PMI顯示經(jīng)濟(jì)"緩中趨穩(wěn)" 四季度有望溫和回升

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為50.1%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)在生產(chǎn)建設(shè)淡季回落甚微，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于“緩中趨穩(wěn)”階段。但當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩、出口下滑、失業(yè)增加等下行壓力依然較大，預(yù)計(jì)四季度走向溫和回升。

經(jīng)濟(jì)呈“緩中趨穩(wěn)”態(tài)勢(shì)

物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)再度下滑，低于此前多數(shù)專(zhuān)家的上漲預(yù)期。而同日公布的7月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)值從上月48.2回升至49.3，創(chuàng)下21個(gè)月以來(lái)最大環(huán)比升幅，亦與該數(shù)據(jù)相背離。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)對(duì)記者表示，由于7、8月份是制造業(yè)的淡季，而今年更為特殊的大面積降雨也影響了工程項(xiàng)目進(jìn)度，這些因素導(dǎo)致7月PMI進(jìn)一步回落。

事實(shí)上，從2005年以來(lái)僅2009年7月份微漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，其他年份都是回落，平均降幅達(dá)到1.2個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)宏源證券宏觀分析師何一峰測(cè)算顯示，季調(diào)后實(shí)際7月PMI指數(shù)回升0.3個(gè)點(diǎn)而非下降，其表現(xiàn)和匯豐中國(guó)PMI指數(shù)一致。

在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群（微博）看來(lái)，7月份PMI指數(shù)降幅繼續(xù)縮小，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)筑底企穩(wěn)跡象進(jìn)一步明顯。受穩(wěn)增長(zhǎng)各項(xiàng)政策效果的影響，未來(lái)市場(chǎng)需求增速預(yù)計(jì)將穩(wěn)中略升。企業(yè)訂單減少態(tài)勢(shì)有望改變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平將趨于穩(wěn)定或略有提高。

值得注意的是，此前一直處于危機(jī)狀態(tài)的小企業(yè)PMI連續(xù)回升，微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)逐步趨于轉(zhuǎn)好。數(shù)據(jù)顯示，小型企業(yè)PMI繼6月上升2個(gè)百分點(diǎn)以后，7月又上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到48.1%。中型企業(yè)PMI為50.2%，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。大型企業(yè)PMI為50.3%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍在50%以上。

去庫(kù)存接近尾聲企業(yè)盈利有望企穩(wěn)

從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同6月相比，只有原材料庫(kù)存指數(shù)略升，其余指數(shù)均不同程度下降。其中，新訂單指數(shù)小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.0%，新出口訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)分別下降0.9個(gè)百分點(diǎn)和1.5個(gè)百分點(diǎn)至46.6%和45.0%。從訂單指數(shù)來(lái)看，7月國(guó)內(nèi)終端需求開(kāi)始復(fù)蘇，但外需仍然乏力，進(jìn)口較弱。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，產(chǎn)成品庫(kù)存出現(xiàn)4.3個(gè)百分點(diǎn)的大幅下滑，同時(shí)原材料庫(kù)存卻出現(xiàn)了0.3個(gè)百分點(diǎn)的反彈，這在一定程度上表明企業(yè)庫(kù)存已接近底部。

張立群指出，新訂單指數(shù)的降幅明顯縮小，原材料采購(gòu)指數(shù)略升，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)加快降低，預(yù)示庫(kù)存調(diào)整活動(dòng)接近尾聲。

“從細(xì)分項(xiàng)不難看出在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢(shì)逐漸趨穩(wěn)。”蔡進(jìn)舉例道，從需求的角度來(lái)講，新訂單指數(shù)雖有回落，但是回落幅度已非常小，反映出需求增長(zhǎng)在趨穩(wěn)；此外，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回落到50以下，顯示出去庫(kù)存的過(guò)程明顯加快，為后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了較好的空間。

隨著去庫(kù)存接近尾聲，企業(yè)盈利情況略有好轉(zhuǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的1－6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23117億元，同比下降2.2%，降幅比1－5月份收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。

招商證券認(rèn)為，在總需求有所改善的背景下不排除企業(yè)正面臨從主動(dòng)去庫(kù)存向被動(dòng)去庫(kù)存轉(zhuǎn)變的可能性。展望未來(lái)1到2個(gè)季度，受庫(kù)存調(diào)整影響，企業(yè)盈利總體下滑的趨勢(shì)有望逐步收斂，同比增速走勢(shì)可能會(huì)逐步企穩(wěn)。