明星基金經(jīng)理PK：地產(chǎn)醫(yī)藥得“天下”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華    

每經(jīng)記者 董華

基金二季報已經(jīng)披露完畢。整體上，今年上半年，基金還是為投資者獲取了一定的收益。業(yè)內(nèi)人士也表示，基金精選個股，配置能力不斷在提升。但是在這樣的行情中，明星基金經(jīng)理以及他們管理的那些基金，戰(zhàn)況到底如何呢？在選股配置方面，他們到底能否配得起他們頭上的“明星”光環(huán)？

明星基金經(jīng)理之間的競爭，是倉位判斷的競爭，是行業(yè)配置的競爭，也是重倉股的競爭——但今年上半年，說到底是對地產(chǎn)股態(tài)度和配置的競爭。

姓名：余廣

管理基金：景順長城能源基建和景順長城核心競爭力

單位凈值（截至7月19日）：1.031元和1.066元今年以來收益率（截至7月19日）：10.27%和22.37%

重點配置：景順長城能源基建主要配置制造業(yè)、機械設(shè)備儀表、建筑業(yè)和金屬非金屬行業(yè)等；景順長城核心競爭力，主要配置集中在制造業(yè)、房地產(chǎn)和電子等。

點評：從這兩只基金的前十大重倉股可以看出，上半年景順長城能源基建抓住了上漲的行情，中南建設(shè)和金螳螂，還有冠城大通等上漲均超過50%。而該基金持有10.48%的金融保險，及18.63%的機械設(shè)備業(yè)6月份以來都跌得比較嚴重，部分拖累了該基金的表現(xiàn)。

余廣管理的另一只產(chǎn)品——景順長城核心競爭力，以上半年近20%的高收益率毫無疑問地取得股基業(yè)績冠軍。從該基金的配置可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)是核心配置之一，而重倉股格力電器、金螳螂、洪濤股份、保利地產(chǎn)、康美藥業(yè)、大華股份和金地集團等上半年都有極為良好的表現(xiàn)。

針對下半年，余廣表示，由于大盤整體估值已在歷史底部，市場下跌空間或?qū)⒂邢蓿J為對市場不宜過分悲觀?？紤]到政策對于消費和出口作用有限，重點仍然是通過投資促增長。該基金在操作上將保持合理倉位，重于選股而并非擇時，持續(xù)關(guān)注管理優(yōu)秀、成長性較好以及估值相對便宜的個股，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域經(jīng)濟和城鎮(zhèn)化方面，把握其中的趨勢性變化機會。

姓名：張曉東

管理基金：國富彈性市值股票和國富深化價值股票

單位凈值（截至7月19日）：1.185元和1.315元今年以來收益率（截至7月19日）：9.74%和10.67%

重點配置：國富彈性市值股票重點配置了制造業(yè)、醫(yī)藥生物制品和批發(fā)零售貿(mào)易等；國富深化價值重點配置了制造業(yè)、醫(yī)藥生物制品和批發(fā)零售貿(mào)易等。

點評：兩只基金上半年均跑贏了業(yè)績比較基準(zhǔn)。由于兩只基金對房地產(chǎn)板塊均有7.27%的配置，抓住了上半年地產(chǎn)股反彈上漲的機會。

在報告期內(nèi)，由于兩只基金在地產(chǎn)、建筑裝飾、醫(yī)藥和食品飲料等行業(yè)一直布局較多，受益程度較為明顯。對銀行股的低配置也讓這兩只基金躲過一劫，尤其是國富深化價值，金融保險的配置比例只有0.49%。二季度操作上，基于對經(jīng)濟前景不明朗的判斷，基金經(jīng)理適度調(diào)低了組合的倉位。二季度末，國富深化價值的倉位為77.83%，國富彈性市值只有67.62%的倉位。

張曉東表示，現(xiàn)階段經(jīng)濟下行的趨勢明確，市場對此已預(yù)期充分。而政策層面的積極信號越來越明顯，降息、降準(zhǔn)和房地產(chǎn)調(diào)控政策松動陸續(xù)出臺。他認為隨著后續(xù)穩(wěn)增長政策的陸續(xù)加碼，其效果有望在未來2~3個月內(nèi)反映到實體經(jīng)濟中。對未來三季度市場走勢并不悲觀。

姓名：邵健

管理基金：嘉實增長混合和嘉實策略增長

單位凈值（截至7月19日）：4.822元和1.097元今年以來收益率（截至7月19日）：10.60%和11.71%

重點配置：嘉實增長混合的重點配置是制造業(yè)、食品飲料、機械設(shè)備儀表和房地產(chǎn)等；嘉實策略增長的重點配置是制造業(yè)、食品飲料、機械設(shè)備儀表和房地產(chǎn)等。

點評：上半年，這兩只基金均跑贏了業(yè)績比較基準(zhǔn)。從二季報的重倉股來看，兩只基金絕對是“喝酒吃藥”的高手.

在它們的前十大重倉股里，貴州茅臺和洋河股份均位居前兩位。而康美藥業(yè)和江中藥業(yè)也分列兩只基金的前十大重倉股。

在二季度中，該基金將資產(chǎn)進一步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行了集中，加大了組合的進攻性，行業(yè)上超配了食品飲料、能源、家電、醫(yī)藥等行業(yè)，取得了較好的效果。

展望未來，邵健認為，全球的風(fēng)險偏好有望觸底回升，歐洲的債務(wù)問題將度過最恐慌的時刻。而在中國國內(nèi)，經(jīng)濟在三季度有可能仍將慣性下滑，企業(yè)的盈利增速預(yù)期也可能進一步下調(diào)，但速度上比較二季度有望減緩。因此，政策與企業(yè)盈利預(yù)期的拐點很可能逐步出現(xiàn)。在這一的背景下，市場可能呈現(xiàn)振蕩并小幅向上的主基調(diào)。

姓名：孫建波

管理基金：華商盛世成長和華商策略精選

單位凈值（截至7月19日）：1.642元和0.711元今年以來收益率（截至7月19日）：-2.11%和-2.74%

重點配置：華商盛世成長重點配置制造業(yè)、醫(yī)藥生物制品和信息技術(shù)業(yè)等；華商策略精選重點配置制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)等。

點評：這兩只基金上半年均跑輸了業(yè)績比較基準(zhǔn)。從配置上來看，兩只基金的前兩大重倉股都是廣匯股份和國電南瑞，5月份以來輸配電氣大幅下跌，國電南瑞跌超20%。同時，由于孫建波對地產(chǎn)股投資邏輯的錯誤判斷，導(dǎo)致地產(chǎn)行業(yè)配置不足，失去行業(yè)機會。雖然在配置上，該基金自5月下旬大幅度超配了醫(yī)藥股；食品飲料股雖然減配，但增持了沱牌舍得，減持了五糧液，但是最終還是由于國電南瑞和地產(chǎn)股的錯配造成了基金上半年業(yè)績不佳。

下半年，孫建波認為，短期的經(jīng)濟回升容易，而影響中國經(jīng)濟長期發(fā)展的問題是愈加沉重，因此對宏觀經(jīng)濟的中長期持更加審慎的態(tài)度。證券市場受益于企業(yè)盈利觸底反彈和流動性放松，可能先抑后揚。但是，對市場空間尚難看得很大。

姓名：楊紹基

管理基金：金鷹中小盤、金鷹穩(wěn)健成長和金鷹策略配置股票

單位凈值（截至7月19日）：0.743元、0.672元和0.904元今年以來收益率（截至7月19日）：6.14%、-1.03%和-5.38%

重點配置：金鷹中小盤主要配置制造業(yè)、機械設(shè)備儀表和電子；金鷹穩(wěn)健增長主要配置了制造業(yè)、金融保險和機械設(shè)備儀表等；金鷹策略主要配置了制造業(yè)、金融保險和房地產(chǎn)等。

點評：上半年，三只基金中只有中小盤精選收益跑贏了業(yè)績比較基準(zhǔn)。金鷹中小盤精選起初錯判了二季度的行情，做多配置的有色金屬、券商、汽車等彈性資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，拖累基金凈值表現(xiàn)。但是此后基金經(jīng)理果斷減持券商、汽車等彈性資產(chǎn)，增加醫(yī)藥板塊的配置比例，提高組合資產(chǎn)的防守能力，而二季度繼續(xù)穩(wěn)倉持有的稀土永磁板塊也表現(xiàn)強于大盤，穩(wěn)定了基金業(yè)績表現(xiàn)。

事實上，金鷹策略配置的前兩大重倉股——廣匯能源和包鋼稀土，6月份以來的下跌幅度均超過10%。在金鷹穩(wěn)健成長的前十大重倉股里，有浦發(fā)銀行、華夏銀行和興業(yè)銀行等金融股，而5月份以來，這些股票下跌了15%左右，拖累了基金業(yè)績。

楊紹基預(yù)計經(jīng)濟將在三季度凈利潤率產(chǎn)生拐點，三季度中國經(jīng)濟將向復(fù)蘇期過渡，在此期間企業(yè)對信貸的需求偏弱將進一步促使政策預(yù)調(diào)、微調(diào)，隨著信貸規(guī)模擴大、不對稱降息等寬松政策有望相繼實施，貨幣供給整體寬松，三季度資金成本仍將保持下行趨勢，市場上漲動力是企業(yè)盈利觸底回升，市場進入業(yè)績上漲推動階段，他認為三季度存在較好的結(jié)構(gòu)性投資機會。投資策略應(yīng)著眼于如何在寬幅震蕩的市場中尋找結(jié)構(gòu)性投資機會。

姓名：程海泳

管理基金：華夏復(fù)興

單位凈值（截至7月19日）：1.055元今年以來收益率（截至7月19日）：-0.57%

重點配置：制造業(yè)、機械設(shè)備儀表、房地產(chǎn)業(yè)和金融保險等。

點評：該基金在3月底加倉后持續(xù)保持高倉位,基于對市場反彈的判斷保持了組合的進攻性,并繼續(xù)少量增持了非銀行金融和基建相關(guān)行業(yè)的個股。二季度，該基金的凈值增長率為1.33%，業(yè)績比較基準(zhǔn)僅為0.47%。但是在近期的市場大跌中，顯然該股的高倉位會給業(yè)績帶來一定的影響。

在行業(yè)方面，程海泳認為保險行業(yè)受益于潛在的養(yǎng)老保險抵稅的政策，銀行估值較低但缺乏彈性,券商的催化劑在陸續(xù)兌現(xiàn)；地產(chǎn)銷售的改善仍將持續(xù)；家電、汽車等早周期行業(yè),以及工程機械、水泥等投資品行業(yè),受潛在的政策刺激和經(jīng)濟回升預(yù)期可能會出現(xiàn)交易性機會,但基本面的改善尚需時日。

程海泳認為,經(jīng)過6月份的下跌,三季度在國際市場風(fēng)險偏好回升、國內(nèi)“穩(wěn)增長”措施進一步出臺的背景下,A股有望從年內(nèi)第3個低點展開反彈。據(jù)此判斷，二季度末該基金的倉位是92.77%。程海泳準(zhǔn)備以高倉位迎接三季度的反彈。

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