瑞銀證券：四季度A股或現(xiàn)“吃飯行情” 反彈約15%

每經(jīng)記者 王海慜

滬指走勢近日陷入膠著境地：向上，2132點被稱為“鉆石頂”；向下，2000點又被人冠以“政策底”。

在今年所剩的兩個多月時間里，陷于糾結中的A股還能否走出一波像樣的行情？昨日（10月24日），瑞銀證券研究部副主管、首席證券策略分析師陳李在上海舉行的媒體見面會上提出，四季度A股有望迎來一波以企業(yè)補庫存和流動性支撐為基礎的“吃飯行情”，將帶來約15%的反彈。且從9月開始的反彈時間窗口對不少投資者來說可能是時不我待。

分析師：經(jīng)濟復蘇或延續(xù)至明年二季度

昨日，陳李在媒體見面會上表示，四季度A股市場或迎來一波“吃飯行情”，而這與今年12月到明年2月將出現(xiàn)一輪補庫存周期有關。他認為，之所以預計會出現(xiàn)一輪補庫存周期，是基于兩點原因：首先，從8月起，PPI環(huán)比數(shù)據(jù)雖然為負，但呈逐月回升跡象，若無意外，10月PPI月度環(huán)比數(shù)據(jù)可能在0.3%～0.5%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，陳李在見面會上指出，通常國內PPI回升兩個月后，企業(yè)庫存開始回升，而企業(yè)庫存回升就意味著要增加訂單，這將有助于企業(yè)盈利在今年第四季度至明年第一季度期間出現(xiàn)回升。

據(jù)瑞銀從相關企業(yè)了解到的反饋情況，從9月開始，基建項目的資本金陸續(xù)到位，其中既有中央也有地方項目資本金。另據(jù)測算，四季度整個中央項目資本金投放可能加速，但要確認這一趨勢還需參考10月數(shù)據(jù)，陳李表示，如果從9月、10月數(shù)據(jù)中均能看到中央和地方項目資本金投放速度較快，那么國內經(jīng)濟復蘇會一直延續(xù)到明年第二季度，而不是今年第四季度。

瑞銀：看好水泥、重卡等周期股

隨著10月上市公司三季報的陸續(xù)披露，A股投資者也會對剩下兩個月與明年行情有所展望，試圖尋求投資風格變化。

既然瑞銀證券提出四季度A股可望迎來一波“吃飯行情”，那么“吃飯”的“菜單”是什么？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，陳李表示，瑞銀對投資者的建議是：強化周期股，淡化非周期股。而在周期性行業(yè)中更青睞中游行業(yè)，如水泥、重卡和一般機械設備行業(yè)。

陳李對此表示，中游行業(yè)庫存水平目前已在最低點，比如重卡從2011年4月份去庫存，庫存從最高4個月的銷量水平跌至現(xiàn)在只有0.2個月的銷量水平，因此訂單一旦復蘇，可以令廠商很快盈利。他認為，“整個第三季度中游行業(yè)資本回報率已直接與2008年第四季度持平，已經(jīng)到了歷史低點”。而對于煤炭、石油、石化、有色等上游行業(yè)，陳李認為他們的庫存依然高企。

在非周期行業(yè)中，陳李對今年漲幅已較大的白酒、醫(yī)藥板塊持謹慎態(tài)度，相反看好已經(jīng)“跌了一年”的商業(yè)零售板塊。他表示，“這個行業(yè)從2011年4月以來一直下跌，目前主流百貨公司的估值在15倍以下，超市也在15倍以下，估值跌到了非周期行業(yè)谷底。”陳李認為，需求不振、電商沖擊、成本壓力這三個零售業(yè)的主要利空因素都將在2013年得到積極轉變，這也將有利于行業(yè)估值的修復。

值得注意的是，雖然瑞銀對A股市場四季度行情偏樂觀，但由于目前如新增資金導入等影響市場的關鍵問題尚未完全解決，陳李對這輪“吃飯行情”的評價是，可能將“吃個半飽”，“相對2000點的年內低點大致有15%左右的漲幅”。根據(jù)陳李這一表述，四季度滬指或摸高至2300點。