軍工股顯“王者風(fēng)范” 三黑馬有望強(qiáng)者恒強(qiáng)

編者按：近期國(guó)際局勢(shì)變化，令A(yù)股市場(chǎng)中的航天軍工板塊刮起了一陣旋風(fēng)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和同花順(300033)IFIND資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)至今，航天軍工板塊流通市值加權(quán)平均漲幅13.15%，成為繼頁(yè)巖氣板塊之后的市場(chǎng)上出現(xiàn)又一熱點(diǎn)。其中，北方導(dǎo)航(600435)9月以來(lái)上漲49.05%，而撫順特鋼(600399)、成發(fā)科技(600391)、航天科技、舜天船舶(002608)、太原重工(600169)、航天通信(600677)、中國(guó)衛(wèi)星(600118)、洪都航空(600316)、中國(guó)船舶(600150)和中船股份(600072)等軍工概念股9月漲幅均超20%。

本版從軍工板塊中挑選出3只強(qiáng)勢(shì)股，從其涉及的軍工概念到其公司的經(jīng)營(yíng)情況以及市場(chǎng)估值等多角度進(jìn)行梳理，發(fā)掘其中的投資機(jī)會(huì)并提醒其存在的投資風(fēng)險(xiǎn)。

撫順特鋼 國(guó)防軍工材料生產(chǎn)基地

9月以來(lái)至今，航天軍工股大放異彩，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和同花順I(yè)FIND統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周五，撫順特鋼最新收盤價(jià)為5.74元，在9月以來(lái)至今累計(jì)主動(dòng)買入大單達(dá)5759.27萬(wàn)元的推動(dòng)下，區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)35.08%。

“十二五”規(guī)劃助推發(fā)展

公司是中國(guó)重要特殊鋼生產(chǎn)基地，也是中國(guó)國(guó)防軍工產(chǎn)業(yè)配套材料最重要的生產(chǎn)和科研試制基地，有“中國(guó)特殊鋼搖籃”的稱號(hào)，并擁有中國(guó)首批認(rèn)定的國(guó)家級(jí)技術(shù)中心。公司主要產(chǎn)品模具鋼、汽車用齒輪鋼、高溫合金和軸承鋼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為40%、35%、40%、10%。目前公司以高溫合金、高強(qiáng)鋼為代表的“兩高”產(chǎn)品中國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上，位居中國(guó)第一位。齒輪鋼的市場(chǎng)占有率居中國(guó)第一位；工模具鋼的市場(chǎng)占有率居中國(guó)第一位；汽輪機(jī)葉片鋼為中國(guó)獨(dú)家生產(chǎn)。

國(guó)家“十二五”規(guī)劃已將特殊鋼產(chǎn)業(yè)列為大力培養(yǎng)扶植產(chǎn)業(yè)。按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，2015年高品質(zhì)特殊鋼產(chǎn)業(yè)的新增產(chǎn)值將達(dá)到8%，2020年新增產(chǎn)值達(dá)到15%，到2030年高品質(zhì)特殊鋼產(chǎn)業(yè)達(dá)到世界先進(jìn)水平。公司作為具有傳統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)重要特鋼企業(yè)，將是這個(gè)戰(zhàn)略機(jī)遇期中受益者。

2012上半年公司高溫合金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.15億，同比增長(zhǎng)9.68%；毛利率達(dá)到了41.81%，比去年同期增長(zhǎng)10 個(gè)百分點(diǎn)。高溫合金盈利能力提升有助于公司改善盈利能力。

2012年9月12日公司公告稱，股東大會(huì)同意修改股利分配政策為：公司采取現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金股票相結(jié)合的分配形式。在符合條件的前提下，公司應(yīng)優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利。在當(dāng)年盈利的條件下，應(yīng)當(dāng)采取現(xiàn)金方式分配股利。公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的10%。除重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出外。

百億技改項(xiàng)目進(jìn)入試產(chǎn)期

2009年6月，公司百億技改工程奠基啟動(dòng)，工程將在10年內(nèi)分三期建設(shè)完成，規(guī)劃投資約一百億元，3-5年內(nèi)投資44.73億元，將根據(jù)項(xiàng)目審批和資金籌措情況具體實(shí)施工程計(jì)劃。本次啟動(dòng)項(xiàng)目主要是建設(shè)特冶及鈦合金生產(chǎn)線、棒線材升級(jí)改造生產(chǎn)線、鍛造生產(chǎn)線、大扁鋼生產(chǎn)線。

上述項(xiàng)目建成后，特冶生產(chǎn)線年生產(chǎn)鋼錠能力將達(dá)5.9萬(wàn)噸，150MN擠壓機(jī)年生產(chǎn)難變形特殊鋼坯材能力將達(dá)3.05萬(wàn)噸，鍛造生產(chǎn)線年生產(chǎn)鍛件能力將達(dá)16萬(wàn)噸，大扁鋼生產(chǎn)線年生產(chǎn)扁材能力將達(dá)12萬(wàn)噸，棒線材升級(jí)改造生產(chǎn)線年產(chǎn)棒材能力將達(dá)44萬(wàn)噸。2009年公司“提高國(guó)防軍工產(chǎn)品質(zhì)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)技術(shù)改造工程”全面啟動(dòng)，2010年全年技改續(xù)建項(xiàng)目20項(xiàng)，新開工項(xiàng)目8項(xiàng)，擬計(jì)劃投資77955萬(wàn)。2011年公司投入技改資金6億元。目前高強(qiáng)鋼、鈦合金生產(chǎn)線，特冶生產(chǎn)線、新精快鍛等一批重點(diǎn)技術(shù)改造工程按計(jì)劃如期進(jìn)行。

宏源證券(000562)認(rèn)為，百億技改一期項(xiàng)目逐步進(jìn)入試產(chǎn)期。2009 年公司開始實(shí)施的百億技改工程中一期技改項(xiàng)目逐步進(jìn)入試產(chǎn)期，高強(qiáng)鋼、鈦合金生產(chǎn)線技術(shù)改造工程、新建快鍛機(jī)和精鍛機(jī)項(xiàng)目和真空感應(yīng)爐項(xiàng)目在上半年逐步進(jìn)入試產(chǎn)期。百億技改項(xiàng)目將會(huì)使公司在未來(lái)幾年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅調(diào)整。預(yù)計(jì)2012年和2013年，公司每股收益分別為0.21元和0.3元，按2013年業(yè)績(jī)給予公司30倍市盈率，公司合理股價(jià)為9元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

北方導(dǎo)航 業(yè)務(wù)遠(yuǎn)程精準(zhǔn)打擊特征明顯

9月以來(lái)至今，航天軍工股大放異彩，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和同花順I(yè)FIND統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周五，北方導(dǎo)航最新收盤價(jià)為10.21元，最新動(dòng)態(tài)市盈率為631.48倍，在9月以來(lái)至今累計(jì)主動(dòng)買入大單達(dá)20465萬(wàn)元的推動(dòng)下，北方導(dǎo)航區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)49.05%。

公司業(yè)績(jī)的核心軍品業(yè)務(wù)全部是具有信息化與精確打擊特征的高技術(shù)產(chǎn)品，而信息化與精確打擊武器是世界各國(guó)競(jìng)相發(fā)展的裝備，在中國(guó)也正處于發(fā)展上升期，它的生命周期和戰(zhàn)略價(jià)值非常長(zhǎng)遠(yuǎn)，尤其是無(wú)人作戰(zhàn)平臺(tái)及其組網(wǎng)應(yīng)用更具有前景。

公司具有遠(yuǎn)程控制新技術(shù)。公開資料顯示，2011年9月，公司1.79億元受讓中兵系統(tǒng)總部遠(yuǎn)程控制新技術(shù)，公司稱遠(yuǎn)程控制技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品是下一代制導(dǎo)產(chǎn)品的核心技術(shù)和關(guān)鍵部件，中兵光電“十一五”期間在該領(lǐng)域核心產(chǎn)品開發(fā)與銷售方面取得近二十億的產(chǎn)值。隨著新一代遠(yuǎn)程控制業(yè)務(wù)的發(fā)展，現(xiàn)有控制模式已不能滿足市場(chǎng)要求，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的調(diào)研與分析，升級(jí)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求迫切。為此，中兵光電需要在原有技術(shù)和產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過(guò)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化方式，盡快發(fā)展新一代遠(yuǎn)程控制產(chǎn)品。公司在受讓該項(xiàng)技術(shù)后將通過(guò)建設(shè)配套能力，實(shí)施生產(chǎn)線技術(shù)改造，最終實(shí)現(xiàn)批生產(chǎn)能力及銷售，預(yù)計(jì)批產(chǎn)后全部投資的回收期約為6年，在量產(chǎn)初年的銷售收入預(yù)計(jì)為2億元，在三年左右的時(shí)間將逐步提升至6億元左右，并為公司帶來(lái)可觀的凈利潤(rùn)。

2012年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46071.52萬(wàn)元，同比下降36.87%，凈利潤(rùn)316.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.48%。公司營(yíng)業(yè)收入下降主要是因公司清理整合，所持陜西華潤(rùn)公司股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，并于3月完成了轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)支付，故僅合并其1、2月收入12779.29萬(wàn)元，使得民品中能源化工方面的營(yíng)業(yè)收入同比下降65.10%。軍品業(yè)務(wù)較去年同期小幅下降。利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)的重要原因之一是轉(zhuǎn)讓陜西華潤(rùn)股權(quán)增加利潤(rùn)所致。

從股東進(jìn)出來(lái)，2012年中報(bào)顯示，前十大流通股股東中，2只基金持有198萬(wàn)股(上期3只基金1只信托1家券商合計(jì)持有653萬(wàn)股)。上證新興產(chǎn)業(yè)基金持有167萬(wàn)股本期退出，股東人數(shù)較上期減少3.06%，籌碼較上期集中，但仍分散。公司控股股東北京華北光學(xué)儀器公司是中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)重點(diǎn)骨干企業(yè)，承擔(dān)著多項(xiàng)列入國(guó)家“高新工程”的重點(diǎn)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。公司實(shí)際控制人兵器集團(tuán)是中央直管的特大型國(guó)有重要骨干企業(yè)，是中國(guó)最大的武器裝備制造集團(tuán)，擁有研發(fā)、流通和生產(chǎn)企業(yè)140余家。

長(zhǎng)江證券(000783)認(rèn)為，預(yù)計(jì)公司2012年、2013年的營(yíng)業(yè)收入分別為8.9億元、12億元，每股收益分別為0.23元、0.32元，鑒于公司軍民兩用產(chǎn)品具有明顯的周期性，隨著十二五軍民兩用產(chǎn)品訂單回暖，公司銷售業(yè)績(jī)有望快速回升，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

舜天船舶 遠(yuǎn)洋支線機(jī)動(dòng)船舶建造

9月以來(lái)至今，航天軍工股大放異彩，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和同花順I(yè)FIND統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周五，舜天船舶最新收盤價(jià)為19.63元，最新動(dòng)態(tài)市盈率為29.89倍，在9月以來(lái)至今累計(jì)主動(dòng)買入大單達(dá)6187.5萬(wàn)元的推動(dòng)下，區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)26.76%。

舜天船舶致力于遠(yuǎn)洋支線機(jī)動(dòng)船舶建造業(yè)務(wù)和非機(jī)動(dòng)船舶建造業(yè)務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展成為江蘇省省屬最大的國(guó)有造船企業(yè)，已初步形成 “產(chǎn)品研發(fā)—外貿(mào)接單—綜合設(shè)計(jì)—船廠制造”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，主導(dǎo)產(chǎn)品為7萬(wàn)載重噸以下的集裝箱船、散貨船、多用途船、工程輔助船、各類駁船和內(nèi)河船舶。公司船舶產(chǎn)品全部外銷，主要銷往歐洲、美洲、非洲、東南亞等地區(qū)。

公司2012年中報(bào)披露，預(yù)計(jì)2012年1-9月凈利潤(rùn)同比下降50-75%，上年同期凈利潤(rùn)1.63億元。業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因說(shuō)明：受船舶市場(chǎng)低迷的影響，以及船舶交付的非連續(xù)均衡性，公司預(yù)計(jì)第三季度船舶銷售有較大幅度減少。

此外，中報(bào)披露，該股每股收益為0.25元，每股凈資產(chǎn)為13.56元，每股公積金為5.0869元，每股未分配利潤(rùn)為7.176元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-0.33元，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)-23.02%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-70.5%，凈資產(chǎn)收益率為1.86%。

從股東進(jìn)出來(lái)，2012年中報(bào)披露，前十大流通股東以個(gè)人投資者為主，合計(jì)持有7.1%（上期為6.95%），股東人數(shù)略有增加。

值得注意的是，公司具有國(guó)資背景+管理層持股。公司實(shí)際控制人為江蘇省國(guó)資委，其通過(guò)江蘇舜天(600287)國(guó)際集團(tuán)有限公司和江蘇舜天國(guó)際集團(tuán)機(jī)械進(jìn)出口股份有限公司共持有舜天船舶70%的股權(quán)。舜天集團(tuán)和舜天機(jī)械分別持有公司發(fā)行前36%和34%的股份，分別為公司第一大股東和第二大股東。舜天集團(tuán)同時(shí)持有舜天機(jī)械80.04%的股份，為公司的控股股東。公司董事長(zhǎng)王軍民、總經(jīng)理李玖等8名自然人合計(jì)持有公司發(fā)行前30%的股權(quán)。

由于公司具有獨(dú)立的生產(chǎn)設(shè)計(jì)能力，已迅速發(fā)展成為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有獨(dú)立、完善、全面的生產(chǎn)設(shè)計(jì)系統(tǒng)的造船企業(yè)之一。

船舶設(shè)計(jì)過(guò)程分為基本設(shè)計(jì)、詳細(xì)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)設(shè)計(jì)三個(gè)步驟。具備獨(dú)立的生產(chǎn)設(shè)計(jì)能力可有效避免延誤、縮短船舶建造周期，并可強(qiáng)化造船企業(yè)的成本控制能力。國(guó)內(nèi)大多數(shù)造船企業(yè)的設(shè)計(jì)能力較弱，船舶的生產(chǎn)設(shè)計(jì)依賴外包。公司組建舜天技術(shù)，專門從事船舶設(shè)計(jì)，先后參與并獨(dú)立完成1000TEU集裝箱船、1350TEU集裝箱船、61米海洋工程住宿平臺(tái)、12000噸重吊船及82000DWT散貨船等船型的生產(chǎn)設(shè)計(jì)，并且正逐步進(jìn)入詳細(xì)設(shè)計(jì)領(lǐng)域。

公司的焊接工藝認(rèn)可范圍較廣，已通過(guò)德國(guó)GL、法國(guó)BV、美國(guó)ABS、挪威DNV等國(guó)際主要船級(jí)社的焊接工藝認(rèn)可，認(rèn)可范圍涵蓋了A等級(jí)至EH等級(jí)。公司還取得了E690級(jí)超高強(qiáng)度鋼、銅鎳合金管等高水平的焊接工藝認(rèn)可，該焊接工藝認(rèn)可使得公司具備建造滿足無(wú)限航區(qū)和高等級(jí)的E3級(jí)冰區(qū)加強(qiáng)型船舶的能力，為公司開拓海洋工程裝備等高附加值船型市場(chǎng)打下了基礎(chǔ)。

愛建證券指出，充足訂單有助應(yīng)對(duì)行業(yè)不景氣，并預(yù)計(jì)公司2012年至2013年每股收益分別為1.94元和2.11元，分別對(duì)應(yīng)21.3倍、18.8倍和17.3倍市盈率。