基金抽離資金反補(bǔ)周期股 追捧城鎮(zhèn)化主題

白酒板塊的暴跌正被一些基金經(jīng)理解讀為熊市后期的最后一跌，也促使基金經(jīng)理將布局主線由持倉較重的消費(fèi)轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)走向敏感、且持倉較少的周期，尤其是城鎮(zhèn)化主題。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，在12月份A股政策真空期下，城鎮(zhèn)化主題無疑成為A股相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)最確定和重要的政策主題。

可以佐證的是，在這波殺跌強(qiáng)勢(shì)股的行情中，基金抱團(tuán)股面臨較大的補(bǔ)跌壓力，但在城鎮(zhèn)化主線越來越多成為市場(chǎng)共識(shí)后，相關(guān)品種在小幅調(diào)整后再度獲得資金的追捧。

基金經(jīng)理無心戀戰(zhàn)拋棄白酒

基金經(jīng)理從白酒板塊抽離資金的動(dòng)能仍在持續(xù)當(dāng)中，由于基金經(jīng)理抱團(tuán)持股白酒品種導(dǎo)致該板塊流動(dòng)性較差，因此借市場(chǎng)反彈出貨是基金操作白酒的主要策略，昨日漲停的酒鬼酒就顯示出基金經(jīng)理在這一板塊無心戀戰(zhàn)的心態(tài)。昨日，深交所披露的交易信息顯示，前五大買入席位無機(jī)構(gòu)席位，賣出席位中卻出現(xiàn)四家機(jī)構(gòu)，合計(jì)賣出酒鬼酒超過5600萬金額。

“塑化劑只是導(dǎo)火索，并不是消費(fèi)板塊下跌的主要原因。”博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)（點(diǎn)評(píng)）基金經(jīng)理孫占軍就白酒板塊暴跌分析稱，酒業(yè)塑化劑事件的持續(xù)發(fā)酵，拖累此前持續(xù)強(qiáng)勢(shì)消費(fèi)板塊節(jié)節(jié)敗退，但白酒板塊暴跌的實(shí)質(zhì)因素并不在于塑化劑事件。孫占軍認(rèn)為，在中國(guó)股市以往牛熊更迭中，熊市后期殺跌的主要對(duì)象往往就是那些被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的消費(fèi)板塊。此外，白酒板塊暴跌的另一個(gè)因素還在于白酒行業(yè)的基本面出現(xiàn)變化，白酒庫存處于高位，四季度的漲價(jià)預(yù)期沒有實(shí)現(xiàn)，一系列因素推動(dòng)了白酒板塊的殺跌行情。

值得關(guān)注的是，上述基金經(jīng)理將白酒等消費(fèi)股的調(diào)整，暗含市場(chǎng)調(diào)整可能進(jìn)入尾聲的觀點(diǎn)并不孤立。“在一輪市場(chǎng)調(diào)整的末期，往往會(huì)有類似的黑天鵝事件出現(xiàn)，造成投資者信心的崩潰，帶來市場(chǎng)的劇烈調(diào)整。”大摩華鑫基金公司人士也指出，如果將去年三季度導(dǎo)致債券市場(chǎng)大幅調(diào)整的云南城投債事件、去年12月份的重慶啤酒事件以及此次的酒鬼酒事件進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)這三起黑天鵝事件都對(duì)市場(chǎng)信心造成了極大的打擊，無一例外地都造成了所在市場(chǎng)的大幅下跌，并且持續(xù)時(shí)間都在一個(gè)月以上，之后市場(chǎng)信心才逐漸得以恢復(fù)。

上述人士進(jìn)一步指出，自2011年三季度的債市大跌之后，2011年四季度乃至2012年上半年債券市場(chǎng)迎來一輪波瀾壯闊的上漲行情；伴隨著重慶啤酒事件，2011年12月份出現(xiàn)的股市調(diào)整之后，2012年一季度的春季反彈給眾多投資者帶來豐厚的收益。由此推之，在塑化劑事件逐漸被市場(chǎng)所消化、年底資金緊張局面過去之后，市場(chǎng)很有可能在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的情況下重拾升勢(shì)。大摩華鑫就此認(rèn)為，比如最新公布的11月PMI指數(shù)達(dá)到了50.6%，連續(xù)三個(gè)月回升，就有助于幫助重建市場(chǎng)信心，但市場(chǎng)信心的重建不是一朝一夕就能夠完成，尚需利好的積累與時(shí)間的等待。

基金抽離資金反補(bǔ)周期股

值得一提的是，基金經(jīng)理減持白酒品種可能歸因于對(duì)市場(chǎng)可能存在的風(fēng)格變化，對(duì)經(jīng)濟(jì)回升較為敏感的周期和投資可能成為未來市場(chǎng)觸底回升后的首選品種。

“周期性行業(yè)可能存在短期的投資機(jī)會(huì)。”博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，從基本面上看，行業(yè)的系統(tǒng)性因素的力量繼續(xù)增強(qiáng)，四季度工業(yè)利潤(rùn)增速可能將持續(xù)反彈，成本壓力減弱是反彈的重要因素。魏鳳春強(qiáng)調(diào)，中下游制造行業(yè)在利潤(rùn)反彈上或更加顯著，彈性更大，不過各行業(yè)的徹底出清還需時(shí)日，因此市場(chǎng)或仍將維持劇烈波動(dòng)格局。

最近偏周期的藍(lán)籌股及與城鎮(zhèn)化相關(guān)的主題品種較為抗跌的現(xiàn)象也印證了基金的上述判斷。值得一提的是，部分基金公司研究員較早的預(yù)測(cè)偏周期的城鎮(zhèn)化走強(qiáng)及和消費(fèi)板塊的走弱。深圳一家大型基金公司人士認(rèn)為，決策層與城鎮(zhèn)化有關(guān)的學(xué)術(shù)論文大致反映出決策層對(duì)城鎮(zhèn)化板塊的定調(diào)，而相關(guān)決策層四季度關(guān)于城鎮(zhèn)化的多次講話也顯示出城鎮(zhèn)化主題可能成為未來的重要機(jī)會(huì)。相比較而言，上述基金人士認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者在白酒等大消費(fèi)板塊的持倉過重，因此包括白酒在內(nèi)的消費(fèi)板塊難以持續(xù)走強(qiáng)。

近期白酒等消費(fèi)品連續(xù)殺跌的行情實(shí)際上反映出市場(chǎng)風(fēng)向的變化：基金急于加倉配置相對(duì)較少、前期跌幅較大且偏向周期的城鎮(zhèn)化主題，而這一風(fēng)向的代價(jià)即是基金經(jīng)理從前期超配的白酒等消費(fèi)股抽離資金，也引發(fā)了這些前期強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌行情，而與城市軌道交通、智能城市、基建相關(guān)的則持續(xù)獲得市場(chǎng)追捧。

博時(shí)和鵬華基金重倉的權(quán)重股中國(guó)建筑正是受益于城鎮(zhèn)化的預(yù)期，截至今年三季度末，博時(shí)主題（點(diǎn)評(píng)）基金、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金合計(jì)持有中國(guó)建筑約4億股。中國(guó)建筑自第四季度初開始大幅跑贏指數(shù)，截至昨日收盤，該股四季度以來股價(jià)漲幅為5.71%，而同期的上證指數(shù)跌幅5.32%。

城鎮(zhèn)化主題漸顯強(qiáng)勢(shì)受追捧

雖然在這波殺跌強(qiáng)勢(shì)股的行情中，基金抱團(tuán)股面臨較大的補(bǔ)跌壓力，但在城鎮(zhèn)化主題越來越多成為市場(chǎng)共識(shí)后，相關(guān)品種在小幅調(diào)整后再度獲得資金的追捧。在軌道交通設(shè)備領(lǐng)域，基金重倉的大華股份在最近五個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)漲幅6.26%，交銀施羅德重倉的?？低曂跒?%。

此外，市場(chǎng)對(duì)城鎮(zhèn)化主題的追捧顯著地反映在創(chuàng)業(yè)板品種數(shù)字政通上，考慮到近期殺跌主要針對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，創(chuàng)業(yè)板眾多品種近期屢屢跌停，但中郵基金重倉的數(shù)字政通由于是城鎮(zhèn)化主線中智慧城市的主要品種，該股在最近5個(gè)交易日內(nèi)漲幅高達(dá)3%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為5.9%，更不論一些創(chuàng)業(yè)板個(gè)股同期殺跌高達(dá)15%以上的現(xiàn)象。

“在政策處于真空期的12月，唯一可以確定的就是城鎮(zhèn)化主題會(huì)持續(xù)受到政策的支持。”深圳一家合資基金公司人士認(rèn)為，年底的資金面偏緊，股市主要是存量資金在支撐市場(chǎng)，因此有限的資金只會(huì)圍繞有限的板塊，城鎮(zhèn)化主題是目前A股最受市場(chǎng)和政策關(guān)注的板塊。