市場化改革邁向縱深 資本市場資源配置效率再提升

隨著《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》的發(fā)布，“十二五”期間我國證券業(yè)發(fā)展和改革的方向、重點工作等漸趨明朗，為資本市場改革勾勒出“路線圖”。 “十二五”期間，我國資本市場改革將繼續(xù)堅持市場化改革方向，對于下一階段市場化改革的目標(biāo)，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時認為，“市場化改革”的主要目的，就是要建立一種強有力的市場約束機制，這種市場約束機制要足以讓發(fā)行人、證券中介、投資者在投融資決策、市場定價、交易行為、風(fēng)險控制、風(fēng)險管理等方面變得更加理性和穩(wěn)健。 與此同時，業(yè)內(nèi)專家在接受記者采訪時表示，監(jiān)管部門市場化改革思路已經(jīng)凸顯，建議在發(fā)行和退市方面，繼續(xù)抑制新股發(fā)行高市盈率、炒新等問題出臺具化的措施；完善上市公司監(jiān)管和分紅政策，為推動建立價值投資理念營造良好的軟環(huán)境。 “一進一出”更趨市場化 雖然當(dāng)前股票發(fā)行退市方面存在瑕疵，被市場人士所詬病，但是證監(jiān)會改革效應(yīng)也日漸凸顯。 近年來，新股發(fā)行制度改革穩(wěn)步推進，此前，滬深交易所相繼發(fā)布主板、創(chuàng)業(yè)板退市制度。 對于當(dāng)前發(fā)行和退市制度的改革成效，董登新認為，新股發(fā)行體制與退市制度的改革，其效果好壞不能用市場漲跌來評價，更不應(yīng)求全責(zé)備。 “我們不可能指望僅僅通過一項制度改革，就能完全解決中國股市存在的所有問題，比方，中國股市的過度投機與新股三高現(xiàn)象，資本市場制度改革是一項系統(tǒng)工程，還需要其他配套制度改革跟進。”董登新表示，一項制度改革的影響與效果是長遠的，而不一定是短期的，新股發(fā)行體制與新退市制度還有進一步完善的地方，這需要一個過程。 據(jù)悉，針對資本市場存在的問題，證監(jiān)會正在加大改革力度，減少行政審批，今年擬取消調(diào)整40多項行政審批，淡化監(jiān)管。 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系主任劉玉珍告訴記者，發(fā)行退市制度改革一直在按照市場化方向推進，目前改革成效也開始得到凸顯，未來應(yīng)該淡化行政審批，建立更加完善的發(fā)行退市機制。 業(yè)內(nèi)人士認為，發(fā)行退市制度改革應(yīng)該堅持市場化方向，在此基礎(chǔ)上，通過推動發(fā)行人、中介機構(gòu)、投資者等各市場主體歸位盡責(zé)，發(fā)揮市場約束的作用，引導(dǎo)投資人理性投資。 市場主體更趨歸位盡責(zé) 發(fā)行、退市、分紅等作為一個體系，近年來，監(jiān)管部門不僅在發(fā)行退市方面加大改革力度，上市公司分紅也成為資本市場改革重點。 《規(guī)劃》指出，進一步完善上市公司再融資制度和投資者回報機制。據(jù)悉，證監(jiān)會也將進一步完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高并購重組的市場化程度。 董登新認為，上市公司治理的本質(zhì)與核心，就是要全面提升上市公司的誠信意識和法治意識，這也是提高公司素質(zhì)與質(zhì)量的關(guān)鍵所在，這是公司的一種軟實力，完善公司治理是資本市場更高層面、更大難度的改革。 對于此項改革，劉玉珍認為，公司治理方面的改革應(yīng)該在于結(jié)構(gòu)性的完善，例如，加強信息披露環(huán)節(jié)的改革，使得投資者更加及時了解上市公司的信息以及判斷股票價值；而鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅和回購等舉措不斷推出，也將有利于增強股市對投資者的回報，推動上市公司建立良好股權(quán)文化。 數(shù)據(jù)顯示，目前上市公司回報股東的意識不斷增強，2011年，境內(nèi)股市實際現(xiàn)金分紅達到3900多億元，增速達到29%，68%的上市公司在年報里提出了紅利分配的方案。 不僅如此，在市場化改革方向下，包括中介機構(gòu)、上市公司、監(jiān)管部門、投資者等主體，也逐漸歸位盡責(zé)。 “上市公司與證券中介主要應(yīng)加大它們的誠信意識建設(shè)與法治意識建設(shè)力度；投資者應(yīng)加大風(fēng)險意識培育，增強價值投資、理性投資理念；監(jiān)管者主要應(yīng)提高監(jiān)管能力與監(jiān)管效率?！倍切抡f。