瑞銀證券：四季度A股或現(xiàn)“吃飯行情” 反彈約15%

每經(jīng)記者 王海慜

滬指走勢(shì)近日陷入膠著境地：向上，2132點(diǎn)被稱為“鉆石頂”；向下，2000點(diǎn)又被人冠以“政策底”。

在今年所剩的兩個(gè)多月時(shí)間里，陷于糾結(jié)中的A股還能否走出一波像樣的行情？昨日（10月24日），瑞銀證券研究部副主管、首席證券策略分析師陳李在上海舉行的媒體見面會(huì)上提出，四季度A股有望迎來一波以企業(yè)補(bǔ)庫存和流動(dòng)性支撐為基礎(chǔ)的“吃飯行情”，將帶來約15%的反彈。且從9月開始的反彈時(shí)間窗口對(duì)不少投資者來說可能是時(shí)不我待。

分析師：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或延續(xù)至明年二季度

昨日，陳李在媒體見面會(huì)上表示，四季度A股市場(chǎng)或迎來一波“吃飯行情”，而這與今年12月到明年2月將出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫存周期有關(guān)。他認(rèn)為，之所以預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫存周期，是基于兩點(diǎn)原因：首先，從8月起，PPI環(huán)比數(shù)據(jù)雖然為負(fù)，但呈逐月回升跡象，若無意外，10月PPI月度環(huán)比數(shù)據(jù)可能在0.3%～0.5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，陳李在見面會(huì)上指出，通常國(guó)內(nèi)PPI回升兩個(gè)月后，企業(yè)庫存開始回升，而企業(yè)庫存回升就意味著要增加訂單，這將有助于企業(yè)盈利在今年第四季度至明年第一季度期間出現(xiàn)回升。

據(jù)瑞銀從相關(guān)企業(yè)了解到的反饋情況，從9月開始，基建項(xiàng)目的資本金陸續(xù)到位，其中既有中央也有地方項(xiàng)目資本金。另據(jù)測(cè)算，四季度整個(gè)中央項(xiàng)目資本金投放可能加速，但要確認(rèn)這一趨勢(shì)還需參考10月數(shù)據(jù)，陳李表示，如果從9月、10月數(shù)據(jù)中均能看到中央和地方項(xiàng)目資本金投放速度較快，那么國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)一直延續(xù)到明年第二季度，而不是今年第四季度。

瑞銀：看好水泥、重卡等周期股

隨著10月上市公司三季報(bào)的陸續(xù)披露，A股投資者也會(huì)對(duì)剩下兩個(gè)月與明年行情有所展望，試圖尋求投資風(fēng)格變化。

既然瑞銀證券提出四季度A股可望迎來一波“吃飯行情”，那么“吃飯”的“菜單”是什么？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，陳李表示，瑞銀對(duì)投資者的建議是：強(qiáng)化周期股，淡化非周期股。而在周期性行業(yè)中更青睞中游行業(yè)，如水泥、重卡和一般機(jī)械設(shè)備行業(yè)。

陳李對(duì)此表示，中游行業(yè)庫存水平目前已在最低點(diǎn)，比如重卡從2011年4月份去庫存，庫存從最高4個(gè)月的銷量水平跌至現(xiàn)在只有0.2個(gè)月的銷量水平，因此訂單一旦復(fù)蘇，可以令廠商很快盈利。他認(rèn)為，“整個(gè)第三季度中游行業(yè)資本回報(bào)率已直接與2008年第四季度持平，已經(jīng)到了歷史低點(diǎn)”。而對(duì)于煤炭、石油、石化、有色等上游行業(yè)，陳李認(rèn)為他們的庫存依然高企。

在非周期行業(yè)中，陳李對(duì)今年漲幅已較大的白酒、醫(yī)藥板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度，相反看好已經(jīng)“跌了一年”的商業(yè)零售板塊。他表示，“這個(gè)行業(yè)從2011年4月以來一直下跌，目前主流百貨公司的估值在15倍以下，超市也在15倍以下，估值跌到了非周期行業(yè)谷底。”陳李認(rèn)為，需求不振、電商沖擊、成本壓力這三個(gè)零售業(yè)的主要利空因素都將在2013年得到積極轉(zhuǎn)變，這也將有利于行業(yè)估值的修復(fù)。

值得注意的是，雖然瑞銀對(duì)A股市場(chǎng)四季度行情偏樂觀，但由于目前如新增資金導(dǎo)入等影響市場(chǎng)的關(guān)鍵問題尚未完全解決，陳李對(duì)這輪“吃飯行情”的評(píng)價(jià)是，可能將“吃個(gè)半飽”，“相對(duì)2000點(diǎn)的年內(nèi)低點(diǎn)大致有15%左右的漲幅”。根據(jù)陳李這一表述，四季度滬指或摸高至2300點(diǎn)。