科倫藥業(yè)擬20億控股利君 抗生素兼并整合大幕開啟

每經記者 黃志偉 發(fā)自北京

號稱“史上最嚴限抗令”僅僅執(zhí)行了四個月，抗生素行業(yè)便上演了一起大手筆的兼并重組。

日前，利君國際（（02005.HK））發(fā)布公告稱，公司的大股東君聯實業(yè)和中華藥業(yè)擬以5.25億港元向科倫藥業(yè)（002422.SZ）出售總計約12.29%的股權。

科倫藥業(yè)幾乎同期發(fā)布的公告則表示，上述收購完成后將進一步增持利君國際的股份，計劃以不超過總計20億人民幣的方式，購入不超過30%的股份，成為利君國際的控股股東。

“科倫收購利君是未來的戰(zhàn)略性整合的產業(yè)投資，以彌補科倫藥業(yè)業(yè)務上的短板。”科倫藥業(yè)董秘熊鷹對《每日經濟新聞》記者表示。

整合抗生素全產業(yè)鏈

12月29日，科倫藥業(yè)發(fā)布公告全資子公司科倫國際擬分別以5.25億港元（折合為人民幣 4.26 億元，以 2012 年 12 月 25 日中國人民銀行公布的銀行間外匯市場人民幣匯率中間價 1 港元兌人民幣 0.81197 元計算）受讓君聯實業(yè)和中華藥業(yè)各自持有的1.8億股利君國際，本次轉讓完成后科倫國際還將通過公開市場和其他合法方式購買利君國際股份的資金總額不超過港幣14.13億元，合計持有不超過利君國際公開發(fā)行30%股份。

“科倫收購利君是未來的戰(zhàn)略性整合的產業(yè)投資，以彌補科倫藥業(yè)業(yè)務上的短板，符合科倫的產業(yè)投資原則。”科倫藥業(yè)董秘熊鷹對《每日經濟新聞》記者表示。

熊鷹表示，科倫給未來發(fā)展設計了三個發(fā)動機，分別是大輸液、抗生素以及藥品的研發(fā)和創(chuàng)新。而以抗生素和大輸液為主營業(yè)務的利君國際和科倫產業(yè)規(guī)劃十分契合。

公開資料顯示，利君國際旗下有兩塊核心業(yè)務，利君制藥和石家莊四藥，其中利君制藥以紅霉素系列產品為主，石家莊四藥產品則以大輸液為主，2012 年大輸液和抗生素的銷售分別增長35%和-8%。

熊鷹表示，石家莊四藥長期以來致力于中高端，華北區(qū)域是其優(yōu)勢區(qū)域，科倫比較弱勢或者是業(yè)務規(guī)模比較小的地方，通過購買股份并且成為第一大股東的方式，可以成為科倫產業(yè)整合的基礎。

科倫認為抗生素的競爭并非是單一產品的競爭而是產業(yè)鏈的競爭，近年來，通過收購廣西科倫、組建新迪化工、吸收合并珍珠制藥和中南科倫、新建伊犁川寧抗生素中間體項目等措施，科倫藥業(yè)已初步構建了抗生素全產業(yè)鏈格局。收購利君國際符合科倫構建抗生素全產業(yè)鏈的戰(zhàn)略規(guī)劃。

“大輸液只是抗生素下面一個細分領域，只是百億級的市場，而抗生素則是有千億級的市場，此次收購符合科倫構建在抗生素領域全產業(yè)鏈競爭的產業(yè)安排。”熊鷹表示。

熊鷹表示，由于利君國際是香港上市公司，因此，此項收購還必須要經過國家相關部門的審批。而利君國際在澄清公告稱，此并購事項達成仍需一定的先決條件，尚有不確定性。

收購溢價高？

對于此次并購，科倫開出了每股2.167港幣的價格，比利君國際于《股份買賣協議》簽署之日（2012年12月28日）前最后交易日在聯交所所報的收市價每股2.12港元溢價約37.58%。對于這個溢價，國泰君安國際在香港的分析師發(fā)布研報稱收購溢價高。

熊鷹表示，單單從財務或者產業(yè)整合的角度去看這樣的項目，可能確實不是很劃算，不過，由于科倫和利君國際都是上市公司，信息必須要公開，尤其是利君國際還是上市公司，國內的企業(yè)的境外投資都要經過不同層級去經過審批，綜合各種方面因素，這個價格還是比較公允的。

“科倫看中的是購買利君國際后未來價值所在。”熊鷹表示。

中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員蔣華陽對《每日經濟新聞》記者表示，如此之高的收購價表現了科倫的收購誠意，依托利君制藥的國際化銷售渠道，走向國際發(fā)展領域，對科倫藥業(yè)是全面利好。

不過，國泰君安國際的分析師則表示十分不看好抗生素和大輸液的發(fā)展前景，對科倫收購后前景也有所保留，建議利君國際的投資者在公告推高價格后，趁機“賣出”。

中國每年人均8瓶大輸液的新聞被曝出后，對抗生素限制使用就被提上了日程。2011年，衛(wèi)生部《抗菌藥物臨床應用管理辦法 (征求意見稿)》使“史上最嚴的限抗令”初露端倪，從二三級醫(yī)院購入的抗生素品種數量，以及處方中抗菌藥物的數量等等方面對抗生素的使用進行了嚴格限制，由此被稱為“史上最嚴的限抗令”。今年8月份，這一政策開始嚴格執(zhí)行。

“中國藥品市場受國家政策影響非常大。”社科院經濟研究所公共政策研究中心主任朱恒鵬告訴《每日經濟新聞》記者。他在全國數省的數百家公立醫(yī)療機構的實地調研結果顯示，和2008年相比，2011年全身用抗感染藥物在醫(yī)院用藥比重出現了較明顯的變化，在三級醫(yī)院中的占比從25%下降為19.78%，二級醫(yī)院的占比則是從29.68%下降為23.88%。

“限抗令的作用功不可沒。”朱恒鵬表示。

對此，熊鷹表示，抗生素本身依賴于巨大人口的梯度，是剛性的需求，行業(yè)要生存，市場也是現實存在的，國家提出要對抗生素合理使用，科倫對利君的并購也是符合國家政策產業(yè)整合。