國(guó)家發(fā)改委防堵城投債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn) 警示“以價(jià)定級(jí)”亂象

□首次對(duì)企業(yè)債發(fā)行主體資產(chǎn)負(fù)債率、償債措施及評(píng)級(jí)作出細(xì)化規(guī)范，并將原屬于產(chǎn)業(yè)債的旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等納入投融資平臺(tái)公司進(jìn)行管理

□首次明確規(guī)定，對(duì)發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保的，在考察資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí)，按擔(dān)保額一半計(jì)入本企業(yè)負(fù)債額

面對(duì)今年以來(lái)的城投債發(fā)行高峰，發(fā)改委對(duì)企業(yè)債發(fā)行進(jìn)一步“把關(guān)”。記者昨日獲悉，發(fā)改委近日下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，首次對(duì)企業(yè)債發(fā)行主體資產(chǎn)負(fù)債率、償債措施及評(píng)級(jí)作出細(xì)化規(guī)范，并將原屬于產(chǎn)業(yè)債的旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等納入投融資平臺(tái)公司進(jìn)行管理。

市場(chǎng)人士指出，作為企業(yè)債的主力，今年來(lái)城投債發(fā)行量激增，但評(píng)級(jí)卻出現(xiàn)了“以價(jià)定級(jí)”等評(píng)級(jí)亂象，發(fā)改委嚴(yán)格規(guī)范企業(yè)債發(fā)債管理，向市場(chǎng)參與者警示可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)城投債二級(jí)市場(chǎng)參與者也將產(chǎn)生心理影響。

旅游類等產(chǎn)業(yè)債將納入投融資平臺(tái)

通知指出，發(fā)債主體資產(chǎn)負(fù)債率在65%-80%之間的發(fā)債申請(qǐng)企業(yè)，在審核工作中對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行“重點(diǎn)關(guān)注”；資產(chǎn)負(fù)債率在80%至90%之間的申請(qǐng)企業(yè)，原則上必須提供擔(dān)保措施，而對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)90%的，償債風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)，則不予核準(zhǔn)其發(fā)債。

同時(shí)，發(fā)改委對(duì)城投債的募集資金投向進(jìn)一步細(xì)化，政府投融資平臺(tái)公司企業(yè)范圍也進(jìn)一步擴(kuò)大。

通知明確要求，募集資金用于旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流園區(qū)建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施投資為主的地方國(guó)有企業(yè)發(fā)債，不按完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)對(duì)待，原則上將按政府投融資平臺(tái)公司進(jìn)行管理。

“原來(lái)這類旅游基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)發(fā)債，都按產(chǎn)業(yè)債對(duì)待，現(xiàn)在歸入城投類企業(yè)，對(duì)這類企業(yè)來(lái)說(shuō)是收緊了。”國(guó)內(nèi)某評(píng)級(jí)公司總監(jiān)告訴記者，相比產(chǎn)業(yè)債，城投債的審批時(shí)間將更長(zhǎng)，手續(xù)也更為嚴(yán)格。

此外，為防止企業(yè)發(fā)債擔(dān)保流于形式，通知也首次明確規(guī)定，對(duì)發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保的，在考察資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí)，按擔(dān)保額一半計(jì)入本企業(yè)負(fù)債額。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士透露，此前，發(fā)改委對(duì)“禁止發(fā)債企業(yè)互相擔(dān)?；蜻B環(huán)擔(dān)保”，僅有過(guò)“窗口指導(dǎo)”，這是首次將此明確寫入正式文件中。

加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)管理：防止評(píng)級(jí)虛高

同時(shí)，目前信用債評(píng)級(jí)亂象也引起了發(fā)改委的關(guān)注。發(fā)改委此次發(fā)文明確指出，為防止以高評(píng)級(jí)招攬客戶，“以價(jià)定級(jí)”、跟蹤評(píng)級(jí)不盡職、出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)而不及時(shí)揭示風(fēng)險(xiǎn)等現(xiàn)象，將進(jìn)一步規(guī)范信用評(píng)級(jí)管理，防止評(píng)級(jí)虛高。

萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)分類來(lái)看，今年前三季度，城投類發(fā)行人評(píng)級(jí)上調(diào)較多，高達(dá)42家，主要為地級(jí)、區(qū)縣級(jí)城投。而在2011年全年，被上調(diào)評(píng)級(jí)的城投僅不超過(guò)30家。

同時(shí)，發(fā)改委將組織機(jī)構(gòu)投資者對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)評(píng)級(jí)質(zhì)量差，風(fēng)險(xiǎn)揭示嚴(yán)重缺失的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行禁入制度，同時(shí)，也鼓勵(lì)舉報(bào)不規(guī)范評(píng)級(jí)，一經(jīng)查實(shí)，按規(guī)處罰。

通知指出，產(chǎn)業(yè)類企業(yè)主體評(píng)級(jí)為AA-及以下的，應(yīng)采取抵質(zhì)押或第三方擔(dān)保等措施，而城投類企業(yè)主體評(píng)級(jí)在AA-及以下的，應(yīng)采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購(gòu)協(xié)議等保證措施或提供擔(dān)保。

不過(guò)，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前城投債存量市場(chǎng)上，AA-級(jí)且無(wú)擔(dān)保的城投債屬于少數(shù)，僅有包括10安順國(guó)資債、11文登債、12銅川債等13家城投企業(yè)。

面對(duì)今年來(lái)城投債發(fā)行高峰，發(fā)改委的一紙文件，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在加強(qiáng)發(fā)債管理的同時(shí)，無(wú)疑也對(duì)企業(yè)債信用風(fēng)險(xiǎn)作出了預(yù)警和提示。

“發(fā)改委管理的城投債相對(duì)資質(zhì)較好，如此加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，至少說(shuō)明信用債風(fēng)險(xiǎn)的確不容小覷。”某大行債券承銷主管告訴記者，盡管今年安然度過(guò)了信用債的小牛市，但發(fā)改委一紙文件，至少短期內(nèi)將在心理層面上，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)一定程度上的擔(dān)憂。