銀行聯(lián)盟邁出堅實第一步 歐債危機迎來黎明？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 羅慧    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 羅慧

在歐洲，人們似乎習慣于面對各種經(jīng)濟領(lǐng)域的新生事物，從LTRO(長期再融資行動）到OMT(直接貨幣交易），都被視為“換湯不換藥”的把戲，因債務危機始終難以消除。

但隨著歐洲央行（ECB)向下一階段的銀行業(yè)聯(lián)盟迅速推進，經(jīng)濟學家們期待的財政聯(lián)盟將變得指日可待。可問題是，危機真的有可能因此化解嗎？

銀行聯(lián)盟的“三步曲”

歐洲央行盡管擁有主導利率與制定歐洲貨幣政策的至高權(quán)力，卻不太受市民歡迎。但這一次，歐央行行長馬里奧·德拉吉主導的中央監(jiān)管協(xié)議，或許能為整個歐盟帶來團結(jié)和長治久安。

據(jù)報道，周四凌晨，歐元區(qū)財長們終于達成一致，批準ECB有權(quán)監(jiān)管歐元區(qū)17國銀行，以防止金融危機卷土重來，這同時標志著向歐洲銀行聯(lián)盟邁出堅實一步。

這項協(xié)議被稱為單一監(jiān)管機制（SSM），允許ECB直接監(jiān)管的銀行資產(chǎn)規(guī)模門檻為300億歐元，或超過所在國GDP20%的銀行，ECB有權(quán)審查個別銀行，但歐洲央行管理委員會對監(jiān)管規(guī)則并無最終話語權(quán)。此外，歐央行內(nèi)部將專設一個監(jiān)管理事會，以保證歐洲央行的貨幣職能和監(jiān)管任務的獨立性。據(jù)歐盟聲明，整套監(jiān)管體系或在2014年1月開始運行。

SSM得來不易，這在很大程度上與德國的阻撓有關(guān)。就在本月初，德國財政部長沃爾夫?qū)に芬敛祭者€告誡各方不要倉促行動，理由是ECB的貨幣政策和銀行監(jiān)管職能可能混為一談，且德國多數(shù)銀行可能會被納入管轄范圍內(nèi)，而這勢必會遭德國議會拒絕；另一方面，SSM達成的最后底限是今年年底，令整個局勢看上去岌岌可危。

根據(jù)目前達成的協(xié)議規(guī)定來看，這意味著歐洲央行的控制權(quán)幾乎覆蓋了所有的法國銀行，但不包括大部分的德國零售銀行，這讓德國本國的監(jiān)管機構(gòu)對大部分銀行仍然擁有監(jiān)管權(quán)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，以2011年底總資產(chǎn)計算，歐洲最主要的24家銀行（按彭博標準）均被納入該監(jiān)管體系，但其中只有兩家銀行來自德國，分別是德意志銀行（2.16萬億歐元）和德國商業(yè)銀行(6618億歐元）。

事實上，SSM只是邁向銀行聯(lián)盟的第一步。據(jù)《金融時報》報道，下一階段將是協(xié)定一個共同清算當局，以監(jiān)管資不抵債銀行的有序清盤，整個過程需要歷時一年。而根據(jù)此前歐盟委員會提案，建立銀行聯(lián)盟的三步分別是，賦予ECB對歐元區(qū)銀行監(jiān)管權(quán)，歐元區(qū)以外的歐盟國家銀行可以自主選擇是否加入；其次，由銀行自身出資設立一個基金，以應對可能出現(xiàn)的銀行破產(chǎn)清算；最后，建立一個健全的存款保險機制，在銀行破產(chǎn)或重組時保護歐元區(qū)儲戶利益。

歐洲投資者對這一協(xié)議迅速表示了歡迎。截至昨日（12月14日）17時30分，歐洲國家10年期國債收益率普遍走低，其中法國、芬蘭和荷蘭收益率跌幅靠前，只有英國、愛爾蘭、希臘、挪威和匈牙利走低。貨幣方面，歐元對美元最高觸及1.3115，接近月初創(chuàng)下的兩個月高點。

能否解決危機仍是未知數(shù)

盡管一切看上去令人充滿期待，但這未必就意味著債務危機將因此化解。

首先，單一監(jiān)管機制只是搭建銀行聯(lián)盟最簡單的一步，歐洲決策者對何時允許歐元區(qū)救助基金向問題銀行直接注資，尚沒有清楚表態(tài)；其次，歐元區(qū)最大的“炸彈”之一——西班牙，尚未申請救助，這意味著OMT項目無任何用武之地（前提是有國家申請救助）。最尷尬的是，OMT項目抑制了西班牙國債收益率走高，這變相給西班牙政府更多的拖延時間。

彭博數(shù)據(jù)顯示，西班牙10年期國債收益率昨日暫報5.34%，今年以來雖小幅上漲了5個基點，但距7月24日的峰值7.51%大幅下跌了接近200個基點。據(jù)統(tǒng)計，在過去6個月內(nèi)，西班牙10年期國債收益率下跌了151個基點，跌幅在整個歐洲排名第八位。

《金融時報》專欄作家沃爾夫?qū)っ餍ぴ?0月底撰文稱，“銀行業(yè)聯(lián)盟也不會化解歐元區(qū)危機，與其將它視為一種危機解決工具，倒不如將其視為一項長期政治項目。如果操作得當，銀行業(yè)、財政和經(jīng)濟聯(lián)盟結(jié)合在一起將為貨幣聯(lián)盟的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造最基本的機制框架，但一個重大漏洞是——貨幣聯(lián)盟可能會早在新機制啟動之前解體。按照現(xiàn)在的設計，銀行業(yè)聯(lián)盟在這場危機中幫不了我們?！?/p>

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至昨日，歐元掉期曲線（EuroSwapsCurve)在各個時間點上，較6個月和12個月前全線平坦，表明市場預期債務危機正在好轉(zhuǎn)。其中，收益率曲線最為平坦集中在6至8個月，暗示市場認為危機短期可能會走好。資料顯示，歐元掉期曲線代表以歐元計價的利率掉期，整條曲線反映了金融市場的資金面狀況。當危機加劇時，掉期曲線陡峭，反之平坦。

但類似于國債收益率曲線，歐元掉期曲線的平坦化也暗示了經(jīng)濟的整體向下甚至衰退。今年三季度，歐元區(qū)GDP同比下滑0.6%，連續(xù)三個季度陷入衰退。第三季度，33個歐洲國家中一共有17個國家衰退，幅度靠前的包括希臘 （-5.5%）、葡萄牙（3.5%）、斯洛文尼亞（3.3%）、意大利(-2.4%)等。

至少在短期內(nèi)，我們也許不用擔心歐洲會出現(xiàn)太大的岔子。近日，歐元集團才批準向希臘發(fā)放了491億歐元的救助基金，以降低債務比重。歐洲決策者表示，如果有必要還將實施額外援助?？瓷先?，歐洲人絕不允許出現(xiàn)任何分裂風險。

歐盟領(lǐng)導人分歧難除

即便歐洲離銀行聯(lián)盟更近一步，但圍繞歐債危機的另一大不確定性仍未消除，即歐盟領(lǐng)導人對下一步計劃仍有普遍分歧。

德國的妥協(xié)是達成協(xié)議的關(guān)鍵點，但在達成協(xié)議的同時，以德國總理默克爾為首的債權(quán)國仍然希望設立新的警戒線，以防止該協(xié)議給本國納稅人增加新的負擔。

而西班牙和意大利等南歐國家，則認為歐元區(qū)應提供更多資金作為對進行經(jīng)濟改革國家的獎勵。

除了得到歐元區(qū)成員國的一致同意外，若想達成協(xié)議，還需要獲得一些非歐元區(qū)國家的支持，例如英國、瑞典、匈牙利和波蘭。即是說，若想推進銀行業(yè)聯(lián)盟計劃，哪怕最初只有歐元區(qū)國家加入，也需要獲得27個歐盟國家的批準。

瑞典財政部長柏格在峰會上就提出了反對意見稱，“非歐元區(qū)國家在參與銀行聯(lián)盟這項計劃時，不可能與歐元區(qū)國家站在同一起點上。”他表示，瑞典加入該聯(lián)盟的可能性不大，但或許會同意該聯(lián)盟在其他國家推行。不過，他仍警告稱，這可能會“嚴重分裂”歐盟。對此，英國財政大臣奧斯本也有類似的擔憂。

此外，非歐元區(qū)國家領(lǐng)導人還呼吁歐元區(qū)領(lǐng)導人應關(guān)注保護及完善歐洲單一市場，避免加劇歐元區(qū)國家和非歐元區(qū)國家的分歧。英國首相卡梅倫稱，“英國愿意在歐元區(qū)一體化的道路上提供自己力所能及的幫助，但歐洲央行在對其他不愿加入歐元區(qū)成員國的監(jiān)管上，必須要有靈活性?！?/p>

對此，國家信息中心經(jīng)濟預測部世界經(jīng)濟研究室副研究員張茉楠向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“銀行聯(lián)盟對于歐洲來說意義重大，但成本也很高，建立銀行聯(lián)盟可以為歐洲的銀行架構(gòu)一個防護網(wǎng)，但要解決歐洲債務危機，長遠來看，還需要重債國解決長期的可持續(xù)發(fā)展問題，這涉及歐盟如何解決經(jīng)濟發(fā)展失衡的問題?！?/p>

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