10.7萬(wàn)億地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控 證券化可增透明度

每經(jīng)網(wǎng)6月29日上海電 每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

10.7萬(wàn)億平臺(tái)貸成了諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析人士的心頭刺，他們認(rèn)為這就像懸在地方政府脖頸的利劍，隨時(shí)可能致命。

不過(guò)，在“2012陸家嘴論壇”上，來(lái)自銀行、國(guó)家機(jī)構(gòu)等專家人士認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)平臺(tái)貸總體風(fēng)險(xiǎn)可控，屬于有效資產(chǎn)。

亦有專家指出，此前被人詬病的平臺(tái)貸透明度不足問(wèn)題，可以通過(guò)證券化解決。

不過(guò)，專家們亦稱經(jīng)濟(jì)減速令人心悸，若中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于一定百分比，平臺(tái)貸問(wèn)題爆發(fā)恐引起國(guó)內(nèi)連鎖反應(yīng)。

　有效資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可控

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康介紹說(shuō)，目前全國(guó)地方政府舉債10.7萬(wàn)億，還不構(gòu)成中國(guó)公共部門債務(wù)超過(guò)安全線的總量風(fēng)險(xiǎn)，把它和其他可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和其他數(shù)據(jù)了解到的公共部門其他債務(wù)合在一起，中國(guó)公共部門的負(fù)債率大概是50%上下。

“金融危機(jī)發(fā)生之后，歐盟全面失守60%的預(yù)警線，中國(guó)在這個(gè)區(qū)間內(nèi)，總量上不會(huì)造成危機(jī)性的、直接的威脅。”賈康分析道，“但是風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)在積累，而且絕對(duì)不可忽視。”

交通銀行執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)錢文揮認(rèn)為，地方融資平臺(tái)的存在對(duì)地方基礎(chǔ)、民生建設(shè)起到積極作用，同時(shí)他指出地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)并非都是政府的債務(wù)。某些項(xiàng)目負(fù)債被夸大，收入被縮小，難以計(jì)量。

“以典型的高速公路公司為例，資本金由政府給公司30%，作為一個(gè)項(xiàng)目公司成立，建一條高速公路，也經(jīng)過(guò)可行性研究、測(cè)算等等，假設(shè)它的現(xiàn)金流是基本能夠覆蓋的，他貸款10億，我們統(tǒng)計(jì)地方政府融資平臺(tái)列入平臺(tái)管理，政府增加10億的負(fù)債，但是高速公路每年的收費(fèi)，沒(méi)有人把它統(tǒng)計(jì)到政府的收入當(dāng)中。”錢文揮說(shuō)道。

國(guó)家開發(fā)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展局副局長(zhǎng)吳江認(rèn)為，我國(guó)與希臘最大的不同在于，我國(guó)地方政府的債務(wù)都是有效資產(chǎn)。

“希臘的債務(wù)，基本都是消費(fèi)性的支出。”吳江指出，“我們的融資平臺(tái)，比如高速公路、城市道路，包括污水處理、新的民生項(xiàng)目等，用溫家寶總理的話，都是一些有效的資產(chǎn)。

　　平臺(tái)貸證券化可增透明度

國(guó)家開發(fā)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展局副局長(zhǎng)吳江表示，眼下地方政府管理債務(wù)，信息不對(duì)稱是問(wèn)題之一，一些項(xiàng)目存在銀行重復(fù)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。頂層設(shè)計(jì)需要制度安排。

“以國(guó)開行為例，我們做項(xiàng)目的時(shí)候?qū)φ畟鶆?wù)進(jìn)行評(píng)估。如果你這個(gè)地市經(jīng)過(guò)我們的評(píng)估，你承債能力就是50億，我就給你50億。如果信息不對(duì)稱，我給50億其他行也給50億。”吳江說(shuō)道。

“所以頂層設(shè)計(jì)上還要有一個(gè)制度安排，包括監(jiān)督機(jī)制，包括后續(xù)其他的機(jī)制管理都要跟上。”吳江說(shuō)道。

摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄認(rèn)為解決這個(gè)問(wèn)題的出路，就在所謂的地方融資平臺(tái)的證券化。

他認(rèn)為，透明度不夠，統(tǒng)計(jì)數(shù)字出來(lái)沒(méi)人相信。而在證券化的過(guò)程中也能把地方政府的誠(chéng)信曬出來(lái)。“向市場(chǎng)公開發(fā)債，市場(chǎng)要評(píng)判各個(gè)地方政府的誠(chéng)信，而且在誠(chéng)信的評(píng)判過(guò)程中，也會(huì)對(duì)他的支出進(jìn)行監(jiān)管。”龔方雄說(shuō)道。

“在這個(gè)過(guò)程中，也就可以通過(guò)市場(chǎng)的力量來(lái)避免一些剛剛重復(fù)投資、低效投資、無(wú)效投資，甚至是不正之風(fēng)、貪污腐敗等等。通過(guò)市場(chǎng)化的渠道來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，可以說(shuō)是很容易形成共識(shí)，同時(shí)化解所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”龔方雄分析道。

龔方雄認(rèn)為證券化在中國(guó)很容易做到，我們地方政府融資平臺(tái)的問(wèn)題，實(shí)際上是兩個(gè)錯(cuò)配，一個(gè)是收入和支出的錯(cuò)配。地方政府通過(guò)非公開的渠道，向銀行融資，建了高速公路，產(chǎn)生了很多有效資產(chǎn)之后，收入?yún)s不計(jì)入。

“這個(gè)如果要證券化，你要把收入進(jìn)行證券化的。如果你從證券化的渠道來(lái)想這個(gè)問(wèn)題，他會(huì)自然要求你資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行匹配，收入都要進(jìn)行匹配，你的債才可以發(fā)出去，不然發(fā)不出去的。我們地方政府實(shí)際上有很多資產(chǎn)，有很多有效資產(chǎn)，但有很多錯(cuò)配的現(xiàn)象。”

經(jīng)濟(jì)減速恐威脅平臺(tái)貸

專家們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)一定程度上保證了地方融資平臺(tái)的安全性，但若有朝一日經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，地方融資平臺(tái)恐出現(xiàn)一系列問(wèn)題。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不能低于7.5%，低于這個(gè)數(shù)字就非常危險(xiǎn)。”交通銀行執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)錢文揮說(shuō)道。

他認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持一定的速度，住房的剛性需求、商業(yè)用房、工業(yè)用地的增加始終會(huì)保持一個(gè)比較合理的速度。政府依然不會(huì)失去土地財(cái)政。

“現(xiàn)在賣地的收入，成為了地方財(cái)政非常重要的一個(gè)支柱性的資金來(lái)源，如果地產(chǎn)垮了，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形式會(huì)發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)要保持相對(duì)合理、不能太低的增長(zhǎng)速度，不然不僅平臺(tái)要出事，還會(huì)殃及制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、消費(fèi)、投資等一系列問(wèn)題。”錢文揮說(shuō)道。

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康認(rèn)為，短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題就是怎樣防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)快下滑，中國(guó)需要充分的后備政策工具以及動(dòng)用這些政策工具的安全區(qū)。?

“不要看前面30多年年均GDP增長(zhǎng)9.8%，但那并不持久。黃金發(fā)展期伴隨矛盾凸顯期，資源方面我們現(xiàn)在原油57%以上要靠進(jìn)口，我們自己煤炭豐富，但從一開始的礦難到使用過(guò)程中的污染，到資源枯竭后的塌陷區(qū)，到整個(gè)城市的轉(zhuǎn)型都困難重重。”賈康說(shuō)道。

他認(rèn)為，當(dāng)中國(guó)資源制約之后，中國(guó)將面臨人際關(guān)系、分配關(guān)系、財(cái)產(chǎn)關(guān)系、政府和公民關(guān)系、政治權(quán)利體系等一系列矛盾。如果處理不當(dāng)，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題將會(huì)政治化。

摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄認(rèn)為，中國(guó)需要大力發(fā)展直接融資才能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。“我們講要發(fā)展消費(fèi)、服務(wù)業(yè)，用內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但縱觀全球，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的參與者，大多數(shù)是中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、私人經(jīng)濟(jì)。正是現(xiàn)在這部分人在中國(guó)融不到錢，缺乏融資渠道。”