2012中報20杰：逆勢強增長方顯英雄本色（三）

古越龍山：

“女兒紅”提價促高增長雙品牌突破經(jīng)濟下行風(fēng)險

每經(jīng)記者 毛晉楠

2012年中報顯示，古越龍山（600059，收盤價12.98元）上半年營收和凈利潤的增速均超過了20%，在經(jīng)濟下行的背景下，顯示出很強的抗風(fēng)險能力。

上半年，公司積極開拓喜慶和團購市場、構(gòu)建和完善網(wǎng)購市場，針對機關(guān)、企事業(yè)單位團購產(chǎn)品的個性化需求開發(fā)新品，著力開發(fā)設(shè)計網(wǎng)購專用產(chǎn)品，利用女兒紅和狀元紅品牌和產(chǎn)品資源，開發(fā)設(shè)計多只喜慶酒產(chǎn)品。

從中報看，公司并未公布女兒紅的銷售情況，而公司證券事務(wù)代表蔡明燕對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，女兒紅在上半年的增長相比其它品牌更快，當(dāng)然，這里面也有提價的因素。2012年5月15日起，公司宣布上調(diào)“女兒紅”系列產(chǎn)品的價格，提價幅度為10%~12%。女兒紅為古越龍山2009年收購的品種，整合前檔次偏低，市場集中在浙東。收購后，公司給予營銷和廣告的支持，女兒紅收入從收購前1億元左右迅速上升至去年2.3億元。

長城證券認為，今年3.5億元的目標(biāo)估計不成問題。公司將女兒紅和狀元紅定位為特色概念品牌，在原酒上給予支持，生產(chǎn)經(jīng)營獨立，但是營銷由總部統(tǒng)籌規(guī)劃。女兒紅具有獨特的品牌價值，將成為公司新的增長點。

古越龍山品牌，在上半年也保持了穩(wěn)健的增長，蔡明燕表示，目前，公司產(chǎn)品主要分為兩大塊，一是傳統(tǒng)的古越龍山系列，品牌力更強，定位也更高端，另一塊就是以女兒紅系列為主打。

根據(jù)公司整體營銷規(guī)劃，將系統(tǒng)推進“百城千店”戰(zhàn)略，精耕細作市場，提高市場占有率。在央視、鳳凰衛(wèi)視投放廣告的同時，整合其他形式的廣告投放，如公交廣告、戶外大牌廣告、平面雜志等。

上半年，公司加快產(chǎn)品梳理，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。以開發(fā)、淘汰、提價、改版升級等方法逐步調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)品。注重產(chǎn)品聚焦和產(chǎn)品升級工作，對五年陳以上的主導(dǎo)產(chǎn)品進行了概念升級，增加了“5A級庫藏”元素；以“金五年”為餐飲主打產(chǎn)品，系統(tǒng)培育開發(fā)“庫藏金八年”產(chǎn)品。

湘財證券食品飲料行業(yè)分析師趙軍對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，黃酒作為一個有著悠久歷史和文化底蘊的區(qū)域酒種，因其較大的產(chǎn)品品質(zhì)差異化基礎(chǔ)，未來存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和毛利率提升的巨大空間。

但是趙軍指出，公司產(chǎn)品定位戰(zhàn)略可能有一定問題，黃酒因為其健康概念，往往成為一種保健酒的定位，某種程度上束縛了黃酒的發(fā)展。他表示，黃酒的產(chǎn)品功能性差異化訴求，使得其飲用場合可能受限，同時，因江浙文化對全國其他地區(qū)的輻射力量有限，江浙的黃酒文化在全國推廣的進度緩慢。不過趙軍認為，古越龍山依然是未來的潛力品種。

有私募表示，古越龍山作為黃酒的第一品牌，有望成為穿越經(jīng)濟周期的品種之一。

中報指標(biāo)

每股收益：0.16元凈利率同比增長：20.3%股東人數(shù)變動：61962人，較一季度末減少8292人。

關(guān)注看點

1、今年1~6月，公司各項經(jīng)濟指標(biāo)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，實現(xiàn)營業(yè)收入81492.87萬元，同比增長20.67%

2、機構(gòu)增倉明顯，二季度，社保109組合、泰康人壽-個人分紅、國投瑞銀景氣基金等機構(gòu)新進入前十大股東。同時，股東人數(shù)大幅減少

·同步播報

古越龍山證券事務(wù)代表：女兒紅增長更快

《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）日前采訪了古越龍山證券事務(wù)代表蔡明燕，就公司的情況進行了交流。

NBD：您如何評價公司上半年的經(jīng)營？

蔡明燕：我們在2011年年報里有計劃，對2012年度的目標(biāo)是實現(xiàn)兩個20%的增長，分別是營業(yè)收入和利潤總額，對凈利潤沒有指標(biāo)。

NBD：現(xiàn)在看來，完成的情況如何？

蔡明燕：時間過半，應(yīng)該說兩項任務(wù)已經(jīng)過半，總體還不錯。

NBD：最近白酒比較弱，白酒開始受到經(jīng)濟下行的影響，你們認為黃酒下半年的情況如何？

蔡明燕：白酒這幾年發(fā)展也挺好，可能還在高峰，黃酒的規(guī)模和收入還沒有白酒行業(yè)大，但是反過來講，黃酒的空間還比較大，還需要宣傳和推廣，以及對消費者的引導(dǎo)，希望黃酒行業(yè)一起來做這個事情。

NBD：上半年，從公司現(xiàn)在發(fā)展看，是不是還是雙品牌運作？

蔡明燕：公司主要有兩個品牌，古越龍山的零售做得挺好，在黃酒行業(yè)的地位比較鞏固，我們給了女兒紅很多支持，包括很多廣告、銷售網(wǎng)絡(luò)，效果比較明顯。

NBD：上半年來看，公司哪一塊增長更好？

蔡明燕：女兒紅增長更快，但是影響沒有古越龍山大，盡管比例高，但是基數(shù)小，發(fā)展還是不錯。

NBD：今年上半年，機構(gòu)還是比較感興趣嗎？機構(gòu)新進來一些，去你們那里調(diào)研的機構(gòu)情況如何？

蔡明燕：據(jù)我了解，機構(gòu)投資者還是比較看好公司，一個是品牌好，基本面蠻好。

NBD：上半年公司的原酒銷售如何？

蔡明燕：今年上半年原酒收入減少了，主要是經(jīng)濟下行導(dǎo)致投資需求下降，經(jīng)濟不好，所以投資人會減少這方面的投資，選擇觀望。

NBD：有賣方分析師覺得公司機制有些問題，比如在激勵方面。

蔡明燕：這是客觀存在的，但是公司在沒有股權(quán)激勵的情況下還是發(fā)展得很好，如果有這方面的松動和政策支持，應(yīng)該會更好的。

NBD：下半年相比上半年會更好還是持平？

蔡明燕：應(yīng)該差不多。

NBD：中秋、國慶這兩個傳統(tǒng)節(jié)日就要來了，最近經(jīng)銷商備貨如何？

蔡明燕：旺季開始來了，而且本身天氣涼了，喝黃酒的人會增加。

NBD：目前，市場價格是往上走的嗎？有沒有受經(jīng)濟環(huán)境影響？

蔡明燕：黃酒市場價格應(yīng)該不高，我們公司還有提價空間。

NBD：今年上半年兩次進行提價，下半年有提價的打算嗎？

蔡明燕：下半年不會有大規(guī)模調(diào)價，可能幾個小品種會提一些，這種相對影響不是很大的品種，所以不一定公告，當(dāng)然，這些只是我個人的判斷。

棒杰股份：

無縫針織產(chǎn)能釋放中報業(yè)績環(huán)比回暖

每經(jīng)記者 鄭佩珊

作為紡織行業(yè)新興子行業(yè)，無縫紡織行業(yè)已成為紡織技術(shù)更新?lián)Q代的一種風(fēng)向標(biāo)。棒杰股份（002634，收盤價9.78元）專業(yè)從事無縫紡織的生產(chǎn)與研發(fā)，雖然目前由于歐洲經(jīng)濟低迷造成去年至今行業(yè)降速，但隨著無縫紡織技術(shù)對于傳統(tǒng)紡織技術(shù)的不斷取代，公司半年報業(yè)績已經(jīng)開始出現(xiàn)回暖跡象。

募投項目產(chǎn)能6月起釋放

棒杰股份證券部李先生向《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹，目前公司擁有全球第四大、國內(nèi)第二大規(guī)模的無縫服裝生產(chǎn)能力，其中80%以上的產(chǎn)品銷往國外。

“2011年IPO募投項目從今年6月份已經(jīng)開始釋放產(chǎn)能。”李先生指出，棒杰股份首次公開發(fā)行募集資金將全部投入年產(chǎn)2000萬件高檔無縫服裝技改擴建項目，項目總投資2.1億元。建設(shè)期1年，第2年起開始投產(chǎn)，第4年起達產(chǎn)。公司募投資金有助于擴大其在無縫運動服裝生產(chǎn)領(lǐng)域的優(yōu)勢。

“公司為國內(nèi)為數(shù)不多的幾家資質(zhì)完善的無縫生產(chǎn)企業(yè)之一，核心設(shè)備保有量名列全球前五，募投項目實施后，產(chǎn)能可列全球第二。”李先生補充。

棒杰股份的年報顯示，棒杰股份Santoni無縫針織機的保有量從2008年初的178臺 （含57臺MF系列簡版機）到2011年6月30日的300臺（新增122臺全部為SM系列高端機），名義產(chǎn)能增加68.54%，2009年度、2010年度營業(yè)收入較上年度分別增長12.21%和53.85%，2011年度1~6月營業(yè)收入較上年同期增長71.66%，新增產(chǎn)能消化情況良好。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底全球無縫針織機的數(shù)量約2.27萬臺，中國地區(qū)大中型無縫服裝制造企業(yè)單臺Santoni無縫針織設(shè)備的平均產(chǎn)值在80萬左右，非中國區(qū)單臺產(chǎn)值折合成人民幣為85萬元左右。2010年無縫服裝產(chǎn)業(yè)鏈的制造端的容量在185億左右?？紤]到渠道商、品牌商在流通環(huán)節(jié)的增值因素，其結(jié)果與消費端測算的市場容量基本匹配。截止2011年，棒杰股份的公司僅次于美邦服飾，美邦服飾目前擁有460臺設(shè)備，棒杰股份是300臺。

公告顯示，公司2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，同比下降17.9%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1964萬元，同比下降9.9%，每股收益0.20元。

具有無縫紡織技術(shù)優(yōu)勢

截至2011年年末，棒杰股份擁有300臺Santoni的無縫針織設(shè)備 （針筒直徑覆蓋12英寸到18英寸），其生產(chǎn)規(guī)模在國內(nèi)僅次于美邦紡織，位列全球第四名；其中，公司還擁有6臺Santoni最高端的SM4-TR2（中國地區(qū)目前總計只有10臺，另外浪莎股份計劃使用非開發(fā)行募集資金新購20臺），其18英寸的針筒直徑是義烏無縫產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)針筒直徑最大的無縫針織設(shè)備，該型號設(shè)備主要用于生產(chǎn)專業(yè)運動裝和大網(wǎng)眼面料等高檔產(chǎn)品。

“目前要達到公司的技術(shù)和規(guī)模至少需要5~10億的資金規(guī)模。”李先生向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司在技術(shù)壁壘上有一定優(yōu)勢。

招商證券分析師王薇分析指出，公司近年來不斷加大對研發(fā)的投入，培養(yǎng)了由80余人組成的有豐富經(jīng)驗和專業(yè)技能的技術(shù)隊伍，使公司新產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)能夠始終能夠保持在市場的前列。同時，公司的研發(fā)中心是義烏無縫產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)較早的市級企業(yè)研究中心。

義烏無縫織造協(xié)會秘書長許寧介紹，目前，無縫織造設(shè)備在我國內(nèi)衣行業(yè)市場占有率約為5%。但從發(fā)展趨勢看，無縫服裝將成為傳統(tǒng)紡織服裝的升級替代產(chǎn)品。就內(nèi)衣市場而言，無縫內(nèi)衣發(fā)展已相當(dāng)成熟，現(xiàn)階段從設(shè)備統(tǒng)計分析延伸至產(chǎn)品市場占有率，全球約為20%，國內(nèi)內(nèi)衣市場為10%。但是隨著無縫織造工藝的提升發(fā)展，機器產(chǎn)能的提升，以及消費者消費方向的轉(zhuǎn)移，特別就國內(nèi)仍主要以有縫產(chǎn)品為主而言，在未來3~5年內(nèi)，內(nèi)衣市場上有望30%的產(chǎn)品為無縫產(chǎn)品。

中報指標(biāo)

基本每股收益：0.2元凈利率：凈利潤1964元下滑9.94%股東數(shù)變化：股東6625戶期初為7577戶

關(guān)注看點

1、募投項目產(chǎn)能6月起已經(jīng)逐漸釋放

2、掌控?zé)o縫紡織技術(shù)優(yōu)勢，募投加大技術(shù)壁壘

藍科高新：

募投項目四季度釋放產(chǎn)能下半年業(yè)績有望大幅增長

每經(jīng)記者 任世磊

登陸資本市場一年多的藍科高新（601798，收盤價13.31元）自上市以來業(yè)績一直平穩(wěn)增長。近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，藍科高新的募投項目 “重型石化裝備研發(fā)制造項目”一期將于今年四季度開始逐步釋放產(chǎn)能，明年將達產(chǎn)50%以上。

募投項目的投產(chǎn)將緩解藍科高新的產(chǎn)能緊張，并給藍科高新帶來業(yè)績上的利好。東北證券分析師王偉綱認為，募投項目逐步釋放產(chǎn)能，有望給營收帶來較大幅度的增長。而公司目前的訂單也非常飽滿，并無產(chǎn)能大幅提升之后訂單跟不上的顧慮。

一位不愿透露姓名的券商分析師也對記者表示，募投項目的投產(chǎn)肯定會對藍科高新的業(yè)績形成利好，在下游行業(yè)較為景氣的前提下，公司的業(yè)績成長比較確定。

上市前受產(chǎn)能限制

藍科高新于2011年6月上市，其主營業(yè)務(wù)為石油、石化專用設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、安裝。上述不愿透露姓名的券商分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，藍科高新脫胎于蘭州石油機械研究所，技術(shù)實力比較強，大股東是中國機械工業(yè)集團有限公司 （以下簡稱國機集團），為公司未來的發(fā)展提供了強有力的支持。

資料顯示，國機集團是中國機械工業(yè)規(guī)模最大、覆蓋面最廣、業(yè)務(wù)鏈最完善、研發(fā)能力最強的大型中央企業(yè)集團，具有較強的資源集成和運用能力，雄厚的研發(fā)實力、廣泛的全球營銷網(wǎng)絡(luò)、強大的資金實力和項目融資能力。

藍科高新目前的主營產(chǎn)品包括熱交換技術(shù)產(chǎn)品、球罐及容器技術(shù)產(chǎn)品、分離技術(shù)產(chǎn)品、檢測分析技術(shù)產(chǎn)品和鉆采技術(shù)產(chǎn)品。其中，熱交換技術(shù)產(chǎn)品收入占比最高，2012年上半年達到65.53%。而球罐及容器技術(shù)設(shè)備同期收入占比為11%，2012年上半年實現(xiàn)收入3890萬元，同比增長近25%。收入占比居第三位的是分離技術(shù)類產(chǎn)品，2012年上半年實現(xiàn)收入3388萬元，占當(dāng)期收入比重為9.58%。值得一提的是，分離技術(shù)類產(chǎn)品銷售收入同比增長為500%。

事實上，藍科高新的業(yè)績一直受制于產(chǎn)能的局限。藍科高新招股書顯示，2008年至2010年，雖然公司逐步增加了產(chǎn)能，但是產(chǎn)品產(chǎn)能的利用率大都保持在100%以上，一直處于超負荷運轉(zhuǎn)。

這一局限在2011年也表現(xiàn)得較為明顯。2011年，藍科高新球罐業(yè)務(wù)限于產(chǎn)能制約，收入僅增長7%；分離技術(shù)產(chǎn)品收入下降25%，利潤下降63%，下降的原因主要是部分項目尚未完工。2012年中報則顯示，2011年起，公司加大國外市場開發(fā)力度，2012年上半年銷往國外的產(chǎn)品同比增加超三分之一。由于受產(chǎn)能限制，國內(nèi)銷售略有下降。

募投項目投產(chǎn)或?qū)⒃龊駱I(yè)績

在產(chǎn)能受到局限的情況下，上市之后，藍科高新也選擇運用募集資金來擴大產(chǎn)能?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者了解到，藍科高新募投項目 “重型石化裝備研發(fā)制造項目”將于今年8月投入試生產(chǎn)，二期項目計劃于明年8月完工。

“重型石化裝備研發(fā)制造項目”總投資為8.28億元，分兩期完成。第一期已經(jīng)投入3.24億元，完成重型石化車間的土建、安裝工程，設(shè)備訂購計劃也完成，部分設(shè)備已到貨。

該項目投產(chǎn)后，設(shè)計產(chǎn)量包括板式空冷器7000噸/年、大型殼式換熱器25臺套/年、大型板式空氣預(yù)熱器80臺套/年、油水分離裝置15臺套/年。其中，板式空冷器將應(yīng)用于煉油、化工、電力、核能及冶金等行業(yè)，每年的市場價值約為10億元。而且該設(shè)備目前為公司專利產(chǎn)品，國內(nèi)尚無其他企業(yè)生產(chǎn)。

據(jù)了解，上述募投項目的新增產(chǎn)能將于今年四季度開始逐步釋放，募投項目明年預(yù)計將達產(chǎn)50%以上，有望為公司貢獻較大的營收增幅。相關(guān)資料顯示，上述募投項目達產(chǎn)后，預(yù)計合計實現(xiàn)營業(yè)收入11.97億元，凈利潤2.3億元，行業(yè)需求總額將達到200億元。

東北證券分析師王偉綱認為，熱交換產(chǎn)品仍然是該公司一塊最大的業(yè)務(wù)，大型板殼式換熱器等創(chuàng)新型產(chǎn)品將保持良好的發(fā)展勢頭，公司新增產(chǎn)能的逐步釋放將有效緩解目前產(chǎn)能不足的狀況，使得該項業(yè)務(wù)再上一個新臺階。

上述券商分析師對記者表示，募投項目達產(chǎn)帶來的產(chǎn)能釋放對藍科高新來說是個利好，預(yù)計公司今年的業(yè)績增長比較穩(wěn)定。

訂單飽滿 新品成亮點

在產(chǎn)能實現(xiàn)擴張之后，藍科高新會否面臨另一方面的問題：訂單是否能跟上？對此，有券商研報指出，目前公司的訂單非常飽滿，正急迫地等待新增產(chǎn)能的投用，公司對于后期的訂單情況抱有較充分的信心。藍科高新中報也顯示，今年上半年，公司新簽合同額同比增長24%。

上述券商分析師也告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，藍科高新的下游行業(yè)——石化行業(yè)，目前投資較為活躍，公司所處的行業(yè)跟石化行業(yè)的投資情況關(guān)聯(lián)度較大，因此在下游投資景氣的情況下，公司出現(xiàn)訂單跟不上的可能性較小。其訂單應(yīng)該比較充足。

據(jù)了解，我國石油對外依存度超過了55%，未來國家對石油石化行業(yè)的投資仍將旺盛。從三大石油公司勘探開發(fā)資本開支可以看出，未來將會繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。而主要煉油企業(yè)中石油、中石化的煉油化工資本開支也會同步增長。

除此之外，在公司上述募投項目中，有一項為15臺套/年油水分離裝置，這一新產(chǎn)品的投產(chǎn)也將為其貢獻業(yè)績。

據(jù)了解，油水分離裝置主要運用于海洋油氣開采。而海上油氣資源豐富、潛力大，已成為全球油氣勘探開發(fā)的熱點，近年來，50%以上的全球油氣重大發(fā)現(xiàn)來自于海上。根據(jù)有關(guān)預(yù)測，海上油氣水分離裝置的國內(nèi)年需求將在20億元，150套左右。

東北證券分析師王偉綱認為，公司在國內(nèi)油氣水分離器市場處于領(lǐng)先地位，且一直參與國際市場競爭。隨著海洋油氣開發(fā)量的不斷上升，尤其是我國南海深海油氣勘探開發(fā)進程的加快，公司的油氣水分離裝置的銷售前景將非常值得期待。

中報指標(biāo)

每股收益：0.198元凈利率變動：-0.91%股東人數(shù)變動：增加1666戶

關(guān)注看點

1、募投項目將在四季度釋放產(chǎn)能2、在手訂單飽滿，無“斷炊”顧慮3、新產(chǎn)品銷售前景值得期待