老鄭說匯：美元有轉(zhuǎn)強(qiáng)可能日元跌不言底

近期美元因美聯(lián)儲(chǔ)暗示年內(nèi)或退出量寬政策而顯著走強(qiáng)，日元?jiǎng)t因基本面明顯疲弱而跌跌不休。美國退出量寬的意圖事屬重大，故美元走勢仍將得益，很難稍漲即利好出盡，建議仍持多頭思維。

量寬退出預(yù)期形成

最近幾天美元顯著走強(qiáng)，上周四美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議紀(jì)要中暗示或提前于今年年底前退出QE政策，加上上周五新公布的12月非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)整體上還算過得去，這些都是美元指數(shù)顯著走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

截至昨晚18：44，美元暫報(bào)80.584點(diǎn)，這個(gè)價(jià)位已遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離三周前創(chuàng)下低點(diǎn)的79.008，顯示這一輪上漲力度較足。

這次公布的就業(yè)數(shù)據(jù)本身并未十分出人意料，也沒引發(fā)匯市大幅波動(dòng)，但這不等于說該指標(biāo)不重要。美聯(lián)儲(chǔ)在量化寬松方面實(shí)質(zhì)上已進(jìn)入相機(jī)決策階段，其重要參考指標(biāo)之一就是就業(yè)市場，美聯(lián)府先前曾表示失業(yè)率降至6.5%左右就可能退出量化寬松政策。

美國就業(yè)市場已有好轉(zhuǎn)，雖然好轉(zhuǎn)速度和程度還不夠理想。另外，未來就業(yè)情況會(huì)否反復(fù)也同樣難說。

雖然具有諸多不確定性，但畢竟如今的市場開始產(chǎn)生了退出量寬的預(yù)期，這較從前有本質(zhì)上的區(qū)別，因此構(gòu)成美元的重大支撐且較具有持續(xù)性，除非不久后公布的就業(yè)類數(shù)據(jù)又大幅惡化。

“債務(wù)上限”仍將干擾匯市

在上周四大漲前，上周三美元指數(shù)曾進(jìn)入短線最后一跌，此短線一跌是因?yàn)槊绹鴥牲h在財(cái)政懸崖方面談判獲得成功，這一時(shí)刺激市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒，對(duì)有避險(xiǎn)功能的美元不利。然而不久之后，市場即意識(shí)到這畢竟比直接掉下“懸崖”更有利于經(jīng)濟(jì)，所以跌幅當(dāng)天即完全收復(fù)。

另外，兩黨在解決“財(cái)政懸崖”方面所達(dá)成協(xié)議本身也只能算相對(duì)滿意。美國兩黨所達(dá)成的這份協(xié)議仍留下重大后患，這就是未來兩個(gè)月美國政客們還將在減支和政府舉債上限事務(wù)上爆發(fā)爭執(zhí)。

如果未來共和黨要求民主黨或奧巴馬進(jìn)行更多減支且不被民主黨接受，則債務(wù)上限將不易達(dá)成，如此美國面臨債務(wù)違約問題，其沖擊力一點(diǎn)也不亞于財(cái)政懸崖。

根據(jù)以往情況，美國政客們談判發(fā)生困難幾成必然，故風(fēng)險(xiǎn)幣種承壓也幾乎必然，所以策略上投資者在未來一、兩個(gè)月內(nèi)仍可看多美元。

日元頹勢依然難改

近期最弱幣種非日元莫屬，原因就是新首相安倍晉三上臺(tái)后一如預(yù)期般激進(jìn)。

日本GDP于2012年第二三季度均已下滑，預(yù)計(jì)不久公布的四季度GDP依然為下滑，這種背景下安倍當(dāng)局確有激進(jìn)的理由。安倍政府邏輯很簡單，即令央行大量印鈔購債來增加流動(dòng)性，推動(dòng)通脹升至2%，并以此來打壓日元，提振出口，最終帶動(dòng)日本走出經(jīng)濟(jì)衰退。

這種邏輯所帶來的市場預(yù)期就是日本原本已十分沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步上升，如此將有兩個(gè)后果：一為日本迅速走出低迷并撤出寬松政策，這種結(jié)果將證明安倍正確；二為追加的貨幣如泥牛入海，如此日本將爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，安倍失策。

市場對(duì)安倍新政權(quán)做出了持續(xù)的、單邊的反應(yīng)，即日元拋壓持續(xù)而沉重。日元匯率由去年12月4日的81.83兌1美元貶值至本周一的87.89（同上時(shí)間），累計(jì)大貶7.4%。

安倍因素雖然是日元最近兩個(gè)月來的最沉重壓力，但上述美聯(lián)儲(chǔ)或于年內(nèi)退出量化寬松政策又為日元構(gòu)成新的壓力。美國已琢磨著退出量寬，而顯然日本正思索著擴(kuò)大量寬，這樣的對(duì)比太過顯著，故日元兌美元雖已極度超賣，但依然難有像樣反彈。

當(dāng)市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬時(shí)，就會(huì)提前拋售公債，造成收益率上升，如此和日元債券收益率之差擴(kuò)大，進(jìn)一步使美元資產(chǎn)吸引力上升，繼而提升美元兌日元的相對(duì)價(jià)值。