強(qiáng)調(diào)社會融資規(guī)模重要性 央行或無意放松信貸閘門

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

“當(dāng)前，通過金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供融資支持的不僅有人民幣貸款，還有債券、股票、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等多種方式。”9月13日上午，央行連續(xù)發(fā)布了3條有關(guān)社會融資規(guī)模的新聞稿，分別公布了2002年以來社會融資規(guī)模分月和分年的構(gòu)成統(tǒng)計情況。

“央行希望市場能夠從原來的關(guān)注貸款轉(zhuǎn)到觀察社會融資規(guī)模。”接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的分析人士，普遍認(rèn)為央行在這個時點(diǎn)公布以上內(nèi)容，是希望起到引導(dǎo)市場觀點(diǎn)作用。

金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)不限于貸款

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年新增人民幣貸款7.47萬億元，是2002年的4.04倍，但人民幣貸款占社會融資規(guī)模的比重下降至60%以下。

除人民幣貸款外的其他方式融資為5.36萬億元，是2002年的32.7倍，占同期社會融資規(guī)模的41.8%，比2002年上升33.7個百分點(diǎn)。未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款、包括小貸公司的融資出現(xiàn)了很大的增長，其中2011年小額貸款公司新增貸款1934億元，相當(dāng)于一家中型股份制商業(yè)銀行一年的新增貸款規(guī)模。

“社會融資規(guī)模與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更緊密，更能反映對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持。”農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長付兵濤對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他認(rèn)為央行可能希望引導(dǎo)市場不要唯一只關(guān)注貸款的增長。

“目前，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)發(fā)展較快。表外業(yè)務(wù)資金最終都會通過信托貸款、委托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、股票等金融工具投放于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而這些金融工具都已包含在社會融資規(guī)模中。”央行調(diào)查統(tǒng)計司負(fù)責(zé)人表示，社會融資規(guī)模能多角度反映各類融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況，反映金融服務(wù)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求。

盡管從理論上來說，社會融資規(guī)模意義重大，但對央行來說，企業(yè)債、公司債、股票等分屬其他部門監(jiān)管，而表外融資的具體業(yè)務(wù)，很大一部分管理權(quán)限也在銀監(jiān)會，因此，社會融資規(guī)模只能是一個觀察性指標(biāo)而非央行能實(shí)際調(diào)控的工具。

“或許央行是想表達(dá)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)并非央行一個部門的責(zé)任。”一位不愿具名的金融機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為。

或無意大幅放松信貸

央行調(diào)查統(tǒng)計司負(fù)責(zé)人稱，金融調(diào)控如果只盯著貸款就會造成“按下葫蘆浮起瓢”的現(xiàn)象。主要原因是，隨著金融市場快速發(fā)展，對實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響的金融變量不僅包括傳統(tǒng)意義上的貨幣和信貸。未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)還會增加新的融資渠道，如私募股權(quán)基金、對沖基金等。未來條件成熟，可將其計入社會融資規(guī)模。

上述分析人士認(rèn)為，自銀監(jiān)會從央行分離后，央行的主要職責(zé)逐漸轉(zhuǎn)為貨幣政策調(diào)控，而一旦經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)波動，來自各方面的壓力將使得央行在貨幣政策工具選擇上的獨(dú)立性受到影響。

渣打銀行在報告中指出，未來政策仍有放松可能，而降息淡出或因央行認(rèn)為基準(zhǔn)利率已經(jīng)很低，認(rèn)為已盡了自己的一份力量，經(jīng)濟(jì)已穩(wěn)定，更低的基準(zhǔn)利率將再次激發(fā)投資-通脹周期。“他們的謹(jǐn)慎是可以理解的。”該報告還認(rèn)為，在當(dāng)前形勢下，如想要在近期內(nèi)（9月～10月）促增長，央行恐怕還得降息。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)師李煒對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，8月的信貸數(shù)據(jù)顯示資金來源有一些改善，但無特別大的起色，可確認(rèn)的僅僅是8月比7月稍好，但企業(yè)的投融資需求沒有很明顯的轉(zhuǎn)變。

然而，降低準(zhǔn)備金率的預(yù)期已持續(xù)一個多月，近期央行頻繁的逆回購操作使得市場越來越多的人認(rèn)為，央行更愿意通過這種方式維持流動性而非降準(zhǔn)。

隨著發(fā)改委審批項目的公布，近日有媒體報道稱，監(jiān)管部門日前要求商業(yè)銀行加大對鐵路等國家重點(diǎn)建設(shè)項目、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、保障性安居工程的信貸支持。但從8月信貸結(jié)構(gòu)看，長期貸款有增長，但占比仍未出現(xiàn)大幅提高。

尤其在經(jīng)濟(jì)下行期間，金融系統(tǒng)的風(fēng)險需要重視，在支持經(jīng)濟(jì)增長和控制風(fēng)險的糾結(jié)時刻，央行重新強(qiáng)調(diào)社會融資規(guī)模這一個概念的重要性，似乎也在傳達(dá)某種信號。

“社會融資規(guī)模不僅能從總量上反映金融系統(tǒng)性風(fēng)險，還能反映金融風(fēng)險在不同金融機(jī)構(gòu)、不同金融市場之間的傳導(dǎo)，從而有利于強(qiáng)化對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場和工具的監(jiān)管，最終達(dá)到防范整個金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險的目的。”央行調(diào)查統(tǒng)計司負(fù)責(zé)人指出。