老鄭說匯：美元進入反彈周期 日元與QE弱相關(guān)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

美元在QE3推出后不久即于上周五跌到位，本周始終處于反彈。因美國推QE3合理性明顯存疑且又有點超跌，故美元反彈應(yīng)能延續(xù)一陣。日本央行本周擴大了資產(chǎn)收購額度，但影響應(yīng)較有限，預計未來日元或很少受此因素影響。

日央行跟進QE

在歐美先后實施寬松政策后，日本央行本周三的利率會議采取了跟隨戰(zhàn)術(shù)，其宣布將目前為70萬億日元額度的資產(chǎn)購買計劃擴大至80萬億日元，實施時間延長半年至2013年年底。這增加的10萬億日元所將購買的資產(chǎn)主要是日本公債和短期國庫券。

事前分析師中僅一部分預期日央行本周就將追加量化寬松額度，另一部分預期擴大量化寬松政策應(yīng)是下個月的事情。因此，從這個層面看，市場可能還是稍稍感到意外的，所以在消息明朗后的第一反應(yīng)就是拋售日元。

然而，日元周一僅短暫貶值至79.22日元兌1美元，其后于紐約尾市升至78.38日元，較周二匯率不貶反升了0.47%。至周四，日元繼續(xù)小幅升值至78.17日元（截至昨晚18：28）。

日本擴大QE原本對日元有利空，但事實上最終上升還是止跌反升，這其中主要原因是日本的寬松政策由來已久，且已延長七次，投資者已相對麻木。另一原因是其所擴大的10萬億日元額度并非很多，僅相當于1270億美元，或說這些“彈藥”僅夠使日銀行維持半年。日本央行每月通常購入資產(chǎn)1.8萬億日元，所以這增加的10萬億差不多相當于半年的額度。

這樣的額度理論上雖然對日元利空，但考慮到如今各主要經(jīng)濟體均在放水，所以實質(zhì)利空更加有限。就歐元區(qū)而言，如果西班牙、意大利等“出事”，歐元區(qū)貨幣放水會否有底線也不得而知。就美國而言，每月會購債400億美元且上不封頂，時間也遙遙無期。

總而言之，在量化寬松方面，日元應(yīng)是受影響最小幣種，這不僅是因其額度相對有限，更是因為量化寬松對日本從來就不是什么新聞，所以投資者應(yīng)相對漠視這個因素。

我們甚至可以認為，日本和中國關(guān)系才更應(yīng)受到關(guān)注，因這應(yīng)更為直接地決定日本經(jīng)濟能否走出低迷。假如其和中國關(guān)系無底線式地惡化，則日本極可能陷入經(jīng)濟衰退之中，屆時日元必受沖擊。

美元進入反彈周期

美元指數(shù)其實早在上周五達探明底部的78.601點，即在美聯(lián)儲推QE3的次日，其后美元輾轉(zhuǎn)反彈，本周四漲速加快，目前暫漲0.57%至79.519點。

多種原因促使美元反彈，除短線超跌這一常規(guī)因素外，美聯(lián)儲官員對QE3的不同看法應(yīng)是主因。

周三美聯(lián)儲達拉斯分行行長RichardFisher表示，量化寬松已推動市場對物價攀升預期，且不會創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位。此外，猶他州的共和黨參議員OrrinHatch透露，美聯(lián)儲主席伯南克在與美國參議員的一次會議上表示，如果通脹加速，美聯(lián)儲將縮減債券購買計劃。

還有，周三美國公布的樓市數(shù)據(jù)較好，這使美聯(lián)儲推QE3的理由顯得更站不住腳。數(shù)據(jù)顯示，美國8月二手房銷量高達482萬套，多于預期的456萬套，創(chuàng)2010年5月來新高。

另有個原因是西班牙遲遲不肯申請援助，因其當局擔心民眾反感緊縮政策因申援而加碼。西班牙10月份將有250億歐元債務(wù)到期，這當口西班牙當局卻還在猶豫，這顯然使投資者不敢過分做多歐元，從而有利于美元反彈。

還有，歐元區(qū)援助主力德、法兩國目前在銀行業(yè)聯(lián)盟問題上分歧仍未消除，而這極可能使“銀行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管計劃”推遲，自然也利空歐元并相應(yīng)利好美元。

美元殺跌應(yīng)暫告一個段落，即暫難深跌。不僅基本面作此提示，技術(shù)面也有類似提示，因美元大M頭下跌測量位差不多已到，所以短線延續(xù)反彈是大概率事件。

預計未來一個多月美元或延續(xù)震蕩反彈走勢，再以后又可能受到“財政懸崖”的沖擊。不過這種沖擊也不是很確定，因其不僅取決于美國選舉進程及政客如何表現(xiàn)，還取決于全球經(jīng)濟運行情況。

英鎊動能漸漸不足

英鎊這兩個月走得極強，并在最近十幾個交易日中加速上揚，上周最高摸至1.6272美元，較上月初起漲點的1.55美元累計大漲了近5%，強勢特別明顯。

然而該強勢有可能被扭轉(zhuǎn)，因最新的英央行貨幣政策會議紀要有偏軟提示。英鎊周三起調(diào)整，周四同上時間暫跌至1.6194美元。

周三英國央行公布了9月份貨幣政策會議記錄，其顯示，當時九位政策委員一致同意保持0.5%的基準利率和3750億英鎊的量化寬松額度不變。

上述會議內(nèi)容和市場預期差不多，不過該央行對未來經(jīng)濟前景的評估卻較市場猜的更為悲觀，所以該會議紀要成為英鎊利空。更為重要的是，會議紀要顯示有部分委員建議“未來可能需更多刺激措施”，所以英鎊壓力將進一步加大。

英國近期的通脹壓力似有所減弱，這實際上騰出追加量化寬松政策的空間，加上美、歐、日等均采取類似政策，所以英國實施寬松政策理由更足。

不過周四午后英國公布的經(jīng)濟指標對英鎊稍產(chǎn)生些支撐，所以英鎊暫時就顯得相對抗跌。數(shù)據(jù)顯示，英國8月零售額環(huán)比降0.2%，降幅少于預期的降0.4%。

整體而言，英鎊未來可能仍較強，只是前期那種超強勢很難重現(xiàn)，建議投資者短期拋空，逢低卻宜做多。