發(fā)展能源虛擬金融是能源金融化的必經(jīng)之路

每經(jīng)編輯 何志成    

能源產(chǎn)業(yè)與金融有兩種結(jié)合方式：一是能源與實(shí)體金融結(jié)合，即承接金融貸款，同時(shí)向金融機(jī)構(gòu)存款，接受銀行業(yè)的結(jié)算服務(wù)，包括有限地吸收金融企業(yè)股份，是顯性化的結(jié)合；二是虛擬的結(jié)合，比如能源期貨市場(chǎng)、投資基金交易市場(chǎng)等。虛擬能源金融包括能源實(shí)務(wù)、期貨、債券、匯率、利率、股票以及相關(guān)衍生品等金融資產(chǎn)的套期保值交易、組合投資對(duì)沖交易，還必須包括可控的投機(jī)交易。在國(guó)際主流能源市場(chǎng)上，由虛擬金融市場(chǎng)所推動(dòng)的虛擬能源交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體金融與實(shí)體能源的交易量（結(jié)算量）。

不過(guò)，從全球能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡看，起初都強(qiáng)調(diào)與實(shí)體金融相結(jié)合，起步階段都是靠銀行業(yè)貸款推動(dòng)。我國(guó)更是如此，能源企業(yè)使用的貸款量或曰總負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中的占比是非常高的，商業(yè)銀行為能源企業(yè)提供了貿(mào)易融資、匯兌結(jié)算、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)層面的支持。但這僅僅是起步階段，從實(shí)際情況看，片面地強(qiáng)調(diào)能源金融的實(shí)體化，不向更高的臺(tái)階過(guò)渡，只能說(shuō)能源產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化才走了一半。

為什么要發(fā)展虛擬金融能源產(chǎn)業(yè)？就是要減輕實(shí)體金融的壓力，同時(shí)逼迫能源產(chǎn)業(yè)走完全的市場(chǎng)化之路、創(chuàng)新之路。發(fā)展能源虛擬金融是我國(guó)能源金融化的必經(jīng)之路，而所謂虛擬化的能源金融之本質(zhì)是市場(chǎng)化的能源金融。要讓創(chuàng)投企業(yè)參與新能源領(lǐng)域的投資，但不能沒(méi)有退出機(jī)制。“股權(quán)交易”和“原油期貨”就是最典型的虛擬能源金融產(chǎn)品，它們就是大眾金融，是退出機(jī)制。有了它們，全民都可以參與，全球企業(yè)都能參與——國(guó)家（銀行）將卸下風(fēng)險(xiǎn)重?fù)?dān)。

當(dāng)然，原油期貨等虛擬金融產(chǎn)品也孕育著很大的風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)一旦被虛擬金融巨鱷所操控，一定會(huì)產(chǎn)生“虛擬價(jià)格”，會(huì)加大市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)——雖然期貨市場(chǎng)的建立初衷是為了規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，不能因噎廢食。中國(guó)能源金融的發(fā)展可以參考鋼鐵產(chǎn)業(yè)模式，即國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)都可以建設(shè)鋼鐵廠(chǎng)，并讓更多的民營(yíng)企業(yè)參與鋼鐵貿(mào)易、鋼鐵期貨和鐵礦石期貨交易，形成一個(gè)巨大的鋼鐵（能源）產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)龐大的市場(chǎng)參與群體去規(guī)避巨大的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)能源金融的出路很可能要與新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展結(jié)合起來(lái)，這個(gè)起點(diǎn)不僅要高于很多發(fā)達(dá)國(guó)家，而且新能源與傳統(tǒng)能源同時(shí)進(jìn)入虛擬金融領(lǐng)域，反而會(huì)降低市場(chǎng)波動(dòng)率，降低總體風(fēng)險(xiǎn)度。

大力推進(jìn)傳統(tǒng)能源投資靠實(shí)體金融“不給力”，發(fā)展新能源，靠實(shí)體金融也未必可行。在未來(lái)中國(guó)的能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，將有大量的能源企業(yè)面臨重組和布局調(diào)整。而我國(guó)銀行業(yè)對(duì)能源產(chǎn)業(yè)的貸款增量空間已經(jīng)不大，更何況銀行間接融資市場(chǎng)不適宜風(fēng)險(xiǎn)投資，股票市場(chǎng)又如此低迷。必須建立一個(gè)公開(kāi)透明，可以讓大眾參與的新能源虛擬金融體系。比如，原油期貨、焦炭期貨，這些傳統(tǒng)能源的虛擬金融市場(chǎng)是一定要建立的，但絕不可到此為止。要建立新能源發(fā)展基金，并以這個(gè)基金為“標(biāo)的”建立全新的期貨市場(chǎng)（可自由出入，自由買(mǎi)賣(mài)）進(jìn)行國(guó)際化交易。

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