匯豐服務(wù)業(yè)PMI跌入10個(gè)月低點(diǎn) 政策加速放松呼聲強(qiáng)

每經(jīng)網(wǎng)北京7月5日電（記者 胡?。?nbsp; 昨日（7月4日），匯豐中國(guó)發(fā)布了6月中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)錄得52.3，繼續(xù)保持在50.0臨界值上方， 顯示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有增長(zhǎng)， 但增速輕微，為10個(gè)月以來(lái)最低。

有意思的是，本月官方兩大PMI指數(shù)均顯示經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升跡象，匯豐版數(shù)據(jù)更側(cè)重反應(yīng)出經(jīng)濟(jì)仍然寒冷，這與發(fā)布機(jī)構(gòu)關(guān)注角度和樣本選擇有直接關(guān)系，但經(jīng)濟(jì)還需政策進(jìn)一步刺激是普遍觀點(diǎn)。

匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家評(píng)論中國(guó)匯豐中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI和綜合PMI數(shù)據(jù)時(shí)表示，然而隨著通脹迅速回落，我們相信決策層有充足的空間加大政策寬松力度來(lái)提振內(nèi)需。

訂單需求仍萎靡

數(shù)據(jù)顯示，6月服務(wù)業(yè)PMI由5月的54.7降至52.3。當(dāng)月新訂單僅有輕微增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)指數(shù)降至10個(gè)月低點(diǎn)。中國(guó)服務(wù)業(yè)新接訂單增幅減弱，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的增速亦相應(yīng)放緩。

對(duì)未來(lái)需求前景不夠明確已影響至經(jīng)營(yíng)者的方方面面。

6月份，積壓工作量連續(xù)第五個(gè)月趨降，主要原因就是新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。但所幸降幅仍屬輕微。服務(wù)業(yè)界對(duì)于短期經(jīng)營(yíng)前景保持樂(lè)觀，原因與新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)預(yù)期有關(guān)。不過(guò)，相比歷史數(shù)據(jù)，本月信心度仍偏弱。企業(yè)表示經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未明朗，對(duì)經(jīng)營(yíng)信心有所影響。

當(dāng)月服務(wù)業(yè)用工數(shù)量雖進(jìn)一步增長(zhǎng)，但增幅放緩至輕微水平，為41 個(gè)月以來(lái)的第三低值。服務(wù)業(yè)平均成本在6 月份繼續(xù)上揚(yáng)，但升幅輕微，為32 個(gè)月以來(lái)最小。關(guān)于當(dāng)中的原因，受訪企業(yè)提到勞動(dòng)力相關(guān)成本的上升。至于平均成本下降的原因，企業(yè)普遍認(rèn)為與燃料價(jià)格回落有關(guān)。

月內(nèi)成本壓力減緩，使企業(yè)得以降低平均收費(fèi)價(jià)格。降價(jià)幅度雖然仍屬輕微，但已是38個(gè)月以來(lái)最大。關(guān)于降價(jià)的原因，有企業(yè)就提到了新業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)壓力和客戶要求等因素。

“隨著新增業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，六月份服務(wù)業(yè)活動(dòng)增勢(shì)減弱，就業(yè)增長(zhǎng)亦微乎其微。”屈宏斌說(shuō)，與此同時(shí)，制造業(yè)延續(xù)放緩的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因此勞動(dòng)力市場(chǎng)將面臨更大壓力，而這恰恰是決策層最不愿意看到的結(jié)果。

由于經(jīng)濟(jì)半年報(bào)尚未出爐，國(guó)家層面對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)的部署也未公布，但繼續(xù)采取措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該毫無(wú)疑問(wèn)。

江蘇省省委常委會(huì)部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，就明確提到要“把握擴(kuò)大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，狠抓擴(kuò)大有效投入這個(gè)重點(diǎn)，攻克外貿(mào)出口這個(gè)增長(zhǎng)難點(diǎn)，打牢實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展這個(gè)支撐點(diǎn)，全力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。”

穩(wěn)增長(zhǎng)需補(bǔ)彈藥

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下正在探底和筑底之間徘徊，而國(guó)際經(jīng)濟(jì)則是一片蕭瑟。

根據(jù)Makit和摩根大通公布的數(shù)據(jù)，6月全球PMI指數(shù)為48.9%，為三年以來(lái)最低，其中歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI僅為45.1，距50的景氣線相去甚遠(yuǎn)，而大多數(shù)成員國(guó)的讀數(shù)也小于50，說(shuō)明該區(qū)域整體處于收縮狀態(tài)。

瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，盡管日前召開(kāi)的歐盟峰會(huì)成果積極且出人意料，但短期內(nèi)歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)依然難以改變，對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面影響仍將繼續(xù)。

“鑒于勞動(dòng)力工資上漲、貿(mào)易保護(hù)主義再度抬頭等影響，中國(guó)出口增長(zhǎng)壓力依舊較大。與PMI指標(biāo)對(duì)應(yīng)，6月份進(jìn)出口同比增長(zhǎng)整體上仍將保持下滑態(tài)勢(shì)。”沈建光預(yù)測(cè)說(shuō)。

決策層已經(jīng)在5月對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的微妙變化進(jìn)行迅速反應(yīng)，不僅明言將加快重大項(xiàng)目審批，而且還在擴(kuò)消費(fèi)以及加快貿(mào)易便利化等方面采取諸多措施。

6月初，中國(guó)央行在2008年金融危機(jī)以后首次降息，出乎許多機(jī)構(gòu)意料，但隨后宏觀調(diào)控便基本進(jìn)入靜默期，鮮有刺激經(jīng)濟(jì)的大手筆出籠。

伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又一密集發(fā)布期到來(lái)，人們對(duì)于二季度經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的判斷并沒(méi)有明顯改變，6月底發(fā)布的前5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍然為負(fù)值，并且跌幅加深，而6月PMI雖有企穩(wěn)，但仍照比5月有下降趨勢(shì)。

屈宏斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能從二季度的7.8%回升至8.5%以上，盡管如此，下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度也不可能達(dá)到2009年V字型反彈的程度。

他提醒說(shuō)，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重惡化，如果沒(méi)有其他政策來(lái)挽救經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將下跌至6%以下。“如果要維持內(nèi)需的持續(xù)性復(fù)蘇，就必須采取更多的寬松政策手段，未來(lái)幾個(gè)月里政府將在三方面采取更加堅(jiān)決的寬松措施，貨幣政策、財(cái)政政策以及放開(kāi)更多行業(yè)的民間投資管制。

貨幣政策再調(diào)呼聲高

相比后兩者，貨幣政策永遠(yuǎn)是政府調(diào)控蛋糕中的紅櫻桃。由于央行上次降息已是近一個(gè)月前的事情，而6月經(jīng)濟(jì)也未見(jiàn)明顯起色，降息或降準(zhǔn)呼聲很高。

沈建光說(shuō)，6月份PMI并未止跌但通脹壓力已明顯減輕，宏觀政策放松確有必要且已具備了一定空間。今年剩余時(shí)間內(nèi)還將存在兩次下調(diào)存款 準(zhǔn)備金率及兩次降息機(jī)會(huì)。

在降息和降準(zhǔn)之中，屈宏斌更挺后者，他認(rèn)為，量化寬松政策較之降息對(duì)于減少投資項(xiàng)目融資約束更為有效。對(duì)于大量在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目而言，資金供給比資金成本更為重要。

他還舉例說(shuō)，一些鐵路項(xiàng)目去年由于缺少資金而停工，今年鐵道部債券發(fā)行及信貸寬松政策緩解融資約束后，多數(shù)項(xiàng)目均已復(fù)工。

根據(jù)匯豐的判斷，年底之前中國(guó)央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率200個(gè)基點(diǎn)，釋放1.6-2萬(wàn)億人民幣的流動(dòng)性，與此同時(shí)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作注入流動(dòng)性，并暫停央票的發(fā)行。

銀行業(yè)協(xié)會(huì)新近發(fā)布的報(bào)告也稱，假設(shè)2012年新增外匯占款從2011年的2.8萬(wàn)億元大幅回落到1.5萬(wàn)億元，則基礎(chǔ)貨幣增速將從2011年末的21%顯著下降到12%左右，為實(shí)現(xiàn)廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)14%的目標(biāo)，要求貨幣乘數(shù)增長(zhǎng)4%-6%左右，則進(jìn)一步要求準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告還指出，在已有2次、1個(gè)百分點(diǎn)下調(diào)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)下調(diào)1-3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。但若發(fā)生諸如資本大規(guī)模撤出、從而影響國(guó)內(nèi)銀行體系流動(dòng)性的嚴(yán)重負(fù)面沖擊，準(zhǔn)備金率也有進(jìn)一步增加下調(diào)次數(shù)的可能性。

當(dāng)然，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)前景復(fù)雜難料的背景下，降息和降準(zhǔn)很可能在下半年同時(shí)出現(xiàn)，中金公司認(rèn)為，伴隨著3季度CPI的快速下行，央行進(jìn)一步降息的空間打開(kāi)，8月或降息。

該公司觀點(diǎn)還稱，未來(lái)的降息更可能采用對(duì)稱的降息方式，不再進(jìn)一步上浮存款利率水平，這比“非對(duì)稱”降息要更能有效的降低市場(chǎng)利率水平。