5家非上市券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓遭遇冰火兩重天

近日，江淮動力(000816)4.48億元購買關(guān)聯(lián)方重慶碩潤石化有限責任公司持有的東海證券4.7904%股權(quán)，此事使得業(yè)內(nèi)的關(guān)注點再次投向券商股轉(zhuǎn)讓。截至昨日，在國內(nèi)四大產(chǎn)權(quán)交易所共有3個券商股權(quán)項目在掛牌轉(zhuǎn)讓，涉及申銀萬國、大通證券、華西證券3家券商。申銀萬國和華西證券股權(quán)在掛牌很長一段時間內(nèi)“叫賣”無果，而已經(jīng)完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的非上市券商中，轉(zhuǎn)讓價格遭遇“冰火”兩重天。江淮動力4.48億元的收購價幾乎是溢價了一倍，而東方證券每股轉(zhuǎn)讓價格一直在走下坡路。

華西、申萬股權(quán)“叫賣”無果

四川明星電力(600101)股份有限公司轉(zhuǎn)讓華西證券有限責任公司2.74%股權(quán)，掛牌日期為2011年12月2日，期滿日期由今年的6月18日延長至6月26日，交易價格為14430萬元。繼攀鋼集團、樂山電力(600644)等公司轉(zhuǎn)讓華西證券股權(quán)后，明星電力也要淡出華西證券。如果說華西證券想要上市，那么股權(quán)太過分散將是其上市路上遇到的一大難關(guān)。而從歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中不難看出，華西證券的股權(quán)正在從分散走向集中。也有業(yè)內(nèi)人士指出，華西證券的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也是為了其上市鋪路。

至今“叫賣”無果的還有中國航空技術(shù)上海有限公司轉(zhuǎn)讓申銀萬國證券股份有限公司0.1206%股權(quán)（8097134股），掛牌日期為2010年10月26日，期滿日期為今年的6月21日，掛牌價格為5667.99萬元。

這個項目也是近年來歷時最長的券商股權(quán)掛牌交易，根據(jù)掛牌信息，折合每股轉(zhuǎn)讓價約7元。相比其他已經(jīng)成交的申萬股權(quán)，7元每股的價格使得很多買家持觀望態(tài)度。而申萬良好的資質(zhì)和強烈的上市預(yù)期似乎也是中航一直堅持“不降價”的理由。

掛牌價格較高的還有東海證券。按照東海證券2011年年報中的167000萬元注冊資本推算，其2011年每股收益為0.07元，江淮動力按照每股6.1元價格收購，對應(yīng)市盈率將高達87倍。而東吳證券(601555)作為上市券商，其發(fā)行價為6.5元，發(fā)行市盈率僅為22.58倍，今年剛上市的西部證券(002673)市盈率為48.33倍。相比上市券商，目前非上市券商的掛牌項目價格較高。而在凈資產(chǎn)方面，從5月份的券商月報來看，東北證券(000686)、國海證券(000750)的凈資本也比不過東海證券2011年末的凈資產(chǎn)數(shù)額。

券商股轉(zhuǎn)讓“身價”大不同

在完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的券商中也有身價之差。

江淮動力近日披露，擬用自籌資金方式以44800萬元購買關(guān)聯(lián)方重慶碩潤石化有限責任公司持有的東海證券4.7904%股權(quán)，目前該公司已啟動股份制改造和IPO計劃。江淮動力表示，公司此次購買東海證券4.7904%股權(quán)目的是進行財務(wù)投資，是為了提高公司盈利能力和資金使用效率，提高公司對股東的回報。考慮到券商經(jīng)營情況往往隨國家證券市場的波動而變化，以及IPO的不確定性，將會給公司投資收益帶來一定風險。據(jù)悉，2012年初，證監(jiān)會才正式受理東海證券的改制申請，但沒過多久便中止審查。截至目前，東海證券尚未完成“股份有限公司”的改制，仍是“有限責任公司”。

2011年，東海證券營業(yè)收入114456.44萬元，凈利潤11651.76萬元，凈利潤同比減少81.5%。東海證券2011年凈資產(chǎn)為475858.73萬元，對應(yīng)4.7904%的凈資產(chǎn)應(yīng)該是22795.54萬元，4.48億元收購價幾乎是溢價了一倍。

同樣是券商股的轉(zhuǎn)讓，身價卻大有不同。資料顯示，2011年，文匯新民聯(lián)合報業(yè)集團合計轉(zhuǎn)讓東方證券4000萬股，共拆分成四宗項目。每宗項目轉(zhuǎn)讓股權(quán)1000萬股，占東方證券總股本的0.3036%，掛牌價格6000萬元。東方證券每股轉(zhuǎn)讓價格一直在走下坡路，從公開資料來看，2008年上海綠地集團轉(zhuǎn)讓1000萬股東方證券，轉(zhuǎn)讓價格甚至高達15元/股；2010年9月份，百聯(lián)股份出讓東方證券股權(quán)時價格為8.06元/股；2011年9月19日，上海聯(lián)交所發(fā)布公告稱，文新報業(yè)擬轉(zhuǎn)讓東方證券1.52%的股權(quán)，受讓方分為7家，該次出讓價格平均為6.5元/股。

東方證券最早于2001年就提出上市計劃，并于2003年完成了首次增資擴股，改制為股份有限公司。不過上市計劃一直沒有實現(xiàn)，統(tǒng)計截至2012年4月19日的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)基本信息情況表》中，東方證券股份有限公司新近進入上述名單，備注一欄顯示為“初審中”。

同花順(300033)iFinD數(shù)據(jù)顯示，東方證券2009年實現(xiàn)凈利潤19.1億元、2010年實現(xiàn)凈利潤13.15億元、2011年實現(xiàn)凈利潤9.49億元，已經(jīng)滿足“持續(xù)三年盈利”的標準，但壞消息是公司在2009年至2011年利潤逐年下滑，而且該公司曾在2010年獲評“AA”級券商，但在2011年的最新分類結(jié)果中，被下調(diào)至“A”級。

降價出售的還有大通證券的股權(quán)。資料顯示，中國成套設(shè)備進出口（集團）總公司轉(zhuǎn)讓大通證券股份有限公司0.55%股權(quán)（1200萬股股份），掛牌日期為2012年4月5日，期滿日為今年的6月21日，掛牌價格為2120萬元。大通證券成立于1991年4月，注冊資本22億元，是總部設(shè)在大連的唯一一家證券公司，本次的掛牌價格相對去年底的掛牌價格有所降低。

受中國證監(jiān)會頒布實施的“一參一控”政策的影響，券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓在2010年下半年曾呈現(xiàn)井噴之勢。業(yè)內(nèi)人士指出，由于歷史因素，國內(nèi)一些大型企業(yè)控股或者參股多家證券公司的情況十分普遍，而隨著行業(yè)的發(fā)展和政策的推動，券商的股權(quán)交易仍將是近期產(chǎn)權(quán)市場上活躍的重點。