QE3“后遺癥”初現(xiàn) 美盈虧平衡通脹率一度創(chuàng)近6年新高

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧 劉銘    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧 劉銘

上周末，美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議后宣布推出QE3，隨即引來(lái)各種議論，褒貶不一。當(dāng)時(shí)有評(píng)論指出，該政策的推出會(huì)引起美國(guó)通脹預(yù)期的上升，而現(xiàn)在，這一觀點(diǎn)正逐步得到印證。

衡量美國(guó)通脹預(yù)期的一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)——十年期 “盈虧平衡通脹率（breakeveninflationrate）”一度達(dá)到近6年來(lái)高點(diǎn)，而這與美聯(lián)儲(chǔ)宣布第三輪量化寬松僅相隔兩個(gè)交易日。由此來(lái)看，QE3的“后遺癥”正在初步顯現(xiàn)。

關(guān)鍵指標(biāo)一度創(chuàng)新高

在外界就QE3效果是好是壞的爭(zhēng)論正進(jìn)行得如火如荼時(shí)，周一，投資者已將衡量美國(guó)通脹預(yù)期的一項(xiàng)重要指標(biāo)提升到自2006年以來(lái)的最高點(diǎn)。

這項(xiàng)指標(biāo)被稱為 “盈虧平衡通脹率”，由美國(guó)國(guó)債的名義利率減去同期通脹保值債券的收益率得出，該指標(biāo)主要是用來(lái)反映債券投資人對(duì)債券到期前平均通脹年率的預(yù)期。周一，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來(lái)十年的通脹預(yù)期，即十年期盈虧平衡通脹率一度達(dá)到了2.73%，已經(jīng)接近2005年3月2.78%的歷史收盤記錄。

自美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3以來(lái)，十年期盈虧平衡通脹率迅速上漲。該指標(biāo)從上周的2.35%開始不斷攀升，由于市場(chǎng)交易波動(dòng)劇烈，在周一晚間該指標(biāo)最終停留在2.59%附近。與此同時(shí)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來(lái)五年的通脹預(yù)期，即五年期盈虧平衡通脹率也從上周的1.99%上升至周一的2.47%。

在盈虧平衡通脹率上升的同時(shí)，美元指數(shù)于昨晚7時(shí)25分報(bào)79.09，本月以來(lái)累計(jì)下跌了2.7%，黃金以及原油價(jià)格同期則集體上揚(yáng)，這都顯示出，投資者認(rèn)為QE3將使未來(lái)物價(jià)上漲。

資料顯示，美國(guó)8月核心CPI同比增長(zhǎng)1.9%，連續(xù)4個(gè)月走低。1.9%的年率增長(zhǎng)也低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的通脹目標(biāo)2%，顯示美國(guó)暫時(shí)還沒(méi)有通脹之虞。

前兩輪QE帶動(dòng)大宗商品上漲

投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂也不無(wú)道理，事實(shí)上，美國(guó)前兩輪QE就已經(jīng)催生了大宗商品的泡沫。據(jù)FT報(bào)道，從2008年11月~2010年3月結(jié)束的長(zhǎng)達(dá)16個(gè)月的第一輪QE中，美國(guó)商品研究局 （CRB）大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲36%，食品價(jià)格上漲20%，石油價(jià)格上漲59%；而在2011年6月結(jié)束的第二輪QE中，CRB指數(shù)漲10%，食品價(jià)格漲15%，油價(jià)又漲了30%；而縱觀本輪QE，早在美聯(lián)儲(chǔ)有所暗示時(shí)，石油、黃金和食品價(jià)格就開始了新一輪上漲。外界普遍認(rèn)為，在新興國(guó)家需求疲弱的情況下，這種情形就只能解釋為大量的貨幣涌入市場(chǎng)，推升了大宗商品的價(jià)格。

對(duì)此，農(nóng)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，第三輪量化寬松對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響有限，正如第一、二兩輪量化寬松對(duì)刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果有限一樣。美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買準(zhǔn)國(guó)債或機(jī)構(gòu)債券以及旨在壓低長(zhǎng)期利率的扭曲操作，很難改變目前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)依然低迷的現(xiàn)狀。因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)主要受制于美國(guó)家庭的去杠桿化過(guò)程，這個(gè)過(guò)程還需要相當(dāng)多的時(shí)間。

正如摩根士丹利投資管理公司新興市場(chǎng)及全球宏觀策略主管魯吉·夏爾馬所言，美聯(lián)儲(chǔ)想要多少鈔票都可以印出來(lái)，但它無(wú)法決定這些鈔票將流向哪里。