老鄭說匯：歐債憂慮壓制歐元 避險(xiǎn)情緒推升美元

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

美元于9月14日調(diào)整結(jié)束，其后不斷反彈，上周美元震蕩盤升了幾乎一整周，至本周一漲速有所加快。截至昨晚18:22，美元指數(shù)暫漲0.39%至79.685點(diǎn)。美元來自QE3壓力短期內(nèi)已釋放殆盡，西班牙、希臘債務(wù)憂慮暫又占據(jù)上風(fēng)，故美元近期呈現(xiàn)反彈之勢，而歐元弱勢。本周末或?yàn)樽儽P節(jié)點(diǎn)，因?qū)脮r(shí)美元會(huì)公布重要通脹數(shù)據(jù)，而歐元有極重要事件驅(qū)動(dòng)。

避險(xiǎn)情緒支撐 仍有上升空間

美聯(lián)儲所推QE3為開放式QE，何時(shí)停止取決于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能否回升，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)。市場認(rèn)為在美國失業(yè)率降到7%以下前，美聯(lián)儲不太可能停止QE3。QE3對美元雖有利空，但由于投資者對全球經(jīng)濟(jì)憂慮漸重，所以避險(xiǎn)心態(tài)還是驅(qū)使資金流入美元，這對美元產(chǎn)生了支撐。

三季度美國制造業(yè)增長為三年來最差，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)活動(dòng)創(chuàng)2009年7月以來最快下滑速度，而中國PMI連續(xù)第十一個(gè)月萎縮，凸顯全球經(jīng)濟(jì)增長乏力。在這種情況下，市場避險(xiǎn)心態(tài)明顯增加，資金相對青睞美元之類避險(xiǎn)資產(chǎn)，甚至日元也因此連升四天。

美元后市走勢除了取決于QE3最終額度外，還取決于通脹前景。假如通脹上升，即使美國失業(yè)率仍高，美聯(lián)儲也只能停止QE3，這種情況下，美元會(huì)漲。

本周五美國將公布一項(xiàng)較重要的通脹相關(guān)數(shù)據(jù)，這就是8月份個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)（PCE）。目前，市場預(yù)測該數(shù)值為環(huán)比漲0.5%，創(chuàng)2009年6月以來最大漲幅。如果真是如此，本周美元仍有機(jī)會(huì)維持漲勢。

歐債憂慮再起 短線宜回避

目前，歐債憂慮主要和西班牙求援及相關(guān)條件相關(guān)。

就西班牙而言，求援有兩個(gè)前提條件，一為提出結(jié)構(gòu)性改革計(jì)劃，二為提交銀行壓力測試報(bào)告。本周稍晚，西班牙可能完成上述兩件事情，但是否完成得令人滿意卻極難推測，所以市場本能地拋售歐元。值得一提的是，西班牙10月份將有283億歐元債務(wù)到期，若無法及時(shí)獲援，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)即上升。

此外，德法領(lǐng)導(dǎo)人上周六在“單一性歐洲銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)”上仍存在分歧，分歧主要體現(xiàn)在何時(shí)啟動(dòng)上，德國堅(jiān)持慢慢來，法國卻急不可耐。如果上述單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)難產(chǎn)，則ESM就無法啟動(dòng)，如此一來，歐債危機(jī)就不易緩和。

而希臘財(cái)政緊縮和減赤的相關(guān)談判也沒有取得較大的進(jìn)展，這也助長了歐債憂慮，亦為歐元利空。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面差自然也是歐元利空，因這增加了各國債務(wù)上升風(fēng)險(xiǎn)。本周一德國央行表示，德國正在喪失動(dòng)能，德國經(jīng)濟(jì)“正感受著歐元區(qū)其他國家經(jīng)濟(jì)放緩的痛楚”。同在周一公布的德國9月IFO商業(yè)景氣指數(shù)為101.4，不如預(yù)期的102.5。

從圖形看，本周二和本周三歐元極可能繼續(xù)回落，走勢視本周四西班牙所提交的結(jié)構(gòu)性改革計(jì)劃內(nèi)容而定。若純從技術(shù)面看，歐元累計(jì)上漲了八周，本周為回落的第二周，通常這種回落會(huì)在三周左右，故操作上近期不宜做多歐元，應(yīng)觀望事態(tài)發(fā)展再說。

日元暫平穩(wěn) 但不宜做多

日元曾因與中國關(guān)系緊張和追加量化寬松額度而一度于上周三急貶，但其后不斷升值，主要原因是避險(xiǎn)情緒上升。日元上周三最低曾貶至79.22日元兌1美元，本周一最高升至77.92日元，目前報(bào)78.02日元。

周一日本央行公布了8月份利率會(huì)議紀(jì)要，其顯示，當(dāng)時(shí)有一名央行委員發(fā)言稱，日本央行可能需要采取更多行動(dòng)“通過匯率”來提高通脹預(yù)期。很明顯，這是指打壓匯率。

從形態(tài)上看，日元似乎上下兩難，支撐來自不易馬上消散的避險(xiǎn)情緒，壓力來自地緣政治局面及日本央行關(guān)于匯市干預(yù)的喊話。這兩股力量暫時(shí)相當(dāng)，很難看出趨勢。不過從中期來看，壓力或漸漸占據(jù)上風(fēng)。

中國經(jīng)濟(jì)弱勢及中日貿(mào)易受損等情況在未來可能對日元有潛在壓力，雖然具體還得看局勢如何發(fā)展，但就操作而言，投資者是沒必要去賭的，所以理應(yīng)回避日元。

另外，就避險(xiǎn)貨幣屬性而言，因當(dāng)前全球已有太多低息貨幣，所以日元避險(xiǎn)地位原本已不如從前。另外，量化寬松也早已不是日本的專利。