融券鎖定溢價瑞福進取引爆券商銷售業(yè)務(wù)創(chuàng)新點

境內(nèi)首只分級基金國投瑞銀瑞福分級基金之瑞福進取份額（150001）將于本周五結(jié)束募集。據(jù)了解，由于該基金作為境內(nèi)唯一一只單級平價發(fā)售、初始杠桿2倍、無配對轉(zhuǎn)換、3年封閉交易的純粹杠桿指數(shù)基金B(yǎng)級份額，該產(chǎn)品的創(chuàng)新性與稀缺性使得其發(fā)售伊始就備受市場關(guān)注，不僅原有客戶留存率超過90%，且進一步激發(fā)了券商基金銷售業(yè)務(wù)的創(chuàng)新熱情，一些券商在銷售過程中引入融券模式，力求幫助客戶回避市場風(fēng)險、鎖定溢價收益。

2012年被稱作中國證券市場的創(chuàng)新元年，券商機構(gòu)力求通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)手段為客戶創(chuàng)造價值。據(jù)悉，基于瑞福進取跟蹤深證100指數(shù)的2倍初始杠桿產(chǎn)品特性，有融資融券業(yè)務(wù)資格的券商開始執(zhí)行一種幫客戶回避市場風(fēng)險鎖定溢價的操作模式，具體操作中，首先為客戶融券賣空兩份深證100ETF，同時申購一份瑞福進取，溢價則賣出，然后買入兩份深證100ETF，還券獲利了結(jié)。

專業(yè)人士分析指出，通過引入融券操作模式，既可以為客戶有效防范市場波動風(fēng)險，又可以令券商營業(yè)部同時推進基金和融券兩項中間業(yè)務(wù)。同時，該項業(yè)務(wù)的推出也反映了券商抄底當(dāng)前市場、看好瑞福進取上市溢價的信心。

市場信心低迷，不過仍有不少資金對反彈抱有期望，激進的投資者更是大舉提前涌入高杠桿分級基金潛伏市場反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，杠桿指基B級的平均溢價率超21%，更有多只杠桿指基7月以來的場內(nèi)份額增長比例超20%，而兩只跟蹤深證100指數(shù)的杠桿指數(shù)基金B(yǎng)級份額也都出現(xiàn)了高換手與高溢價。對此，國信證券高級基金分析師楊濤指出，雖然跟蹤同樣的指數(shù)，同樣的初始杠桿，同樣的融資成本，但瑞福進取的純粹杠桿特性十分契合純粹趨勢交易者的高β策略需求。 與場內(nèi)已有的高溢價杠桿指基B級份額相比，瑞福進取沒有配對轉(zhuǎn)換的套利行為抑制，當(dāng)市場樂觀時，杠桿工具稀缺導(dǎo)致其溢價率上升，并可能長時間保持溢價。在一定市場條件下，賣出已經(jīng)出現(xiàn)較高溢價的其他杠桿指基B級，輔以融券銷售模式，申購平價的瑞福進取，也存在跨品種套利機會。