加速資本流入。因此，出口相關(guān)型企業(yè)在人民幣升值壓力下需加快產(chǎn)業(yè)升級步伐。