滬指998點(diǎn)來首現(xiàn)月K線四連陰 9月醞釀反彈

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

8月最后一個(gè)交易日，滬指雖僅微跌0.25%，但月K線已出現(xiàn)四連陰，這是998點(diǎn)以來滬指首次出現(xiàn)月K線四連陰。在A股歷史上，滬指前8次四連陰之后，有半數(shù)情況是在其后一個(gè)月出現(xiàn)反彈，但另有半數(shù)情況是出現(xiàn)五連陰。那么，今年9月，股市是反彈還是收出五連陰呢？

分析人士認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)資本增持回購增多、中報(bào)披露完畢估值修復(fù)告一段落、轉(zhuǎn)融通上線轉(zhuǎn)融資先行等情況出現(xiàn)，9月行情匯集了較多積極因素，因此滬指止于四連陰的可能性更大些。但A股若想在9月出現(xiàn)大反彈，有待市場(chǎng)最大催化劑現(xiàn)身，即貨幣政策放松。而從目前情況看，隨著房價(jià)和通脹露出反彈苗頭，貨幣放松能否出現(xiàn)還要打個(gè)問號(hào)。

/技術(shù)分析/

滬指超跌反彈一觸即發(fā)

在8月的最后兩個(gè)交易日里，滬指僅下跌0.28%，但個(gè)股卻出現(xiàn)大面積暴跌，其中尤以前期強(qiáng)勢(shì)股居多。由于近幾個(gè)月來大跌超乎想象，滬指月K線已出現(xiàn)自998點(diǎn)以來唯一的一次四連陰。

陰跌四月逼近極限

從5月份開始，A股就陷入連續(xù)的下跌，至今已經(jīng)出現(xiàn)了月線四連陰，合計(jì)跌幅為24.43%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次滬指月K線四連陰竟然是滬指在2005年創(chuàng)下998點(diǎn)歷史大底后唯一一次月K線四連陰，換言之，滬指在2008年大熊市時(shí)都未曾出現(xiàn)過月K線四連陰的情況。

不過，在998點(diǎn)之前，滬指月K線出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月以上陰線的情況并不少，記者統(tǒng)計(jì)顯示，滬指歷史上共出現(xiàn)過4次四連陰、4次五連陰。比如2001年6月14日摸高至2245點(diǎn)以來，滬指共出現(xiàn)過兩次四連陰、兩次五連陰：在見頂2245點(diǎn)后，滬指隨即在2001年7月～10月出現(xiàn)月K線四連陰，跌幅接近24%；在經(jīng)歷小幅反彈后，滬指又于2002年9月～12月出現(xiàn)了四連陰，累計(jì)跌幅18.5%；同樣在小幅反彈后，滬指在2003年6月～10月出現(xiàn)五連陰，累計(jì)跌幅為14.5%；在一波大級(jí)別反彈后，滬指在2004年4月～8月出現(xiàn)了最接近當(dāng)前時(shí)間的一次五連陰，跌幅高達(dá)23%。

隨著8月收官，滬指已出現(xiàn)歷史上的第五個(gè)月K線四連陰。分析人士認(rèn)為，由于滬指最高紀(jì)錄就是月K線五連陰，因此當(dāng)前滬指下跌正逼近極限。

史上連陰后極易反彈

如上所述，滬指月K線四連陰已接近歷史極限，因此，按照歷史規(guī)律來看，最早9月、最遲10月，A股將很可能出現(xiàn)反彈。而從歷史反彈幅度看，這輪反彈如果成行，力度也應(yīng)該不小。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，在滬指歷史前8次四連陰或五連陰行情后，有半數(shù)情況股市出現(xiàn)了大反彈：

1992年7月～10月，滬指月K線四連陰下跌39%，但隨后出現(xiàn)月K線四連陽，累計(jì)漲幅164%；

1994年3月～7月，滬指出現(xiàn)月K線五連陰，累計(jì)跌幅57%，緊接著A股出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，其后兩個(gè)月最終漲幅為137%；

1995年9月～1996年1月，滬指又現(xiàn)月K線五連陰，跌幅約26%。隨后，A股出現(xiàn)了一波長達(dá)15個(gè)月的大牛市，漲幅高達(dá)160%；

1999年9月～12月，滬指月K線四連陰，跌幅16%。隨后一輪長達(dá)18個(gè)月的慢牛行情出現(xiàn)，累計(jì)漲幅62%。

相比以上四次大反彈，2001年、2002年、2003年、2004年滬指出現(xiàn)月K線四連陰、五連陰后，反彈力度就比較有限了：

2001年7月～10月，滬指月K線四連陰后，11月漲幅僅為3.48%；2002年9月～12月滬指月K線四連陰后，出現(xiàn)了連續(xù)5個(gè)月的反彈，漲幅逾16%；2003年6月～10月滬指月K線五連陰后，連續(xù)反彈幅度為29%；2004年4月～8月滬指月K線四連陰后，也僅出現(xiàn)了9月4.07%的單月上漲，10月又跌5.45%。

綜上所述，滬指史上約有一半的情況是在滬指出現(xiàn)月K線四連陰、五連陰后，股市迎來大牛市，但另一半的情況也可說明，在滬指月K線四連陰或五連陰后，至少會(huì)出現(xiàn)反彈。

強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌或標(biāo)志下跌近尾聲

如果說上述統(tǒng)計(jì)僅僅限于對(duì)歷史規(guī)律的總結(jié)，那么2012年8月陸續(xù)出現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌則被分析人士認(rèn)為是非常積極的信號(hào)之一。

數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)板塊在上半年表現(xiàn)最出色，而7月中旬以來，地產(chǎn)股也是率先補(bǔ)跌。至今，保利地產(chǎn)（600048，收盤價(jià)9.41元）已一路下跌近30%，金地集團(tuán)（600383，收盤價(jià)5.02元）跌幅則超過32%。

8月上旬以來，此前曾逆市大幅上漲的白酒股也出現(xiàn)補(bǔ)跌，貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)219.76元）跌幅超過16%，古井貢酒（000596，收盤價(jià)35.53元）更下跌逾25%。

而本周四，盤面上出現(xiàn)了石墨烯、3D打印機(jī)、頁巖氣等概念股補(bǔ)跌，山東墨龍（002490，收盤價(jià)11.94元）、銀邦股份（300337，收盤價(jià)21.98元）、恒泰艾普（300157，收盤價(jià)20.16元）等個(gè)股跌停，則顯現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌高潮來臨。

分析人士認(rèn)為，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)補(bǔ)跌往往是下跌行情接近尾聲的標(biāo)志之一。

/利多因素/

中報(bào)落幕 業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)釋放告一段落

隨著8月結(jié)束，上市公司2012年中報(bào)披露也落下帷幕，分析人士認(rèn)為，上市公司中期業(yè)績整體上正如此前市場(chǎng)所預(yù)料的那樣不堪入目，但在中報(bào)業(yè)績令人難受的同時(shí)，A股市場(chǎng)已連續(xù)下跌4個(gè)月，因此可以認(rèn)為，9月所面臨的此類風(fēng)險(xiǎn)已相對(duì)減輕，也就蘊(yùn)藏著反彈契機(jī)。

中報(bào)業(yè)績整體下滑

隨著A股上市公司2012年中報(bào)披露完畢，市場(chǎng)也開始總結(jié)相關(guān)中報(bào)數(shù)據(jù)。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市2477家上市公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約11.65萬億元，同比增長約7.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.02萬億元，同比微跌0.5%。剔除銀行股后，上市公司凈利下降幅度更大，同比下降15.8%。

由于市場(chǎng)對(duì)上市公司利潤下滑早有預(yù)期，因此A股連續(xù)4個(gè)月的持續(xù)下跌實(shí)際上也是估值進(jìn)行持續(xù)修復(fù)。

比如虧損第一名的中國遠(yuǎn)洋（601919，收盤價(jià)3.89元），今年股價(jià)在2月底即見頂，隨后一路下跌，跌幅高達(dá)33%；中海集運(yùn)（601866，收盤價(jià)2.11元）從4月底開始下跌，跌幅高達(dá)36%。統(tǒng)計(jì)顯示，5月以來，滬指跌幅為23.45%，指數(shù)點(diǎn)位也跌破年初反彈起點(diǎn)2132點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了股價(jià)整體下行以外，中報(bào)業(yè)績地雷釋放則是個(gè)股估值快速下行主要原因。

8月31日，賢成礦業(yè)（600381，收盤價(jià)4.64元）、五礦發(fā)展（600058，收盤價(jià)17.66元）放量跌停，其背景就是踩中業(yè)績地雷：前者中期凈利潤虧損4335.57萬元；后者凈利潤下降142.48%。

不過，隨著中報(bào)披露結(jié)束，估值修復(fù)或也將告一段落。

“一般來說，估值壓力釋放有兩個(gè)時(shí)間段：一是業(yè)績公告出爐之前，由于市場(chǎng)炒作的是預(yù)期，往往會(huì)提前對(duì)業(yè)績危險(xiǎn)股‘用腳投票’；二是公告出爐的當(dāng)天或隨后幾天，部分個(gè)股業(yè)績地雷釋放，沒有準(zhǔn)備的投資者便會(huì)倉皇出逃。”，昨日，一位私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，實(shí)際上，部分板塊雖然業(yè)績大幅下滑，但卻在中報(bào)披露后并沒有進(jìn)一步的殺跌，比如光伏、水泥股等，這或許表明部分個(gè)股估值壓力已提前得到釋放。

該私募認(rèn)為，至少是在9月上半月，由于市場(chǎng)對(duì)業(yè)績下降的關(guān)注度降低，因此對(duì)業(yè)績下行的擔(dān)憂在短期內(nèi)或不構(gòu)成市場(chǎng)反彈障礙。

寶鋼回購刺激權(quán)重股抗跌

8月28日，寶鋼股份公告稱，擬通過上交所集中競價(jià)交易方式，以每股5元或更低的價(jià)格回購股票，50億元回購資金來源為自有資金，預(yù)計(jì)回購股份約10億股，占公司總股本約5.7%，占社會(huì)公眾股約22.8%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早先證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表態(tài)，監(jiān)管部門支持和鼓勵(lì)有條件、有潛力的上市公司回購本公司股份，所以，寶鋼的回購被市場(chǎng)看作是管理層救市運(yùn)作的一部分。對(duì)此，市場(chǎng)難免產(chǎn)生如下預(yù)期：目前兩市“破凈”個(gè)股多達(dá)80只，且不乏

交通銀行 （601328，收盤價(jià)4.32元）、浦發(fā)銀行 （600000，收盤價(jià)7.61元）、中國交建（601800，收盤價(jià)4.27元）等大盤藍(lán)籌股，如果這些個(gè)股也能陸續(xù)推出回購，則對(duì)股市見底大有裨益。

雖然寶鋼股份的回購僅推動(dòng)股價(jià)出現(xiàn)僅僅一天的漲停，且股價(jià)仍低于每股5元的增持上限，但寶鋼者這一舉動(dòng)卻帶動(dòng)了權(quán)重股抗跌。滬指雖在周四創(chuàng)出階段新低，但中國石油（601857，收盤價(jià)8.81元）、中國石化（600028，收盤價(jià)6.04元）以及銀行股走勢(shì)卻異常堅(jiān)挺。

產(chǎn)業(yè)資本8月上半月積極增持

由于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)滯后，市場(chǎng)目前尚無法得知截至8月底產(chǎn)業(yè)資本增減持的具體金額，但興業(yè)證券數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，8月產(chǎn)業(yè)資本增持金額為3.98億元，為7月增持金額6.22億元的64%；減持金額為3.61億元，僅為7月份減持金額27.16億元的13.3%。在此背景下，產(chǎn)業(yè)資本凈增持額在8月上半月錄得了罕見的正值。分析人士指出，雖然產(chǎn)業(yè)資本的增持額并沒有大幅上升，但可以看出他們的減持意愿在減弱。

作為管理層護(hù)盤的風(fēng)向標(biāo)，隨著中的披露完畢，市場(chǎng)注意到，“國家隊(duì)”資金一直在增持護(hù)盤，工、農(nóng)、中、建四大行中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，匯金連續(xù)三個(gè)季度增持，此頻率歷史罕見。二季度，工、農(nóng)、中、建四大行分獲匯金增持700萬股、800萬股、76.26萬股、385.05萬股。截至6月底，匯金公司分別持有35.4%的工行股份、57.14%的建行股份、67.63%的中行股份和40.13%的農(nóng)行股份。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，未來一個(gè)月限售股解禁壓力較小，8月解禁市值1211億元、10月解禁市值1289億元，而與之形成鮮明對(duì)比的是，9月解禁市值僅為791億元。由于解禁市值較小，9月也成為增持力壓減持的最佳時(shí)機(jī)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本大舉增持是股市見底的關(guān)鍵信號(hào)，2011年12月，產(chǎn)業(yè)資本當(dāng)月增持35.71億元，是前兩個(gè)月的近一倍，當(dāng)月凈增持為8.16億元，隨后股市于2012年1月6日見底2132.63點(diǎn);2012年3月，產(chǎn)業(yè)資本增持額為10.62億元，較前一個(gè)月增加一倍多,但由于當(dāng)月產(chǎn)業(yè)資本減持額也在上升，股市最終只是形成一波反彈。

顯然，若產(chǎn)業(yè)資本的積極增持能維持8月上半月的趨勢(shì)，股市反彈有望在9月出現(xiàn)。

/走勢(shì)前瞻/

9月或現(xiàn)反彈難見反轉(zhuǎn)

雖然歐債危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行依舊是難以回避的問題，但分析人士認(rèn)為，種種積極因素在9月份聚集，有望迎來一輪超跌反彈行情。不過，由于房價(jià)和通脹有反彈跡象，貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)保持謹(jǐn)慎，因此大級(jí)別上漲不易出現(xiàn)。

轉(zhuǎn)融資利好股市

對(duì)于普通投資者而言，由于門檻限制，融資融券和轉(zhuǎn)融通似乎都與之關(guān)聯(lián)不大。不過分析人士認(rèn)為，在股市連續(xù)下挫后，轉(zhuǎn)融通先推轉(zhuǎn)融資這一政策態(tài)度，或推動(dòng)股市在短期內(nèi)出現(xiàn)上漲。

8月30日，轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。據(jù)中國證券金融公司官網(wǎng)發(fā)布的消息稱，海通證券等11家證券公司當(dāng)日進(jìn)行了22筆轉(zhuǎn)融資融入申報(bào)，期限全部為28天期，共計(jì)成交55億元。其中，滬市申報(bào)11筆，成交33億元，占60%；深市申報(bào)11筆，成交22億元，占40%，這達(dá)到了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的單家券商單日可借額度的最高值。

轉(zhuǎn)融資試點(diǎn)正式啟動(dòng)，意味著融資融券業(yè)務(wù)有了新的資金來源。據(jù)國泰君安測(cè)算，按平均2倍杠桿計(jì)算，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)首日最大可為市場(chǎng)提供約100億元增量融資規(guī)模。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，100億元對(duì)市場(chǎng)來說或許不算什么，但管理層先推“轉(zhuǎn)融資”后推“轉(zhuǎn)融券”的意圖再明顯不過了，那就是在股市連續(xù)下挫后，鼓勵(lì)融資抄底股市。

“先推轉(zhuǎn)融資對(duì)股市構(gòu)成利好”，一位不愿具名的私募人士認(rèn)為，對(duì)融資融券業(yè)務(wù)，實(shí)力機(jī)構(gòu)除根據(jù)消息面來判斷以外，也會(huì)十分重視技術(shù)面因素。目前，從技術(shù)面看，股市已具備了超跌反彈的動(dòng)能，若果市場(chǎng)沒有很大的利空消息出現(xiàn)，或有不少資金積極參與融資做多。

申銀萬國分析師錢康寧指出，目前市場(chǎng)走勢(shì)較為低迷，與投資者信息缺乏有直接關(guān)系。先行推出轉(zhuǎn)融資可為市場(chǎng)注入新增資金，將有助于做多熱情，也有助于消化“大小非”減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊，從而達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的。

貨幣政策壓制反彈高度

9月1日，官方8月PMI數(shù)據(jù)就將出爐，而在8月31日，中國石化（600028，收盤價(jià)6.04元）、中國石油（601857，收盤價(jià)8.81元）等部分權(quán)重股在尾盤放量下跌。每逢經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前夕，市場(chǎng)都難以“淡定”。

本周四，8月匯豐PMI預(yù)覽值僅為47.8，較上一期回落1.5，較去年同期降2.1，創(chuàng)近一年來的最大跌幅，數(shù)值處于低位并持續(xù)處于50的榮枯分界線下，下跌幅度有加大趨勢(shì)。分析人士認(rèn)為，這或表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖經(jīng)近一年的調(diào)整，下滑趨勢(shì)仍未得到有效控制，由此猜測(cè)，官方PMI數(shù)據(jù)或也好看不到哪里去。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)始終不見好轉(zhuǎn)也加大了市場(chǎng)對(duì)信貸放量、貨幣放松的預(yù)期。有分析人士力挺推出降準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示，本周央行繼續(xù)在公開市場(chǎng)上采取7天期及14天期逆回購操作，共向市場(chǎng)投放3650億元資金，本周凈投放量高達(dá)2780億元。

東北證券分析師沈正陽認(rèn)為，公開市場(chǎng)天量逆回購或成本輪逆回購操作“最后一槍”，降準(zhǔn)勢(shì)在必行，僅僅通過逆回購已無法解決當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所面臨的困難。

中金公司分析師汪超也認(rèn)為，貨幣政策如果維持當(dāng)前的謹(jǐn)慎程度，則市場(chǎng)利率仍將徘徊在較高水平，目前的逆回購在9月初將大量到期，因此無論從貨幣政策空間、穩(wěn)增長需求還是短期緊張的資金面來看，近期降準(zhǔn)均是較為合理的選擇。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，即使是出現(xiàn)了久違的降準(zhǔn)，受到房價(jià)上行和通脹向上的壓力影響，貨幣放松的力度可能也不會(huì)很大。