周二挖掘超聲電子等19只黑馬股

士蘭微（600460）:低景氣度與競爭加劇導致業(yè)績大幅下滑

盈利預測及投資評級:公司橫跨半導體和LED兩大產(chǎn)業(yè)，其中半導體業(yè)務受全球半導體行業(yè)景氣程度影響，體現(xiàn)周期性特點；同時LED業(yè)務受行業(yè)競爭加劇同時新增產(chǎn)能釋放不足影響，營收和盈利水平出現(xiàn)大幅下滑，對公司整體業(yè)績造成負面影響。展望下半年，半導體業(yè)務3季度為行業(yè)傳統(tǒng)旺季，會出現(xiàn)季度性恢復，但幅度可能有限；LED業(yè)務在新增產(chǎn)能準備充分、照明LED芯片等新業(yè)務推動下，盈利水平有望出現(xiàn)好轉。公司作為國內(nèi)少數(shù)半導體IDM廠商，正在經(jīng)歷從單純的芯片供應商向成品廠商轉型的過程，同時立足長遠開始布局西部半導體制造基地，提升公司長期競爭力，我們將長期關注公司的發(fā)展狀況。我們給予公司2012-2014年盈利預測為0.09元，0.14元和0.17元，當前股價對應12年動態(tài)PE為45倍，估值較高，但我們認為公司負面影響因素已經(jīng)price-in，且周期性股票在景氣低點的高估值并非特例，故維持公司“增持”投資評級。（興業(yè)證券（601377） 分析師：劉亮，韓林 ）