11月PMI三連升攀至50.6% 復(fù)蘇基礎(chǔ)尚未牢固

每經(jīng)記者  胡健   發(fā)自北京

今天（12月1日），中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的11月份中國制造業(yè)PMI為50.6%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)最近三月穩(wěn)步小幅回升，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，呈現(xiàn)溫和回升基本走勢(shì)。

CFLP特約分析師張立群分析認(rèn)為：“11月份PMI指數(shù)繼續(xù)小幅回升，預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)保持小幅溫和回升。新訂單、出口訂單、積壓訂單指數(shù)均有不同程度提高，產(chǎn)成品庫存、采購量、原材料庫存指數(shù)也均有小幅提高，顯示去庫存活動(dòng)已開始轉(zhuǎn)向補(bǔ)充庫存，工業(yè)生產(chǎn)水平有望繼續(xù)提高。”

需求企穩(wěn)跡象顯著

從分項(xiàng)指數(shù)來看，新訂單指數(shù)仍舊保持回升態(tài)勢(shì)，顯示需求轉(zhuǎn)暖，本月新訂單指數(shù)為51.2%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，升幅較上月有所擴(kuò)大。該指數(shù)自9月份以來持續(xù)回升，目前已連續(xù)兩個(gè)月保持在50%以上，反映出擴(kuò)消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施顯示明顯成效。

從行業(yè)看，木材加工及家具制造業(yè)、電氣機(jī)械器材制造業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)和汽車制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)等13個(gè)行業(yè)高于50%。從區(qū)域看，東部和中部高于50%；西部和東北部低于50%。

外需方面的回升則更加明顯，新出口訂單指數(shù)最近三月持續(xù)回升，本月達(dá)到50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，今年下半年首次回升到50%以上。21個(gè)行業(yè)中，有10個(gè)行業(yè)新出口訂單指數(shù)回升明顯，達(dá)到50%以上。計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備、汽車、金屬制品、電氣機(jī)械及器材回升勢(shì)頭突出；今年以來出口一直不振的紡織行業(yè)，也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

CFLP報(bào)告分析，新出口訂單指數(shù)上升，一方面是受西方圣誕節(jié)利好帶動(dòng)，同時(shí)也反映出國家穩(wěn)定外貿(mào)增長(zhǎng)的政策措施發(fā)揮了積極作用。

此外，行業(yè)回升態(tài)勢(shì)正在形成。最近兩月，PMI指數(shù)回升的行業(yè)明顯增多，在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，目前已有過半數(shù)的行業(yè)回升到50%以上。其中，電氣機(jī)械器材、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備、汽車、鐵路船舶航空航天設(shè)備制造業(yè)回升勢(shì)頭突出，反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)向優(yōu)化方向發(fā)展；

受剛性需求支撐，服裝、醫(yī)藥、農(nóng)副食品等民生行業(yè)表現(xiàn)良好，周期性行業(yè)也顯示啟動(dòng)跡象。綜合來看，行業(yè)回升態(tài)勢(shì)正在形成。

經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇的另一個(gè)表現(xiàn)可以參照大企業(yè)PMI指數(shù)，該指數(shù)最近三月均保持在50%以上，本月為51.4%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。大企業(yè)新接訂單增加，其新訂單指數(shù)達(dá)到52.5%，由此帶動(dòng)生產(chǎn)加快，生產(chǎn)指數(shù)上升到54.5%，比上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。

CFLP稱，經(jīng)濟(jì)回升通常首先從大企業(yè)反映出來，然后逐漸向中小企業(yè)傳導(dǎo)。大企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，反映出經(jīng)濟(jì)回升之勢(shì)初步形成。

復(fù)蘇基礎(chǔ)難言牢固

需求有所回升也難以說明中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)根基已經(jīng)十分牢固，因?yàn)閺纳a(chǎn)和價(jià)格端仍然有反復(fù)跡象。

11月，PMI中生產(chǎn)指數(shù)回升減弱。本月生產(chǎn)指數(shù)為52.5%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，升幅較上月縮小0.4個(gè)百分點(diǎn)。

而相比大企業(yè)，小企業(yè)目前經(jīng)營仍無起色，其PMI指數(shù)自4月份以來一直處在50%以下，本月不升反降。另外，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)急劇下滑，由上月54.3%下降到50.1%。

CFLP稱，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落，主要受國際上石油、有色金屬價(jià)格下降所影響，但回落過快，可能導(dǎo)致本來已經(jīng)較為低迷的終端產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下滑，不利于企業(yè)效益改善。張立群也說道，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落，可能反映了市場(chǎng)信心還不夠穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)回升的力量偏弱。 

外部環(huán)境改善跡象也并不十分明顯， 稍早公布的11月的日本PMI由10月份的46.9跌至11月份的46.5，是19個(gè)月以來最低，因出口下跌、內(nèi)需疲弱以及資本開支減少，將全球第三大經(jīng)濟(jì)體推向衰退。該指數(shù)已連續(xù)6個(gè)月低于50的增長(zhǎng)收縮分界線。

而世界第一大經(jīng)濟(jì)體美國情況雖好于日本，但11月PMI也低于預(yù)期，11月份的芝加哥采購經(jīng)理人(PMI)指數(shù)為50.4，相比上月的49.9有所走高，并在8月份以來越過了枯榮線水平，但仍略低于此前市場(chǎng)各界所預(yù)計(jì)的50.5。

有評(píng)論說，整體制造業(yè)活動(dòng)狀況受到了外需不振以及“財(cái)政懸崖”迫近的影響，而如果美國財(cái)政懸崖問題無法在近期得到盡快解決，那么芝加哥PMI很可能在下個(gè)月重回50這一枯榮線以下。

綜合來看，中國PMI連續(xù)三個(gè)月回升更多還是來自于前期政策沉淀之后的逐漸顯效，瑞銀證券報(bào)告稱，政府的首要任務(wù)仍然是確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，這意味著政府將繼續(xù)貫徹實(shí)施現(xiàn)有的“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施。不過，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)在回升，我們預(yù)計(jì)未來數(shù)月政府應(yīng)不會(huì)出臺(tái)新的刺激政策。