專家表示上市公司非公眾化有利于穩(wěn)定市場

近期有關退市制度的話題在A股市場中引起廣泛關注。事實上，與被動退市的方式相比，上市公司還有一種主動性的退出渠道，即上市公司非公眾化。據(jù)媒體報道，證監(jiān)會有關部門負責人日前表示，隨著A股市場的持續(xù)下跌，一些上市公司的股價與其內(nèi)在價值相比出現(xiàn)明顯低估，控股股東因而對上市公司的非公眾化動起了心思。

國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認為，當前股市處于低位，一些上市公司估值較低，通過非公眾化進行后續(xù)行業(yè)或者市場整合，有助于促進資源配置的效率。目前應當積極為這種非公眾化創(chuàng)造制度環(huán)境，至于是否非公眾化，則應交給上市公司的股東自己決策為宜。

上市公司的非公眾化指控股股東或其他收購人通過現(xiàn)金方式購買一家已上市公司全部或大部分公眾股份，使其不再具備公眾公司的資格，之后再對其有關業(yè)務進行整合。這是一種主動性或選擇性的市場退出。

企業(yè)退市之后，不再有信息披露的責任，也會使企業(yè)的所有經(jīng)營決策不會暴露于競爭對手之下，有利于戰(zhàn)略調(diào)整和布局。

從成熟市場看，非公眾化一般發(fā)生在市場較為低迷的時期，往往表明控股股東或收購方認為股價已不能反映內(nèi)在價值。2006年初A股市場的非公眾化交易同樣是在市場極度低迷的背景下發(fā)生的，7家公司因?qū)嵤┓枪娀涔蓛r漲幅明顯，還一度帶動了所在行業(yè)板塊的走強。因此，如果非公眾化的案例不斷出現(xiàn)，就會向市場傳遞比較強烈的信號，即大股東或戰(zhàn)略收購人認為現(xiàn)在的股價過低了。這有利于提振投資者的信心。

巴曙松表示，對于一部分有產(chǎn)業(yè)和市場整合空間、而且目前估值偏低的公司來說，能促進資本市場從產(chǎn)業(yè)資本的角度看待其投資價值，有利于穩(wěn)定市場。

在我國實施上市公司非公眾化，控股股東或收購人既可以使用自有資金、銀團貸款，也可以考慮通過并購基金、私募股權基金參與等方式獲得財務支持。顯然，不管是哪種資金來源，都能夠為二級市場帶來更多的增量資金。