歐洲央行將重購國債拯救歐元 介入是短期行為

金融市場無所適從。一個(gè)星期前，投資者寄希望于宣稱有能力拯救歐元的馬里奧·德拉吉。這位被稱為“超級馬里奧”的歐洲央行行長在7月26日表示：“歐洲央行準(zhǔn)備采取一切必要措施來拯救歐元，相信我，這些措施夠用了。”但在8月2日歐洲央行緊張的月度會議結(jié)束之后，投資者又指責(zé)德拉吉沒有采取足夠的行動。

市場的表現(xiàn)非常糟糕。周四馬德里、羅馬和巴黎股市分別下跌了5.16%、4.64%和2.68%，只是在周五早盤略有回升。西班牙10年期國債收益率周五早盤接近7.2%，意大利國債收益率也重新突破6%達(dá)到6.28%。

需先提救助申請

為了減輕南歐國家受到的壓力，歐洲央行還是拿出了一種新的“非常規(guī)武器”。具體來說，歐洲央行準(zhǔn)備重新開始購入國債，但前提是以意大利和西班牙為首的相關(guān)國家先向歐洲救助基金提出援助請求。換句話說，也就是這些國家的政府必須先接受使用歐洲救助基金所要求的結(jié)構(gòu)性改革和預(yù)算調(diào)整。巴黎國民銀行的一份報(bào)告指出：“歐洲央行準(zhǔn)備采取行動，但是在各國政府采取行動之后。”

這一新舉措的目的是對從前的國債購進(jìn)體系證券市場計(jì)劃(SMP)進(jìn)行改進(jìn)。于2010年5月啟動的SMP一直沒有發(fā)揮太大作用，其總共購進(jìn)的國債只有2110億歐元，而僅意大利一國的債務(wù)就高達(dá)1.9萬億歐元。堅(jiān)持貨幣正統(tǒng)觀念的德國人認(rèn)為，SMP機(jī)制可能會變成一個(gè)“死亡變量”：也就是說當(dāng)某國認(rèn)為自己一定會得到救助時(shí)，它就會放棄其他努力。歐洲央行希望通過將改革與救助掛鉤來規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)。

該措施的另一個(gè)新意在于，歐洲央行本身也將成為一個(gè)普通的債權(quán)人。有了這個(gè)機(jī)制，當(dāng)某國進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)歐洲央行就可以參與進(jìn)來，而不是像希臘債務(wù)重組時(shí)那樣。當(dāng)時(shí)私人債權(quán)人普遍認(rèn)為希臘債務(wù)重組不公，因此出于害怕再次受損的擔(dān)憂而紛紛拋出葡萄牙國債。歐洲央行也希望解決這個(gè)問題。

介入是短期行為

那么為何市場還是不買賬呢？法國投資公司AurelBGC的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯蒂安·巴里索認(rèn)為：“這些只是講話，而不是行動。”他認(rèn)為該措施在規(guī)模和形式方面都還有很多不明朗的地方。但歐洲央行表示，救助“將具備合適的規(guī)模以達(dá)到目的”。

然而具體的數(shù)字仍然沒有公布，這與美聯(lián)儲和英國央行在危機(jī)開始時(shí)的做法有所不同。德拉吉周四稱“這不是一個(gè)決定，而是一個(gè)目標(biāo)”，同時(shí)宣布將公布具體計(jì)劃的時(shí)間推遲到“未來幾周”。

此外德拉吉的計(jì)劃只有在某國向歐洲提出請求的時(shí)候才會生效，而處境最困難的西班牙卻拒絕提出援助申請。

投資者還對歐洲央行的購買方案感到意外，因?yàn)闅W洲央行只打算購買短期國債。巴黎國民銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家多米尼克·巴爾貝說：“只購買短期國債說明歐洲央行不會對受援國進(jìn)行無盡的資金支持，它的介入不是長期性的。”

還有一個(gè)重要的未知因素，那就是德國人對這一計(jì)劃態(tài)度如何。在被問及歐洲各國央行對這一舉措的態(tài)度時(shí)，德拉吉表示“只有一人持保留態(tài)度”。曾激烈反對SMP的德國央行行長魏德曼始終沒有對歐洲央行的措施表示支持，因此不能保證他能接受今后的計(jì)劃細(xì)節(jié)。但巴爾貝認(rèn)為：“德國的謹(jǐn)慎意義不大，因?yàn)樗挥幸黄?，在歐洲央行內(nèi)部也沒有否決權(quán)。”不過該問題可能在德國引發(fā)激烈爭論，從而延緩日趨緊迫的歐洲救助進(jìn)程。