年中經(jīng)濟會議臨近 市場或押注利好窗口期

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

但凡持續(xù)下跌，市場總期待政策利好，這是A股特色之一。

在滬指反復下探2132點之際，確實出現(xiàn)了一個政策出臺的時間窗口，那就是“年中經(jīng)濟形勢會議”。據(jù)報道，“年中經(jīng)濟形勢會議”或?qū)⒂诮谡匍_。《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理近年來的中期經(jīng)濟會議與股市的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，研究“中期會議”確實對投資大有裨益。

/意義分析/

中期會議定調(diào)下半年政策

一般而言，投資者對每年年末召開的中央經(jīng)濟工作會議已相當熟悉，而不甚為市場了解的是，每年年中也有一個重要的經(jīng)濟會議。由于今年初政府工作報告提出了GDP“不保八”，以及隨后出現(xiàn)的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，經(jīng)濟頹勢造成股市低迷，也喚起市場對政策利好的期盼。

根據(jù)以往慣例，國務院關(guān)于年中經(jīng)濟形勢的會議在7月中下旬就將召開，會議將分析上半年經(jīng)濟形勢和宏觀調(diào)控情況，并重點部署下半年經(jīng)濟工作。

分析人士表示，針對上半年經(jīng)濟運行情況，此次會議的議題將比較多。一方面，將為下半年的財政、貨幣政策方向定調(diào)；另一方面，更多的針對出口、投資、消費的經(jīng)濟刺激方案也將在會上討論。

近段時間以來，市場已明顯感覺到高層調(diào)研頻繁。

有報道稱，7月5日，國務院副總理王岐山赴江蘇調(diào)研，提出要確保進出口貿(mào)易穩(wěn)定增長；7月6日～8日，溫家寶總理赴江蘇調(diào)研，提出要穩(wěn)定投資是擴內(nèi)需、穩(wěn)增長的關(guān)鍵、抑制房地產(chǎn)投機；7月9日～10日，溫家寶總理主持召開兩場經(jīng)濟形勢座談會，聽取專家和企業(yè)負責人的意見和建議。在3天的會議中，他重點提到經(jīng)濟“穩(wěn)增長”，并給出了3個政策著力點，即 “促進消費”、“出口多元化”、“投資的合理增長”。此外，他明確表示要特別注意完善結(jié)構(gòu)性減稅，擴大營業(yè)稅改增值稅試點范圍，減少流通環(huán)節(jié)稅收和費用，減輕小微企業(yè)稅負；7月13日～15日，溫家寶總理前往四川調(diào)研，其表示經(jīng)濟發(fā)展基本面未變、鼓勵民企做大做強、適當加大預調(diào)微調(diào)力度；7月13日～14日，國務院副總理李克強到湖北考察經(jīng)濟運行、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和老區(qū)發(fā)展等情況，提出推進城鎮(zhèn)化、解決好不同收入群眾安居問題、城鎮(zhèn)化是內(nèi)需最大潛力所在。

密集調(diào)研讓投資者頓生回到2008年的感覺。當時，全球金融海嘯襲來，國內(nèi)經(jīng)濟特別是民企發(fā)展遭遇空前挑戰(zhàn)。是時，管理層也在全國頻繁調(diào)研，并于2008年底提出了刺激經(jīng)濟的4萬億政策。顯然，調(diào)研是4萬億政策出臺前的重要準備，因此如今的密集調(diào)研也讓市場期待新的政策出爐。

/作用回顧/

歷次會議對股市均有重要影響

此前，年中經(jīng)濟形勢會議（以下簡稱中期會議）雖沒有年底召開的全年經(jīng)濟工作會議那樣受市場關(guān)注，但縱觀近幾年股市，中期會議都對股市的運行構(gòu)成一定影響。

對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理了2007年以來的中期會議與股市的關(guān)系。

2007年7月26日，中央政治局召開會議，分析研究當時經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。

會議指出，“當前投資增幅仍處高位，貨幣信貸增長仍然偏快，貿(mào)易順差仍在擴大，結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然滯后，節(jié)能減排形勢相當嚴峻，居民消費價格漲幅擴大”；會議強調(diào)“財政政策要加大對結(jié)構(gòu)調(diào)整支持力度，貨幣政策要穩(wěn)中適度從緊”；會議提出“要堅持把遏制經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱作為當前宏觀調(diào)控的首要任務，著力控制高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)盲目擴張，努力緩解投資增長過快、信貸投放過多、外貿(mào)順差過大的矛盾，控制價格總水平過快上漲”。在經(jīng)濟降溫的背景下，滬指也在3個月后見頂6124點。

2008年7月25日，中央政治局召開會議，會議研究了當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，并研究推進農(nóng)村改革發(fā)展問題。會議強調(diào)，要做好下半年經(jīng)濟工作，“把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置”。由于2008年下半年全球經(jīng)濟惡化加劇，沒有政策對沖的國內(nèi)股市加速下跌。

2009年7月23日，中央政治局召開會議要求“繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實和充實完善刺激經(jīng)濟的一攬子計劃和相關(guān)政策措施，鞏固經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭”。

由于“4萬億”已經(jīng)讓滬指從1664點漲到3478點，獲利回吐隨后出現(xiàn)。不過，“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”構(gòu)成了股市的兩個加號，滬指隨后保持了較長時間橫盤。

2010年7月22日，中央政治局部署下半年經(jīng)濟工作，研究關(guān)于制定“十二五”規(guī)劃的建議。會議強調(diào)，下半年要“全面完成‘十一五’規(guī)劃目標任務、為‘十二五’時期發(fā)展奠定較好基礎(chǔ)”，“繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”。

經(jīng)過2009年的瘋狂，2010年上半年股市下跌。由于中期會議繼續(xù)定調(diào)“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，股市便結(jié)束下跌，并于9月底開始出現(xiàn)大幅上揚。

2011年7月22日，中央政治局召開會議，會議指出要“做好應對各種困難和潛在風險的準備”，強調(diào)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，要堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務，“堅持調(diào)控決心不動搖、方向不改變、力度不放松，堅決遏制住房價格過快上漲”。經(jīng)濟會議后，股市結(jié)束反彈，展開大幅殺跌。

成部分板塊漲跌風向標

由于中期會議的內(nèi)容將指導下半年經(jīng)濟工作，這也勢必對股市投資產(chǎn)生重要影響。

在2007年及2008年中期會議都重點關(guān)注了農(nóng)業(yè)問題。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2008年，當多數(shù)板塊盡墨時，農(nóng)業(yè)股逆勢逞強。統(tǒng)計顯示，2008年全年，農(nóng)林牧漁板塊加權(quán)跌幅為19.3%，僅次于醫(yī)療器械板塊，位列跌幅榜倒數(shù)第二。而在2008年上半年，農(nóng)林牧漁板塊是行業(yè)板塊中唯一上漲板塊，加權(quán)漲幅高達9.85%。

2009年中期會議，會議提出要“積極培育一批發(fā)展?jié)摿Υ?、帶動作用強的新興產(chǎn)業(yè)”，在此背景下，2009年下半年科技股漲幅居前。記者統(tǒng)計顯示，2009年8月1日～12月31日，電子支付、觸摸屏、生物制藥等板塊排名漲幅榜前列。

此外，2009年中期會議還提出“推動城鎮(zhèn)化和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，積極扶持革命老區(qū)、民族地區(qū)、邊疆地區(qū)、貧困地區(qū)加快發(fā)展”。在此背景下，政策關(guān)于各個地區(qū)的振興計劃連續(xù)出臺，從而引得市場資金追捧。統(tǒng)計顯示，2009年8月1日～12月31日，西藏、江西、新疆、海南等四大板塊排名地區(qū)板塊漲幅前四，這其中，西藏板塊加權(quán)漲幅高達29%。

2010年中期會議除了繼續(xù)提出“培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”、“促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”以外，還借“十二五”規(guī)劃之風提出“推進重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興”。

統(tǒng)計顯示，2010年8月1日～12月31日，船舶制造、高端裝備、海工裝備等板塊位于漲幅榜前列。加權(quán)漲幅均超過45%。

2011年中期會議提出，“促進生豬等畜牧水產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，加強農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”、“深化醫(yī)藥衛(wèi)生、資源環(huán)境、財稅金融、農(nóng)村、文化體制等重點領(lǐng)域改革”。

在隨后的8月，醫(yī)療器械、金融、傳媒娛樂位列漲幅榜前列。這其中，在下半年滬指下跌超過20%的背景下，傳媒娛樂板塊跌幅最少，均跌幅僅1.83%。

/政策前瞻/

新中期會議 股市反彈源動力？

從上述歷史回顧看，中期會議對股市具有明顯影響。那么，即將召開的2012年中期會議，又將對股市傳遞出什么信號呢？

1.定調(diào)貨幣政策 或適度寬松 對股市影響：利好大盤

每年中期會議都會對貨幣政策定調(diào)，而貨幣政策是穩(wěn)健還是寬松，對股市走勢至關(guān)重要。比如2009年“適度寬松的貨幣政策”讓股市在后面很長一段時間沒有出現(xiàn)大跌；而2011年“穩(wěn)健的貨幣政策”讓股市迅速見頂，并在下半年大跌。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2011年底舉行的中央經(jīng)濟工作會議上，提出了“穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)形勢變化適時適度預調(diào)微調(diào)”。這說明，貨幣政策在年初已經(jīng)開始緩慢轉(zhuǎn)向。

分析人士指出，由于經(jīng)濟狀況堪憂，6月以來貨幣政策繼續(xù)預調(diào)微調(diào)，特別是在最近連續(xù)兩次降息，還連續(xù)擴大了利率浮動空間，6月新增貸款達9000億元，信貸放量被認為是旨在配合項目投資擴張。由此可見，下半年的貨幣政策或是“寬松”的。

長城證券分析師黃飆指出，貨幣政策將全面進入加速放松期，貨幣快速放松將有利于宏觀經(jīng)濟和銀行資產(chǎn)質(zhì)量更早企穩(wěn)。不過，也有分析人士認為，根據(jù)政策一貫的穩(wěn)健性以及下半年CPI或抬頭的影響，中期會議對貨幣政策的定調(diào)可能仍是“適度寬松”，但即便如此也是利于股市上漲的。

2.定調(diào)財政政策 或加大減稅 對股市影響：利好所有板塊

無論貨幣政策怎么變，2008年以來，財政政策都是“積極的”，有分析人士認為，在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，繼續(xù)“積極的財政政策”是必然的，但2012年下半年積極的財政政策或?qū)⒏嗟伢w現(xiàn)在減稅上。

在前不久召開的經(jīng)濟座談會上，溫家寶總理明確表示要特別注意完善結(jié)構(gòu)性減稅，擴大營業(yè)稅改增值稅試點范圍，減少流通環(huán)節(jié)稅收和費用，減輕小微企業(yè)稅負。

莫尼塔分析師陳殷指出，今年上半年，財政支出仍體現(xiàn)了積極財政政策的屬性，但力度弱于2009年。從上半年結(jié)余與預算赤字空間來看，下半年財政政策仍然存在較大的積極空間，三季度仍然存在繼續(xù)保持積極財政政策的支出能力。

3.定調(diào)鼓勵民資 落實不易 對股市影響：中性

日前，兩度召開經(jīng)濟形勢座談會的溫總理在談及旨在鼓勵民間投資的 “新36條”落實時指出，要抓緊做幾件“看得見、鼓舞人心的實事，以提振投資者信心”。分析人士認為，在今年中期會議上，可能也會出現(xiàn)繼續(xù)鼓勵民間投資的內(nèi)容。

不可否認，在當前經(jīng)濟環(huán)境下，鼓勵民營資本加大投資有利于經(jīng)濟的恢復。目前，民間投資“新36條”細則已經(jīng)披露完畢。包括節(jié)能環(huán)保、物流、保險等多個行業(yè)目前也鼓勵民營資本進入。然而，從“新36條”出爐時市場的表現(xiàn)看，市場或不太容易找到合適的投資標的。

昨日（7月20日）中午，一條“寧波出臺26條新政幫扶企業(yè) 減稅成為重中之重”的消息推升寧波本地股突然拉升，然而最終卻并沒有形成集體上漲的氣候。有分析指出，鼓勵民資投資壟斷行業(yè)目前看或仍是“空中樓閣”，政策出臺易、落實難，那么落實到A股的板塊、個股上就更難。

4.定調(diào)房地產(chǎn) 再提調(diào)控不動搖？ 對股市影響：利空地產(chǎn)

在房價持續(xù)多月回落的情況下，6月房地產(chǎn)市場出現(xiàn)“量增價升”局面。然而即便如此，近段時間地產(chǎn)股走勢仍然很弱。金地集團 （600383，收盤價5.89元）、保利地產(chǎn)（600048，收盤價11.35元）等龍頭股更是在本周三瀕臨跌停。

地產(chǎn)龍頭股大跌的同時，市場的分歧也在加大。有分析師認為，連續(xù)降息提供了拋售地產(chǎn)股的好時機，這是因為房地產(chǎn)調(diào)控有長期化趨勢，整個行業(yè)將陷入利潤率下行通道。不過也有分析師認為，當前房地產(chǎn)股回調(diào)是難得的“補票上船”的機會，從金地集團7月18日的巨量大跌上可見一斑。

不過，分析人士認為，幾乎可以肯定的是，在2012年中期會議上，繼續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控是必然會出現(xiàn)的內(nèi)容。這是因為，日前溫家寶總理在多個場合都提到要加強房地產(chǎn)調(diào)控不動搖。

7月19日，國土資源部就當前房地產(chǎn)市場形勢與兩部門聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進一步嚴格房地產(chǎn)用地管理鞏固房地產(chǎn)市場調(diào)控成果的緊急通知》。通知指出，“堅持房地產(chǎn)市場調(diào)控不放松，堅決防止房價反彈。各地要嚴格執(zhí)行房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，不得擅自調(diào)整放松要求。已放松的，要立即糾正”。

5.定調(diào)穩(wěn)增長 投資不能歇 對股市影響：利好各行業(yè)

在2012年中期會議上，最重要的當屬如何“穩(wěn)增長”。

日前，溫家寶總理提到經(jīng)濟“穩(wěn)增長”時指出，要“促進消費”、“出口多元化”、“投資的合理增長”。分析人士認為，若要穩(wěn)增長，國內(nèi)經(jīng)濟“三駕馬車”一個都不能少。

消費方面，在經(jīng)濟下行背景下，消費一直都是被重點提倡和扶持的，不過，消費放量與居民收入等諸多情況有關(guān)，雖然一直在扶持和提倡消費，但效果有待觀察。

5月16日，國務院會議也曾提到財政資金扶持節(jié)能汽車、家電、LED的消費，但無論是消費市場還是股市二級市場，反響都不大。

分析人士認為，考慮到政策還將對消費予以刺激，投資者不妨關(guān)注一些尚未大漲的消費股。比如在前期中藥股大漲下表現(xiàn)一般的西藥股。

日前，國務院副總理、國務院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導小組組長李克強在國務院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導小組會議上強調(diào)，“要加大政府投入，逐步提高基本醫(yī)保最高支付限額，用于支持群眾看大病”，“要發(fā)揮市場機制的作用，鼓勵地方因地制宜，采取政府委托辦理、購買服務等辦法，支持商業(yè)保險機構(gòu)承辦大病保險”。

對此，廣發(fā)證券認為，醫(yī)保和新農(nóng)合將重點保障腫瘤、重大精神類疾病、重癥腎病等重大疾病的治療，而產(chǎn)品線側(cè)重這些領(lǐng)域的上市公司無疑將受益，重點推薦恒瑞醫(yī)藥（600276，收盤價30.41元）、華東醫(yī)藥（000963，收盤價000963，收盤價33.50元）和恩華藥業(yè) （002262，收盤價25.38元）。

在出口方面，由于受國際環(huán)境不利因素持續(xù)影響，出口狀況回落勢頭依舊。

為了提振出口，國家也出臺了很多扶持政策，如對紡織行業(yè)進行減稅、對美韓太陽能企業(yè)提起“雙反”。

相關(guān)人士指出，國家近來強調(diào)保持出口政策的穩(wěn)定性，有利于引導出口企業(yè)增強信心，未來還將進一步加大出口補貼力度。不過，受國際需求萎靡和國內(nèi)勞動力、原材料和人民幣匯兌等成本居高不下等因素制約，未來一段時間，我國外貿(mào)出口形勢仍不樂觀，因此對于出口型上市公司，投資者仍應保持謹慎。

最大的穩(wěn)增長動力還是“投資”。

目前國家為推進“十二五”規(guī)劃重大項目按期實施，啟動一批事關(guān)全局、帶動性強的重大項目，從發(fā)改委審批的項目觀察，未來能源項目，以鐵路、公路、機場、農(nóng)田水利為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，節(jié)能減排等領(lǐng)域?qū)⒊蔀橥顿Y主要方向。

此外有消息稱，中央鼓勵地方在6月底前提交基礎(chǔ)設(shè)施項目建議書以供審批，同時表示加快支持資金到位的速度。瑞信分析師陶冬指出，目前或已開始推出新一輪財政刺激措施。

中金公司分析師常宇亮預計基建投資增速將持續(xù)回升，2012年全年同比增速有望達到12%。在此背景下他認為，2月底以來防御性板塊表現(xiàn)強勁的局面將扭轉(zhuǎn)，預計三季度市場將在周期性板塊的推動下走高，重申對內(nèi)需周期股的偏好，包括投資相關(guān)（水泥、機械和重卡）和消費相關(guān)（部分汽車與家電股）行業(yè)，以及利率敏感型金融板塊，包括房地產(chǎn)、保險和證券。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316 廣州：020-89660257