給延長鎖定期的大股東再加一道“緊箍咒”

本月底，28家首批上市創(chuàng)業(yè)板公司限售股將解禁，中國創(chuàng)業(yè)板將開始步入全流通時(shí)代。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年累計(jì)有36家創(chuàng)業(yè)板公司限售股解禁，涉及13.42億股，考慮到高管股份鎖定等方面的因素，其中實(shí)際可流通的股份為9.47億股，市值達(dá)102.03億元。顯然，如果這些股份都大肆減持套現(xiàn)，將給相關(guān)個(gè)股甚至整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場造成相當(dāng)大的壓力。 今年既是股指的“創(chuàng)新低年”，投資者的“虧損年”，也是眾多大小非的“套現(xiàn)年”。股市表現(xiàn)低迷，與大小非的瘋狂套現(xiàn)不無關(guān)系。為了早日套現(xiàn)，一些上市公司高管不惜以各種理由離職。而與主板和中小板一樣，創(chuàng)業(yè)板的減持同樣來勢兇猛，在其步入全流通之后將更是如此。 創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn)決定了其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，并具有較大的不確定性，市場對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司大非解禁后減持存在疑慮并非沒有道理。近日34家創(chuàng)業(yè)板公司大股東主動(dòng)延長鎖定期，雖然時(shí)間從幾個(gè)月到一年不等，但在緩解市場對(duì)大非套現(xiàn)的恐懼情緒，短期內(nèi)降低創(chuàng)業(yè)板整體解禁壓力，維護(hù)創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定等方面，都具有一定的積極意義。 然而，不可否認(rèn)的是，創(chuàng)業(yè)板大股東延長鎖定期并不能從根本上緩解大非的套現(xiàn)壓力。以“鎖一爬二”舉措為例，同樣是為了減緩大小非的減持壓力，但在鎖定期“爬”完之后，其后遺癥則逐步顯現(xiàn)。從2008年開始，限售股解禁潮后產(chǎn)生的套現(xiàn)潮，早已讓市場不堪重負(fù)。應(yīng)該說，近幾年A股連續(xù)“熊霸全球”亦與之有關(guān)。因此，創(chuàng)業(yè)板大股東的主動(dòng)鎖定，不過是“緩兵之計(jì)”而已。更何況，其延長的期限遠(yuǎn)比“鎖一爬二”的時(shí)間短得多。 根據(jù)深交所的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司大股東大宗減持、業(yè)績“變臉”、虧損，以及控股股東、實(shí)際控制人存在嚴(yán)重不規(guī)范行為的，其大非減持時(shí)須提前2個(gè)交易日進(jìn)行預(yù)告。大非減持信息的透明化，雖然可以讓中小投資者提前做好抉擇，但卻無法抑制大非的減持沖動(dòng)。而且，要真正緩解創(chuàng)業(yè)板大非減持的壓力，延長鎖定期也無法取得理想的效果。 鑒于創(chuàng)業(yè)板公司新股發(fā)行時(shí)普遍出現(xiàn)了“三高”發(fā)行的事實(shí)，筆者建議，大股東在延長鎖定期的同時(shí)，也應(yīng)該為自己套上“緊箍咒”。比如大非承諾當(dāng)股票價(jià)格沒有達(dá)到發(fā)行價(jià)格以上時(shí)不減持（遇轉(zhuǎn)增與派現(xiàn)時(shí)同步“除權(quán)”），或者大非承諾凈資產(chǎn)收益率連續(xù)五年不超過10%時(shí)不減持，上述舉措都可以對(duì)創(chuàng)業(yè)板大非的減持起到一定的抑制作用。在設(shè)置了這些“門檻”之后，若創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績上不去，其股價(jià)或凈資產(chǎn)收益率都將無法達(dá)標(biāo)，大非只能永遠(yuǎn)被“套”其中而無法減持。如此，必將促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司提高業(yè)績與經(jīng)營水平，既有利于減緩大非套現(xiàn)的壓力，又有利于保護(hù)投資者的利益。