鄭商所試水農(nóng)產(chǎn)品期價指數(shù) 為期貨期權(quán)和ETF鋪路

來源： 證券日報

日前，《證券日報》記者從鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）了解到，該交易所已經(jīng)編制完成國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品（000061）期貨價格指數(shù)。在經(jīng)過進(jìn)一步跟蹤、完善后，將擇日發(fā)布。業(yè)內(nèi)人士表示，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)是可交易指數(shù)，可以開發(fā)成為期貨、期權(quán)、ETF等衍生品的交易標(biāo)的。

此外，南華期貨副總經(jīng)理、期貨研究所所長朱斌表示，農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)的推出主要意義應(yīng)在于創(chuàng)新的立體化和全面化，對于農(nóng)產(chǎn)品期貨投資基金的推出有明顯推動作用，投資者可以根據(jù)這個指數(shù)來推出、購買、評價相對應(yīng)的指數(shù)基金。

完善指數(shù)體系、豐富衍生產(chǎn)品

據(jù)了解，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)是商品期貨價格指數(shù)中的重要一類，是以核心農(nóng)產(chǎn)品期貨價格為基礎(chǔ)編制反映一攬子農(nóng)產(chǎn)品期貨價格變動的綜合指數(shù)。“我國期貨市場發(fā)端于農(nóng)產(chǎn)品，經(jīng)過20多年的發(fā)展，農(nóng)產(chǎn)品期貨品種日益豐富。鄭商所既是我國最早的期貨市場，也是農(nóng)產(chǎn)品上市品種最為豐富的市場，已經(jīng)形成了糧棉油糖較完備的農(nóng)產(chǎn)品品種體系，具有編制農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的優(yōu)勢。”一位市場人士表示。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)的誕生不但有利于完善我國農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)體系，且以該指數(shù)為基礎(chǔ)開發(fā)相應(yīng)衍生產(chǎn)品，可以走出一條期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的新路。同時，有利于突破目前市場“平面擴(kuò)張”的發(fā)展格局和吸引機(jī)構(gòu)投資者參與，推動期貨市場向較高層次深化發(fā)展。

朱斌表示，農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)的推出有利于完善現(xiàn)有的價格指數(shù)體系，并為未來推出指數(shù)衍生品提供了標(biāo)的。農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)的推出意味著國內(nèi)期貨市場純粹的“品種創(chuàng)新”已經(jīng)開始延伸到立體化的工具創(chuàng)新。

此外，農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)衍生品在未來一定會出現(xiàn)，而指數(shù)衍生品對于投資于一攬子商品的投資者具有極強的吸引力，尤其是隨著機(jī)構(gòu)投資者逐步占據(jù)衍生品市場的主體，指數(shù)衍生品的開發(fā)勢在必行，對于培育機(jī)構(gòu)投資者、完善市場縱向結(jié)構(gòu)都具有極強的意義。

華泰長城期貨投資咨詢部總經(jīng)理李榕表示，作為國內(nèi)首個由交易所編制的農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)，它的推出是我國期貨市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，畢竟國內(nèi)期貨市場發(fā)端于農(nóng)產(chǎn)品，而且經(jīng)過20多年的發(fā)展，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種已經(jīng)日益豐富。

鋪路期貨期權(quán)、ETF

據(jù)了解，該指數(shù)每一子系列，又進(jìn)一步劃分為三級指數(shù)。一級指數(shù)反映農(nóng)產(chǎn)品期貨市場整體的變動情況；二級指數(shù)是一級指數(shù)的細(xì)分，它反映不同農(nóng)產(chǎn)品類別的價格走勢，是農(nóng)產(chǎn)品類別的指數(shù)，包括油脂油料指數(shù)、軟商品指數(shù)和谷物指數(shù)；三級指數(shù)是二級指數(shù)的細(xì)分，它反映不同農(nóng)產(chǎn)品品種的價格走勢，是具體品種的指數(shù)。一級指數(shù)基期定于2004年12月31日，二、三級指數(shù)的基期根據(jù)品種入選指數(shù)的時間略有不同，但基點均為1000點。

據(jù)鄭商所期貨及衍生品研究所所長汪琛德介紹，此次編制完成的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)是一個指數(shù)系列，包括農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品基準(zhǔn)價格指數(shù)兩個子系列。“其中農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)是可交易指數(shù)，可以開發(fā)成為期貨、期權(quán)、ETF等衍生品的交易標(biāo)的；而農(nóng)產(chǎn)品基準(zhǔn)價格指數(shù)更多地是反映現(xiàn)貨市場特點的指數(shù)，對CPI、PPI等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的先行意義較強。”

朱斌表示，農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)的推出主要意義應(yīng)在于創(chuàng)新的立體化和全面化，未來基于指數(shù)的衍生品究竟是先出期貨還是先出期權(quán)，應(yīng)該還是期貨在前。畢竟期權(quán)是一個非線性產(chǎn)品，需要的標(biāo)的是期貨而非現(xiàn)貨。一般來說指數(shù)期貨應(yīng)該先于指數(shù)期權(quán)推出，這樣指數(shù)期權(quán)的標(biāo)的才能設(shè)置為標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約。另外，指數(shù)的推出主要考慮了在推出指數(shù)期貨之前能有一個平穩(wěn)運行的時期，并能為廣大投資者所接受和認(rèn)可。因此，對未來指數(shù)衍生品的發(fā)展能起到較好的積極作用。

可購買、評價指數(shù)基金

國內(nèi)商品指數(shù)的研究和開發(fā)工作其實已具有較長歷史。據(jù)悉，南華期貨對于商品指數(shù)研究已經(jīng)有八年多的時間，并且目前開發(fā)的指數(shù)也是具有可跟蹤特征的。指數(shù)的推出本身已經(jīng)是迫在眉睫的事情，市場對于商品指數(shù)的接受程度已經(jīng)較高，尤其是機(jī)構(gòu)投資者對于發(fā)行商品指數(shù)基金已經(jīng)有較強的需求。

朱斌表示，農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)的推出為投資者提供了一個可跟蹤復(fù)制的標(biāo)的指數(shù)，對于投資一攬子商品的投資者而言，提供了一個市場的跟蹤標(biāo)準(zhǔn)和評價基準(zhǔn)，這對于農(nóng)產(chǎn)品期貨投資基金的推出有明顯推動作用，投資者可以根據(jù)這個指數(shù)來推出、購買、評價相對應(yīng)的指數(shù)基金。

此外，商品指數(shù)的推出有助于全面客觀地反應(yīng)市場本身的變化情況，為投資者提供了一個宏觀的基準(zhǔn)指引。商品指數(shù)的漲跌表征了市場“平均”漲跌幅，有助于投資者對市場的整體把控。

李榕表示，對于農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)推出的推出，具體有四方面意義：一是農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)和其他期貨品種一樣，具有價格發(fā)現(xiàn)的功能。二是農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)具有預(yù)警物價的功能，可以作為通貨膨脹的指示器。三是農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)的推出有望豐富投資者的投資品種。四是農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)的推出對分析人士來說也具有重要意義。