傳交易商協(xié)會收緊地方中票 近日仍有副省級以下中票發(fā)行

每經編輯 每經記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經記者 萬敏 發(fā)自北京

地方政府融資平臺發(fā)行中期票據的標準或將再次收緊。

昨日（11月6日），有媒體引用消息人士的介紹，稱中國銀行間市場交易商協(xié)會 （以下簡稱交易商協(xié)會）日前決定，暫停接收副省級以下的融資平臺類企業(yè)發(fā)行中期票據項目。

一位股份制商業(yè)銀行金融市場部人士證實了這一消息，但《每日經濟新聞》記者昨日聯(lián)系了交易商協(xié)會，截至發(fā)稿仍未收到回復。而一位接近交易商協(xié)會的市場人士對記者表示，這一消息早有傳聞，但未見正式通知。

城投債發(fā)行超速

上述消息稱，目前交易商協(xié)會只接收省級、直轄市、省會城市、計劃單列市等副省級（含）以上的發(fā)行人的中票項目，該規(guī)定從上月起就開始執(zhí)行了。

不過，就在11月2日，還有西部一地級市的國有資產經營有限公司發(fā)行了一期中期票據。事實上，從2011年年末起，通過交易商協(xié)會注冊發(fā)行中期票據的地方融資平臺越來越多，多個地級市乃至區(qū)縣級城投企業(yè)也加入了中票發(fā)行的隊伍。

“看到近期（副省級以下的融資平臺類企業(yè)發(fā)行中期票據項目）還有，應該是之前就已經注冊的存量?！鄙鲜鍪袌鋈耸勘硎?，交易商協(xié)會此前要求城投類中票發(fā)行人需為直轄市和副省級以上的大中型融資平臺，而近一年中，該要求有所放松，所以出現了上述中期票據的案例。

在今年早些時候，交易商協(xié)會注冊辦公室人士曾談到過投融資平臺的問題，重申“堅持‘六真’原則，包括合理的現金流，不能僅靠賣地的收入。”交易商協(xié)會還明確，在銀監(jiān)會清理地方融資平臺名單內的不接受注冊。據了解，“六真”指的是真公司、真資產、真項目、真支持、真償債、真現金流。

根據中債資信提供的數據顯示，三季度城投債凈發(fā)行額較上個季度增加約1000億元，對于地方融資而言，銀行融資規(guī)模有限，城投債正成為越來越重要的融資渠道。此外，廣發(fā)證券在一份報告中預計，城投類中短期票據在四季度的潛在供給將在800億元至1000億元之間。

債券質量有變差可能

與交易商協(xié)會態(tài)度謹慎不同的是，今年有消息稱，國家發(fā)改委在今年放松了非財政百強縣平臺公司發(fā)行企業(yè)債的門檻，這也是造成今年城投債發(fā)行大提速的主要原因。

一位評級公司人士指出，對于企業(yè)債發(fā)行來說，地方融資平臺都是帶著項目來的，期限比較長而且有較好的地方政府財政支持。但對于地方政府融資平臺發(fā)行的短融和中票融資用途，可能沒有具體項目，只是用來經營周轉，甚至被用來償還此前的貸款和債務，兩種發(fā)債方式隱藏的風險點不一樣。

“可能存在兩個風險——政策風險和信用風險。信用風險是可以通過信息披露來控制的。”交易商協(xié)會內部人士曾表示，政策風險在于，對發(fā)行管理來說，要執(zhí)行國家的有關政策，但這方面的政策、監(jiān)管并不清晰，是管理的難點，“關鍵是償債能力、企業(yè)管理和信息披露?！?/p>

目前，不論是企業(yè)債還是短融中票，尚未出現實質上的地方融資平臺違約事件，但隨著不斷納入新的發(fā)行主體，這類債券的質量有變差的可能和趨勢。

“在四季度較大的兌付壓力下，城投企業(yè)繼續(xù)采用‘借新還舊’的模式來緩解融資壓力是大概率事件?！睎|海證券的一份報告這樣指出，從去年年初開始，地方政府財政預算收入累計同比增速大幅下滑，雖然目前趨勢有所減緩，但仍處于歷史低位，且今年地方政府性債務到期規(guī)模處于高峰，地方政府可用于基建投資的資金總規(guī)模被迫壓縮，所以地方政府通過本地融資平臺的渠道來獲取資金在所難免。

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