證監(jiān)會(huì)呼吁破凈上市公司回購(gòu)股份

截至7月31日，兩市已有71家公司“破凈”，其中總市值超100億元的有21家，不乏交通銀行、浦發(fā)銀行(600000)、寶鋼股份(600019)、中國(guó)交建(601800)、中國(guó)中鐵等大權(quán)重藍(lán)籌股。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人如是說(shuō)

“在市凈率已經(jīng)如此低的情況下，上市公司無(wú)論從自身出發(fā)，還是從保護(hù)持股股東權(quán)益出發(fā)，如果現(xiàn)金情況允許，都應(yīng)該考慮回購(gòu)股份。”對(duì)于已經(jīng)破凈的公司，有增長(zhǎng)潛力、有資金條件的，更有義務(wù)來(lái)辦這件事情。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人日前明確表示，監(jiān)管部門支持上市公司回購(gòu)股份，回購(gòu)的股份可以依法注銷，也可以依法獎(jiǎng)勵(lì)員工。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月底，兩市破凈股票已有71只，其中三成是市值過百億的藍(lán)籌股。上述負(fù)責(zé)人稱，對(duì)于已經(jīng)破凈的公司，有增長(zhǎng)潛力及資金條件的，更有義務(wù)回購(gòu)，以保護(hù)股東權(quán)益。

專家認(rèn)為，A股上市公司回購(gòu)股份既有利于提升公司股票的內(nèi)在價(jià)值，也有利于提振市場(chǎng)信心，當(dāng)前部分績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股價(jià)值處于歷史低位，甚至已遭“錯(cuò)殺”，目前回購(gòu)股份可謂正當(dāng)其時(shí)。

股份回購(gòu)正當(dāng)時(shí)

上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月31日收盤，兩市已有71家公司“破凈”，破凈個(gè)股中總市值超過100億元的就有21家，占比近三成。在“破凈”名單中，不乏交通銀行、浦發(fā)銀行、寶鋼股份、中國(guó)交建、中國(guó)中鐵等大權(quán)重績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。

“在市凈率已經(jīng)如此低的情況下，上市公司無(wú)論從自身出發(fā)，還是從保護(hù)持股股東權(quán)益出發(fā)，如果現(xiàn)金情況允許，都應(yīng)該考慮回購(gòu)股份。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于已經(jīng)破凈的公司，有增長(zhǎng)潛力、有資金條件的，更有義務(wù)來(lái)辦這件事情。

對(duì)此，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系主任劉玉珍指出，上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)，在提升公司股票的內(nèi)在價(jià)值的同時(shí)，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心構(gòu)成積極影響。

“上市公司將回購(gòu)的股份注銷后，公司總股數(shù)降低，導(dǎo)致每股對(duì)應(yīng)的盈利水平增加，使得股票內(nèi)在價(jià)值得到提升，保護(hù)了股東的利益。”劉玉珍說(shuō)，進(jìn)行股份回購(gòu)表示公司管理層認(rèn)為二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值，公司股價(jià)被嚴(yán)重低估?；刭?gòu)行為將上市公司的認(rèn)知傳遞給市場(chǎng)，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者信心都將起到積極作用。

“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在我國(guó)市場(chǎng)不論是"破發(fā)"還是"破凈"，很大程度上都與市場(chǎng)的非理性下跌，加劇投資者恐慌性殺跌分不開。”資深市場(chǎng)人士表示，從投資角度看，對(duì)于破凈股票，應(yīng)當(dāng)看其基本面是否已發(fā)生明顯轉(zhuǎn)折，是否屬于業(yè)績(jī)依然較為穩(wěn)定卻被“錯(cuò)殺”，而不應(yīng)信心潰退、盲目操作。

公司回購(gòu)動(dòng)力有待提升

股份回購(gòu)是成熟資本市場(chǎng)上較為常見的資本運(yùn)營(yíng)方式。按照我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)，上市公司回購(gòu)股份并無(wú)法律障礙。

證監(jiān)會(huì)于2005年公布的《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》（下稱《回購(gòu)辦法》）規(guī)定，只要滿足股票上市滿一年、近一年無(wú)重大違法行為、回購(gòu)股份后公司具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力且股權(quán)分布仍符合上市要求等基本條件，上市公司即可進(jìn)行股份回購(gòu)。從回購(gòu)條件看，也并未對(duì)上市公司盈利指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)等作出嚴(yán)苛規(guī)定，回購(gòu)方案的實(shí)施由公司股東大會(huì)自行決定。同時(shí)，回購(gòu)方案明確實(shí)行備案制，只要監(jiān)管部門在審核期內(nèi)不提出異議，公司即可實(shí)施回購(gòu)。

對(duì)于上市公司而言，股份回購(gòu)計(jì)劃的實(shí)施也十分靈活便捷，上市公司董事會(huì)可依據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的變動(dòng)擇機(jī)實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃，在有效期內(nèi)由公司自行決定回購(gòu)的時(shí)機(jī)、價(jià)格和數(shù)量，具有較強(qiáng)的靈活性。

然而我國(guó)上市公司的回購(gòu)行為卻屈指可數(shù)。

上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)兩市僅寧波華翔(002048)、魯泰A、南玻A三家公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案。其中，寧波華翔年初公告，擬回購(gòu)公司流通A股共計(jì)1.6571億股，占公司總股本比例為29.95%，目前公司仍在回購(gòu)進(jìn)程中，截至7月31日，公司已回購(gòu)總股本的比例僅為2.46%。而其他部分上市公司的回購(gòu)計(jì)劃則長(zhǎng)期停留在“計(jì)劃”階段。

對(duì)此，海通證券(600837)副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，在我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制和上市公司治理尚不完善的情況下，公司高層對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)缺乏應(yīng)有的關(guān)注，回購(gòu)股份的主觀動(dòng)力不足。另外，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程中，部分企業(yè)流動(dòng)資金較為緊張，也是影響上市公司回購(gòu)股份的重要原因。

李迅雷建議，監(jiān)管層和上市公司應(yīng)共同努力，完善以股權(quán)激勵(lì)機(jī)制為代表的公司治理模式，如推出股票期權(quán)激勵(lì)制度，回購(gòu)后允許公司將股份庫(kù)存等。“股權(quán)激勵(lì)制度的完善，將大大提升上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)的動(dòng)力，對(duì)完善上市公司治理，提振市場(chǎng)信心均具有積極作用。”他說(shuō)。