84小時多空對決 中國房地產(chǎn)的自衛(wèi)反擊戰(zhàn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐學成 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 徐學成 發(fā)自廣州

6月21日，如果不是美國研究機構(gòu)香櫞（Citron）一篇長達57頁的調(diào)查報告，恒大地產(chǎn)（03333,HK）員工將進入端午節(jié)假期。

6月21日至6月26日上午的3個半交易日里，恒大與香櫞，這兩個未曾謀面的對手開始了一場多空對決。

恒大員工不知道的是，這場對決并不只是恒大和香櫞之間的戰(zhàn)役。如果恒大失守，那么接下去也許會有更多的地產(chǎn)公司被“做空”，6月可能會成為地產(chǎn)行業(yè)，尤其是在香港上市在“內(nèi)房股”的噩夢。

端午節(jié)前的“炸彈”

雖然香櫞早在6月21日凌晨就發(fā)布了一則長達57頁的“調(diào)查報告”，但如果不是恒大股價出現(xiàn)狂跌，恐怕很少有人會注意到這個只在一個“小網(wǎng)站”上發(fā)布的報告。

6月21日上午10點半，恒大股價開始風云突變，沽空大增，曾一度下跌19.64%至3.6港元。截至當日中午收盤，恒大股價下跌幅度達到17％，創(chuàng)下該股歷史跌幅之最，而成交則猛增至3.86億股。

香櫞的報告顯現(xiàn)了威力。這份用英文撰寫的，長達57頁的研究報告，即使翻譯成中文也要花上一番工夫。在這份報告里，該機構(gòu)拋出了一個極具“爆炸性”的結(jié)論：“內(nèi)房股中規(guī)模最大的地產(chǎn)公司恒大集團其實已經(jīng)資不抵債。

資料顯示，發(fā)布報告的機構(gòu)香櫞沒有辦公場所，創(chuàng)始人萊福特一個人一支筆，在1998年曾被美國期貨協(xié)會禁入該行業(yè)三年，原因是他發(fā)布虛假誤導性信息欺騙客戶，違背公平公正交易原則，并涉嫌多次欺騙留學生為其工作而拒絕支付工資。

香櫞的報告用大量所謂的“研究結(jié)果”證明自己的結(jié)論。

6月21日中午，恒大發(fā)布簡短的澄清公告，這兩個素未謀面的對手開始了一場多空對決。

恒大在澄清公告中表示，“本公司謹此澄清該報告中的指控乃屬失實。本公司會稍后進一步發(fā)出澄清公告”，并告誡“股東及投資者于買賣本公司股份時務(wù)請審慎行事”。

21日下午1點30分，恒大董事局主席許家印緊急召開電話會議，并針對投資者關(guān)心的問題逐一進行了回應(yīng)。隨后，許家印即從廣州趕往香港，為反擊香櫞作進一步的部署。

截至6月21日收盤，恒大的迅速反應(yīng)讓股價止跌并逐步回升，最后收盤報3.97港元，跌幅收窄至11.38%，當日成交37.14億港元，創(chuàng)下其上市以來最大成交金額。

對于“進一步的澄清公告”，恒大的很多員工即使在深夜12點，依然在辦公室里工作。

恒大第二波反擊

香櫞針對恒大的上述研究報告，觸發(fā)投資者恐慌性拋售恒大及其同業(yè)股票。八大內(nèi)房股中有7家的平均跌幅達到了4.8％。

6月22日早間開盤，恒大繼續(xù)低開，開盤跌4.28％，報3.80港元。

當日午間，恒大的第二波反擊宣告來臨。相比前一日簡短的澄清公告，此次公告中，恒大逐條進行回應(yīng)，這被外界看做是強有力且十分迅速的行動。

恒大股價開始出現(xiàn)起色，截至22日午間收盤，恒大微漲2.02％，報4.05港元。

伴隨著這份更為詳細的澄清公告的則是恒大于22日召開的全球投資者大會，一向幽默和儒雅的許家印顯得有些憤怒：“這是和平年代的戰(zhàn)爭！他們是侵略者，是土匪，是強盜！我們一定要徹底打垮這些掠奪者，捍衛(wèi)東方企業(yè)的尊嚴！”

22日下午，恒大連續(xù)遭遇大手賣出，14點11分：成交量為300萬股，成交價3.9港元，涉資1170萬港元；15點41分：成交量為291.2萬股，成交價為港幣3.83港元，涉資1115.296萬港元。

在香櫞的報告突然“空降”的21日，投行們似乎顯得“措手不及”，但與前一日恒大“孤軍作戰(zhàn)”相比，來自多個投行6月22日的“力挺”則讓此番對決峰回路轉(zhuǎn)。

包括花旗銀行、德意志銀行、美銀美林、摩根大通在內(nèi)的九大行開始發(fā)出了自己的聲音。最新的聲音發(fā)自高盛，其認為香櫞做了很多不合邏輯的假設(shè)，且不了解會計準則，對行業(yè)運作缺乏足夠的常識和調(diào)查?；ㄆ煺J為香櫞的報告絕大多數(shù)觀點并不屬實，且“已經(jīng)不是新聞”，同時呼吁外界深入觀察事情的本質(zhì)。美銀美林則對該機構(gòu)報告中的會計誤解逐條進行了回應(yīng)，認為恒大“有充足的流動性，無償付能力的問題”。信用與評級機構(gòu)惠譽則指出，香櫞研究對于恒大地產(chǎn)集團的指控對于公司的流動性或信貸評級不會產(chǎn)生影響。

有機構(gòu)出面力挺，香櫞的“炸彈”效力開始下降。周末休市結(jié)束后，從6月25日開始，恒大股票在波動中保持上漲；6月26日，恒大股價呈現(xiàn)出止跌反彈態(tài)勢，當日微漲1.27%，連續(xù)兩個交易日上漲。

無人知曉恒大與香櫞的這場多空對決是否將告一段落，但多位業(yè)內(nèi)人士表示，外資“做空”中國房地產(chǎn)可能還只是開始，如果不給予類似香櫞這樣的海外資本以更大打擊，未來還會有其他的“犧牲者”步恒大后塵。

事實上，此前海外機構(gòu)“做空”中國地產(chǎn)公司已經(jīng)嘗到甜頭。綠城中國去年9月被做空后，股價曾暴跌30%至3.2元/股。根據(jù)港股的做空機制，杠桿率高達4~8倍，做空帶給這些投行的收益可見一斑。即使跌幅并不大的恒大，其收益也足以讓那些投資機構(gòu)賺得缽滿盆滿。

在這樣的情況下，雖然香櫞也許不會繼續(xù)做空，但是其他的海外機構(gòu)依然不會放過中國房地產(chǎn)這塊“香餑餑”。等待海外資本市場上中國房企的，依然是艱辛與挑戰(zhàn)。