搶占險(xiǎn)資養(yǎng)老金市場(chǎng)先機(jī) 基金公司新一輪鏖戰(zhàn)打響

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿    

每經(jīng)記者 魏玉卿

資產(chǎn)凈值2.44萬(wàn)億元，份額規(guī)模2.79萬(wàn)億份，較去年底分別增加2518億元和1451億份，這就是公募基金今年上半年交出的答卷。

根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心初步統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)基金管理公司管理資產(chǎn)約3萬(wàn)億元，其中公募基金2.44萬(wàn)億元，社保基金委托4000多億元，企業(yè)年金1000億元，專戶委托1000億元。其中，占基金管理資產(chǎn)總規(guī)模80%以上的公募基金已連續(xù)4年增速乏力，可以說(shuō)這極大地制約了基金的發(fā)展。

不過(guò)，這種難堪的局面在今年或有可能得到改變。隨著時(shí)間推移，保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金將影響和改變基金業(yè)的未來(lái)格局。保險(xiǎn)資金的委托投資和推進(jìn)養(yǎng)老金入市將為基金行業(yè)開(kāi)創(chuàng)嶄新的年代，與此同時(shí)，也是基金公司新一輪鏖戰(zhàn)的起點(diǎn)。

險(xiǎn)資管理人“選秀”啟動(dòng)

據(jù)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年7月31日，保險(xiǎn)資金資產(chǎn)總額為6.61萬(wàn)億元，其中投資余額和銀行存款分別為4.05萬(wàn)億元和2.05萬(wàn)億元，分別占險(xiǎn)資余額的61.23%和31.04%。而保險(xiǎn)資金第三方投資管理公司運(yùn)作模式的放開(kāi)，保險(xiǎn)公司對(duì)基金公司的委托投資，將成為基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

與此同時(shí)，養(yǎng)老金入市規(guī)劃也在緊鑼密鼓的籌備之中，養(yǎng)老金委托社?；鹑胧谢蛑苯油ㄟ^(guò)基金公司委托投資也將對(duì)基金行業(yè)規(guī)模壯大構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

在爭(zhēng)搶保險(xiǎn)基金管理的 “大蛋糕”中，無(wú)疑將加劇基金公司的分化，像華夏、易方達(dá)、嘉實(shí)、南方、廣發(fā)、博時(shí)等具備較強(qiáng)資金管理能力，以及運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富的千億級(jí)別的大基金管理公司將率先獲益，進(jìn)而將之看著是未來(lái)做大做強(qiáng)的機(jī)遇；而中等規(guī)?；鹨灿型柚U(xiǎn)資委托投資的平臺(tái)擠進(jìn)千億級(jí)規(guī)模的隊(duì)伍，但與此同時(shí)，小規(guī)?；鸸镜某砷L(zhǎng)性可能將面臨較大的挑戰(zhàn)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，日前，多家基金公司已收到通知,如果從事受托管理保險(xiǎn)資金業(yè)務(wù),需向有關(guān)部門(mén)提供相關(guān)材料，包括書(shū)面報(bào)告、決策文件及承諾函、可行性報(bào)告、制度文本及系統(tǒng)說(shuō)明、組織架構(gòu)及專業(yè)團(tuán)隊(duì)說(shuō)明等。至此，表明保險(xiǎn)公司的“選秀”正式啟動(dòng)，這也意味著我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)作模式將日漸成熟。

根據(jù)今年7月23日保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》，規(guī)定保險(xiǎn)公司選擇基金管理公司開(kāi)展委托投資，應(yīng)具備最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為、取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上、最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元、接受中國(guó)保監(jiān)會(huì)涉及保險(xiǎn)資金委托投資的質(zhì)詢，并報(bào)告有關(guān)情況等4個(gè)條件。

銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，共有33家基金管理公司，包括華夏、易方達(dá)、嘉實(shí)、博時(shí)、南方、廣發(fā)、鵬華、諾安、銀華、工銀瑞信等取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上，非貨幣類證券投資基金管理余額超過(guò)100億元。這也意味著，在現(xiàn)有68家基金公司中，獲得保險(xiǎn)資金委托投資的資格的基金均是大中型基金，大多數(shù)小基金公司基本被擋在門(mén)外。

回想2010年社?；痖_(kāi)展第三輪社?；鸸芾砣?ldquo;選秀”工作，19家基金和3家券商共22家機(jī)構(gòu)參加了此次“選秀”，最后僅8家獲得管理人資格，入選率僅為36%。自2002年社?；鹗状握邕x管理人以來(lái)，8年中經(jīng)過(guò)3次激烈的爭(zhēng)奪后最終僅18家隊(duì)伍入選，其中包括16家基金及2家券商。

在初期階段，險(xiǎn)資委托基金公司的資金量不會(huì)太大，這就意味著該階段基金公司、券商及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將面臨更大的“備考”壓力。

無(wú)形的“硝煙”開(kāi)始彌漫，且根據(jù)過(guò)去社保管理人的選聘經(jīng)驗(yàn)顯示，對(duì)管理人的選擇并未完全按基金管理規(guī)模而定，投資理念、公司治理、投研體系建設(shè)、投資團(tuán)隊(duì)、投資組合業(yè)績(jī)、合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)控制等也是非常重要的考量因素，這也將加劇基金公司之間的競(jìng)爭(zhēng)。

多家基金公司都在不同場(chǎng)合表達(dá)了對(duì)爭(zhēng)取第一批險(xiǎn)資管理人的重視。北京某基金公司成為第一批社保的委托投資管理人，其社保組合基金經(jīng)理表示：“我們?cè)谏绫９芾砩戏e累的經(jīng)驗(yàn)，將有利于我們展開(kāi)與保險(xiǎn)公司的合作。”

有些基金則針對(duì)險(xiǎn)資的特點(diǎn)，已開(kāi)始強(qiáng)化在固定收益上的配置，并且在固定收益部的人員配置上也在積極增強(qiáng)，重點(diǎn)加強(qiáng)在固定收益投研實(shí)力上的投入。其中，華夏基金、易方達(dá)、南方等基金公司都自己或委托專門(mén)的機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)了相應(yīng)的軟件系統(tǒng)，這對(duì)于爭(zhēng)取保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)或能搶得先機(jī)。

在基金公司緊鑼密鼓“備戰(zhàn)”的同時(shí)，幾家大型保險(xiǎn)公司已悄然對(duì)基金公司進(jìn)行考察。保監(jiān)會(huì)一位主管該項(xiàng)業(yè)務(wù)的人士表示，“保險(xiǎn)資金選擇管理人，將和企業(yè)年金、社?；疬x管理人一樣，由基金公司自行申報(bào)，保險(xiǎn)公司對(duì)基金公司進(jìn)行評(píng)級(jí)，決定晉級(jí)名額，然后還可能進(jìn)行答辯，最后的勝出者就是首批投資管理人。”

按照經(jīng)驗(yàn)，華夏、南方、易方達(dá)、嘉實(shí)、招商、海富通、富國(guó)、博時(shí)、銀華、工銀瑞信、廣發(fā)、國(guó)泰、匯添富、鵬華、長(zhǎng)盛和大成共16家具備社保管理資格的基金公司，因在過(guò)去具有相對(duì)成功的管理經(jīng)驗(yàn)，有望率先勝出。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年～2011年間，保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益率為4.77%，而社?；鸬耐顿Y收益率達(dá)到8.4%，相差3.63個(gè)百分點(diǎn)，使得上述基金公司在此次競(jìng)爭(zhēng)中具備較大的優(yōu)勢(shì)。

助力基金公司突破規(guī)模瓶頸

2008年~2011年近4年間，基金業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模一直在3萬(wàn)億左右掙扎。我國(guó)基金業(yè)在經(jīng)過(guò)2006年~2007年高速膨脹后，遭遇了前所未有的瓶頸。雖然，社保、企業(yè)年金、專戶都在穩(wěn)步增長(zhǎng)，但占基金資產(chǎn)管理總額70%～80%的公募基金規(guī)模停滯不前成為制約基金規(guī)模膨脹的主要因素。

當(dāng)前，隨著保險(xiǎn)資金可委托基金公司進(jìn)行投資管理，這對(duì)基金突破當(dāng)前資產(chǎn)管理規(guī)模是難得的機(jī)遇。一方面，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)總額近年來(lái)高速增長(zhǎng)，2007年~2011年期間保險(xiǎn)資產(chǎn)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20%。截至2012年7月末，險(xiǎn)資總額達(dá)6.61萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)9.89%；另一方面，投資一直是保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)的主要形式，近4年來(lái)投資占保險(xiǎn)資產(chǎn)總額60%以上。截至今年7月末，銀行存款和投資占比分別31.04%和61.23%。相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)公司在國(guó)際金融市場(chǎng)上管理著規(guī)模龐大的投資資產(chǎn)，資金運(yùn)用率超過(guò)90%，未來(lái)我國(guó)險(xiǎn)資投資余額占比仍具較大的提升空間。

截至2012年7月末，保險(xiǎn)投資資產(chǎn)達(dá)4.05萬(wàn)億元，接近70%的資產(chǎn)由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)作。2011年，實(shí)現(xiàn)投資收益率3.6%，低于社?；?001年～2011年年均8.4%的投資收益率，因此，對(duì)投資管理人的甄選是提升保險(xiǎn)資金收益率的有效方法。同時(shí)，采取委托基金專戶投資的形式，能夠享受管理費(fèi)更低,倉(cāng)位和投資策略更靈活的好處。

北京某保險(xiǎn)公司的投資管理人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示“我們的保險(xiǎn)資金只能委托自己的投資管理公司進(jìn)行投資，其與基金公司的合作是通過(guò)直接申購(gòu)公募基金。在新的管理辦法下，我們的保險(xiǎn)資金將更多采用委托基金專戶投資的形式。能否與基金公司有更好的合作，取決于基金公司在專戶理財(cái)上的能力。”針對(duì)這種需求，北京某專戶投資總監(jiān)認(rèn)為，專戶理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)在于可根據(jù)客戶的具體需求設(shè)計(jì)出有針對(duì)性的產(chǎn)品，靈活性和專業(yè)性較強(qiáng)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，基金在公募基金上的管理費(fèi)，股票型管理費(fèi)一般為1.2%~1.5%；混合型為0.96%~1.20%；債券型為0.48%~0.7%；貨幣型基金為0.2%~0.3%。保險(xiǎn)申購(gòu)不同的規(guī)模，可以采取不同的管理費(fèi)率。假設(shè)未來(lái)5年保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)保持當(dāng)前的增速，且投資資產(chǎn)占比維持當(dāng)前狀態(tài)，則投資資產(chǎn)規(guī)模可達(dá)9.39萬(wàn)億元，而0%～30%的投資資產(chǎn)委托基金公司投資，將增加0.94萬(wàn)億～2.82萬(wàn)億的基金資產(chǎn)管理規(guī)模，從而推動(dòng)未來(lái)基金資產(chǎn)管理規(guī)模的大幅提升。

獲初期資格意味著占領(lǐng)先機(jī)

此外，在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，養(yǎng)老金市場(chǎng)也還有很大的空間，目前的養(yǎng)老金規(guī)模無(wú)法滿足中國(guó)的養(yǎng)老需求。

據(jù)最新發(fā)布的研究報(bào)告《化解國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)》預(yù)測(cè)，到2013年，中國(guó)養(yǎng)老金的缺口將達(dá)到18.3萬(wàn)億元。

數(shù)據(jù)顯示，2011年我國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模為2.3萬(wàn)億元，僅占當(dāng)年GDP的4.8%，而發(fā)達(dá)國(guó)家平均占比為40%～50%，加快多渠道充實(shí)養(yǎng)老金規(guī)模和提升養(yǎng)老金的投資收益率是化解未來(lái)養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。

毫無(wú)疑問(wèn)，未來(lái)巨額增長(zhǎng)的養(yǎng)老金規(guī)模將為基金業(yè)新一輪高速發(fā)展帶來(lái)戰(zhàn)略性新機(jī)遇。如果假設(shè)基本養(yǎng)老金保險(xiǎn)委托投資比率為30%，按照當(dāng)前的增速，到2020年將帶來(lái)超過(guò)3萬(wàn)億元的委托投資規(guī)模，與目前基金管理公司管理的資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)。

在養(yǎng)老保險(xiǎn)入市推動(dòng)基金資產(chǎn)管理規(guī)模突飛猛進(jìn)的同時(shí)，資金運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力也將面臨挑戰(zhàn)，未來(lái)養(yǎng)老金不論是通過(guò)直接或間接委托基金公司打理，參照社?；鸷推髽I(yè)年金，給基金的管理費(fèi)率都不高。按照當(dāng)前社保和險(xiǎn)資提供的管理費(fèi)率，未來(lái)險(xiǎn)資和養(yǎng)老金的管理費(fèi)率一般很難超過(guò)0.5%。因此，基金公司在初期很難從險(xiǎn)資、養(yǎng)老金管理上得到很好的收益。

“這是未來(lái)基金的發(fā)展空間和方向，取得初期資格意味著占領(lǐng)先機(jī)。因此，我們不會(huì)測(cè)算和在乎短期的收益。”上海某基金根據(jù)成為社保管理人后的經(jīng)驗(yàn)如此評(píng)價(jià)未來(lái)的這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。

為了在險(xiǎn)資、養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上取得優(yōu)勢(shì)，參與爭(zhēng)奪的基金公司都加大了投入，不僅配備專門(mén)負(fù)責(zé)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的投資人員，還要在銷售和中后臺(tái)上加大投入，特別是系統(tǒng)改制。據(jù)了解，目前博時(shí)基金、華夏基金公司在養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上都配備了超過(guò)100人的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

由此看來(lái)，無(wú)論是險(xiǎn)資市場(chǎng)的開(kāi)放，還是養(yǎng)老金市場(chǎng)的前景，不同基金公司的感受肯定是不同的。其中，綜合實(shí)力較強(qiáng)的基金有望更上層樓，而綜合實(shí)力相對(duì)較弱的中小基金也許感受到的是絲絲寒意。

·相關(guān)新聞

謹(jǐn)慎為上 基金倉(cāng)位穩(wěn)中略降

每經(jīng)記者 李娜

本周，滬深A(yù)股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情延續(xù)，電子、傳播、木材等行業(yè)小幅領(lǐng)漲，而前期領(lǐng)漲的地產(chǎn)等板塊出現(xiàn)明顯下跌。

市場(chǎng)環(huán)境仍未有顯現(xiàn)改善，而監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，公募基金整體投資策略仍顯謹(jǐn)慎，平穩(wěn)中略微下降。

基金倉(cāng)位略降

來(lái)自德圣基金研究中心的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，偏股方向基金平均倉(cāng)位相比前周略降?？杀戎鲃?dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為82.40%，相比前周下降0.54個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為78.07%，相比前周下降0.16個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位70.16%，相比前周略升0.35個(gè)百分點(diǎn)。而由于測(cè)算期間滬深300指數(shù)下跌0.75%，倉(cāng)位幾乎無(wú)被動(dòng)變化。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，偏股方向基金倉(cāng)位略有主動(dòng)減倉(cāng)。

與此同時(shí)，從不同規(guī)模劃分來(lái)看，三種規(guī)模的偏股方向基金加權(quán)平均倉(cāng)位均略降。三類偏股方向主動(dòng)型基金中，大型基金加權(quán)平均倉(cāng)位79.97%，相比前周下降0.69個(gè)百分點(diǎn)。中型基金加權(quán)平均倉(cāng)位79.84%，相比前周下降0.34個(gè)百分點(diǎn)。小型基金加權(quán)平均倉(cāng)位79.67%，相比前周下降0.20個(gè)百分點(diǎn)。

基金倉(cāng)位水平分布顯示，重倉(cāng)基金占比35.19%，相比前周略有增加；倉(cāng)位較重的基金占比也微微上升；倉(cāng)位中等的基金（倉(cāng)位60%～75%）占比為19.18%，占比減少1.31%；倉(cāng)位較輕或輕倉(cāng)基金占比20.78%，占比增加0.65%。

減倉(cāng)成主流

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，從具體基金來(lái)看，本周基金倉(cāng)位分化較明顯，但減倉(cāng)基金本周仍多于加倉(cāng)基金?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，94只主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%，其中9只基金主動(dòng)增倉(cāng)超過(guò)5%。而與此同時(shí)，130只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中34只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)5%。

相比之下，本期大型基金公司的倉(cāng)位基本維穩(wěn)。大型基金公司中博時(shí)、大成旗下部分基金顯著減持，華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)旗下基金倉(cāng)位基本未變。中小基金公司方面，富國(guó)、工銀瑞信、金鷹等旗下多只基金減持顯著；光大保德信、廣發(fā)等旗下基金表現(xiàn)較為積極；國(guó)海富蘭克林、國(guó)聯(lián)安、國(guó)泰等倉(cāng)位基本維穩(wěn)。

德圣基金研究中心認(rèn)為，本周市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩的主要原因是，海外市場(chǎng)利空以及國(guó)內(nèi)基本面悲觀繼續(xù)。國(guó)內(nèi)方面,本周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)3650億元，創(chuàng)今年以來(lái)逆回購(gòu)單周規(guī)模最大，使得市場(chǎng)此前的降準(zhǔn)預(yù)期暫時(shí)回落；另一方面，中國(guó)8月匯豐制造業(yè)PMI降低至47.8，創(chuàng)九個(gè)月新低，彰顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較難。海外市場(chǎng)方面，本周高位震蕩，壓制A股企穩(wěn)，美國(guó)本周公布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，使得經(jīng)濟(jì)筑底完成預(yù)期延后。