蘇寧電器增持或因張近東股票質(zhì)押陷困境

價(jià)格戰(zhàn)精準(zhǔn)打擊蘇寧錢袋 10億增持解張近東股票質(zhì)押困境

京東商城略顯噱頭的價(jià)格戰(zhàn)宣言，精準(zhǔn)地?fù)糁辛颂K寧電器亟待填充的錢袋，令其股價(jià)大幅下挫，更令張近東可能面臨追加質(zhì)押股票的風(fēng)險(xiǎn)。昨日午間，蘇寧電器集團(tuán)宣稱將以10億元增持，在懸崖前將蘇寧電器股價(jià)拉起，暫解張近東困境。

昨日，蘇寧電器股價(jià)一度下跌5個(gè)點(diǎn)，在增持公告出爐后，最終以漲停價(jià)收盤。業(yè)內(nèi)人士分析，蘇寧電器集團(tuán)宣布增持，或因張近東的質(zhì)押股票再次逼近了預(yù)警價(jià)格線，此舉將使張近東暫時(shí)免于追加質(zhì)押股票的風(fēng)險(xiǎn)。但隨著與京東商城價(jià)格戰(zhàn)的縱深演進(jìn)，蘇寧電器三季度的財(cái)報(bào)壓力，才是真正考驗(yàn)張近東及其控股的蘇寧電器的關(guān)鍵時(shí)刻。

張近東的股票質(zhì)押路

蘇寧電器最近有壓力，一方面京東商城及其董事局主席劉強(qiáng)東以價(jià)格戰(zhàn)步步緊逼；一方面蘇寧電器股票持續(xù)下跌，張近東參與定增的市值已縮水16億元。更為緊迫的是，張近東質(zhì)押的股票或許還將面臨被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

剛完成定向增發(fā)47億元，蘇寧電器又宣布發(fā)行80億元公司債，蘇寧電器今年很差錢。從公開(kāi)信息推測(cè)，大股東張近東力挺蘇寧電器，選擇了以股票質(zhì)押來(lái)融資。6月12日，張近東將其持有的6.3億股蘇寧電器分別質(zhì)押給中航信托、北京國(guó)際信托和華潤(rùn)信托，至此張近東已累計(jì)質(zhì)押9.8億股。

7月7日，蘇寧電器宣布定向增發(fā)，張近東以全資子公司潤(rùn)東投資參與，以12.15元/股買入2.88億股，自掏35億元現(xiàn)金。8月8日，張近東的股權(quán)再次被質(zhì)押，其持有的2.6億股、1.3億股以及5200萬(wàn)股蘇寧電器分別質(zhì)押給北京國(guó)際信托，華潤(rùn)信托和中航信托。蘇寧電器公告稱，此次辦理質(zhì)押業(yè)務(wù)，是因股價(jià)變動(dòng)，按照與信托公司融資協(xié)議，追加質(zhì)押股票。

同時(shí)，張近東全資子公司潤(rùn)東投資也將其限售股2.9億股質(zhì)押給中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行南京玄武支行，潤(rùn)東投資辦理質(zhì)押股票業(yè)務(wù)，是由其認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股票而申請(qǐng)了并購(gòu)貸款融資，按規(guī)定將其股份質(zhì)押。

一個(gè)硬幣的兩面

股票融資恰如一個(gè)硬幣的兩面，它讓張近東獲得了融資，也可能讓其陷入被動(dòng)的局面。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，定向增發(fā)后，張近東直接持有蘇寧電器19.5億股，通過(guò)潤(rùn)東投資持有蘇寧電器2.9億股；同時(shí)，通過(guò)蘇寧電器集團(tuán)間接持有蘇寧電器2.6億股。

截至8月8日，張近東質(zhì)押的股份已占其持有總股本25億股的68.5%。端倪出在8月8日張近東被要求追加的股份。

證券時(shí)報(bào)記者采訪了多位資本市場(chǎng)人士，他們表示，股票質(zhì)押融資是將股票質(zhì)押給信托公司等金融機(jī)構(gòu)融通資金的一種方式。質(zhì)押價(jià)格一般是當(dāng)日收盤價(jià)六折左右；同時(shí)，融資協(xié)議中，一般設(shè)有股價(jià)的預(yù)警線和平倉(cāng)線，預(yù)警線至少是質(zhì)押價(jià)格的110%，而對(duì)于股票數(shù)量比較多的質(zhì)押，預(yù)警線通常更高。股價(jià)到預(yù)警線時(shí)，融資方被迫追加股票，否則，則存在被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

6月12日，張近東股票質(zhì)押時(shí)，蘇寧電器股價(jià)為8.79元，以質(zhì)押價(jià)6折計(jì)算，6.3億股蘇寧電器或?yàn)閺埥鼥|帶來(lái)33億的現(xiàn)金；而假設(shè)質(zhì)押價(jià)格為5.27元，則意味著蘇寧電器的股價(jià)不能大幅下跌。8月8日蘇寧電器股價(jià)跌至6.44元時(shí)，張近東被要求追加股票，而6.44元是5.27元的1.2倍。雖然這個(gè)質(zhì)押價(jià)格以及預(yù)警線等均為業(yè)界推測(cè)，但符合股票質(zhì)押一般規(guī)則。

劉強(qiáng)東高調(diào)宣布價(jià)格戰(zhàn)的時(shí)機(jī)，選在了8月14日蘇寧電器表態(tài)將發(fā)行80億公司債時(shí)，蘇寧電器當(dāng)日股價(jià)大跌。同日劉強(qiáng)東更是以美國(guó)Bestbuy相比，直指蘇寧股價(jià)不值錢。而昨日，蘇寧電器股價(jià)最低下探至5.57元。中午時(shí)分，蘇寧電器集團(tuán)便直接宣布，將對(duì)蘇寧電器增持不超過(guò)10億元。

“這是以小博大的辦法。如果不這么做，張近東可能會(huì)再次被要求追加股票。”某資本市場(chǎng)人士表示。

向左還是向右？

雖然蘇寧電器昨日股價(jià)以漲停報(bào)收，然而，對(duì)于蘇寧電器的考驗(yàn)或許才剛剛開(kāi)始。昨日，蘇寧電器宣布，8月17日起，蘇寧將在全國(guó)范圍1700家門店同步啟動(dòng)“全國(guó)惠戰(zhàn)”，蘇寧電器相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將確?；顒?dòng)力度和規(guī)模為全年最大，給消費(fèi)者帶來(lái)真正的實(shí)惠。但蘇寧電器被迫卷入價(jià)格戰(zhàn)，令不少資本觀察人士擔(dān)憂。

“目前來(lái)看，蘇寧易購(gòu)仍處于燒錢階段，難有盈利；而參加價(jià)格戰(zhàn)后，蘇寧實(shí)體店也將面臨業(yè)務(wù)分流的考驗(yàn)。這將對(duì)蘇寧電器三季度業(yè)績(jī)以及其資金鏈造成壓力。”某資本市場(chǎng)人士表示。

不過(guò)，知名資本市場(chǎng)人士侯寧則對(duì)蘇寧電器比較樂(lè)觀。他認(rèn)為，京東商城背后站著今日資本、雄牛資本、KPCB、紅杉、老虎基金、DST等PE基金，而蘇寧電器背后則同樣有銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)的鼎力支持，接下來(lái)的價(jià)格戰(zhàn)中，鹿死誰(shuí)手尚未可知。同時(shí)，侯寧認(rèn)為，京東商城接下來(lái)很有可能只是虛晃一槍，不會(huì)真正開(kāi)展價(jià)格戰(zhàn)。