5家非上市券商股權轉讓遭遇冰火兩重天

近日，江淮動力(000816)4.48億元購買關聯(lián)方重慶碩潤石化有限責任公司持有的東海證券4.7904%股權，此事使得業(yè)內的關注點再次投向券商股轉讓。截至昨日，在國內四大產權交易所共有3個券商股權項目在掛牌轉讓，涉及申銀萬國、大通證券、華西證券3家券商。申銀萬國和華西證券股權在掛牌很長一段時間內“叫賣”無果，而已經完成股權轉讓的非上市券商中，轉讓價格遭遇“冰火”兩重天。江淮動力4.48億元的收購價幾乎是溢價了一倍，而東方證券每股轉讓價格一直在走下坡路。

華西、申萬股權“叫賣”無果

四川明星電力(600101)股份有限公司轉讓華西證券有限責任公司2.74%股權，掛牌日期為2011年12月2日，期滿日期由今年的6月18日延長至6月26日，交易價格為14430萬元。繼攀鋼集團、樂山電力(600644)等公司轉讓華西證券股權后，明星電力也要淡出華西證券。如果說華西證券想要上市，那么股權太過分散將是其上市路上遇到的一大難關。而從歷次股權轉讓中不難看出，華西證券的股權正在從分散走向集中。也有業(yè)內人士指出，華西證券的股權轉讓也是為了其上市鋪路。

至今“叫賣”無果的還有中國航空技術上海有限公司轉讓申銀萬國證券股份有限公司0.1206%股權（8097134股），掛牌日期為2010年10月26日，期滿日期為今年的6月21日，掛牌價格為5667.99萬元。

這個項目也是近年來歷時最長的券商股權掛牌交易，根據(jù)掛牌信息，折合每股轉讓價約7元。相比其他已經成交的申萬股權，7元每股的價格使得很多買家持觀望態(tài)度。而申萬良好的資質和強烈的上市預期似乎也是中航一直堅持“不降價”的理由。

掛牌價格較高的還有東海證券。按照東海證券2011年年報中的167000萬元注冊資本推算，其2011年每股收益為0.07元，江淮動力按照每股6.1元價格收購，對應市盈率將高達87倍。而東吳證券(601555)作為上市券商，其發(fā)行價為6.5元，發(fā)行市盈率僅為22.58倍，今年剛上市的西部證券(002673)市盈率為48.33倍。相比上市券商，目前非上市券商的掛牌項目價格較高。而在凈資產方面，從5月份的券商月報來看，東北證券(000686)、國海證券(000750)的凈資本也比不過東海證券2011年末的凈資產數(shù)額。

券商股轉讓“身價”大不同

在完成股權轉讓的券商中也有身價之差。

江淮動力近日披露，擬用自籌資金方式以44800萬元購買關聯(lián)方重慶碩潤石化有限責任公司持有的東海證券4.7904%股權，目前該公司已啟動股份制改造和IPO計劃。江淮動力表示，公司此次購買東海證券4.7904%股權目的是進行財務投資，是為了提高公司盈利能力和資金使用效率，提高公司對股東的回報?？紤]到券商經營情況往往隨國家證券市場的波動而變化，以及IPO的不確定性，將會給公司投資收益帶來一定風險。據(jù)悉，2012年初，證監(jiān)會才正式受理東海證券的改制申請，但沒過多久便中止審查。截至目前，東海證券尚未完成“股份有限公司”的改制，仍是“有限責任公司”。

2011年，東海證券營業(yè)收入114456.44萬元，凈利潤11651.76萬元，凈利潤同比減少81.5%。東海證券2011年凈資產為475858.73萬元，對應4.7904%的凈資產應該是22795.54萬元，4.48億元收購價幾乎是溢價了一倍。

同樣是券商股的轉讓，身價卻大有不同。資料顯示，2011年，文匯新民聯(lián)合報業(yè)集團合計轉讓東方證券4000萬股，共拆分成四宗項目。每宗項目轉讓股權1000萬股，占東方證券總股本的0.3036%，掛牌價格6000萬元。東方證券每股轉讓價格一直在走下坡路，從公開資料來看，2008年上海綠地集團轉讓1000萬股東方證券，轉讓價格甚至高達15元/股；2010年9月份，百聯(lián)股份出讓東方證券股權時價格為8.06元/股；2011年9月19日，上海聯(lián)交所發(fā)布公告稱，文新報業(yè)擬轉讓東方證券1.52%的股權，受讓方分為7家，該次出讓價格平均為6.5元/股。

東方證券最早于2001年就提出上市計劃，并于2003年完成了首次增資擴股，改制為股份有限公司。不過上市計劃一直沒有實現(xiàn)，統(tǒng)計截至2012年4月19日的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)基本信息情況表》中，東方證券股份有限公司新近進入上述名單，備注一欄顯示為“初審中”。

同花順(300033)iFinD數(shù)據(jù)顯示，東方證券2009年實現(xiàn)凈利潤19.1億元、2010年實現(xiàn)凈利潤13.15億元、2011年實現(xiàn)凈利潤9.49億元，已經滿足“持續(xù)三年盈利”的標準，但壞消息是公司在2009年至2011年利潤逐年下滑，而且該公司曾在2010年獲評“AA”級券商，但在2011年的最新分類結果中，被下調至“A”級。

降價出售的還有大通證券的股權。資料顯示，中國成套設備進出口（集團）總公司轉讓大通證券股份有限公司0.55%股權（1200萬股股份），掛牌日期為2012年4月5日，期滿日為今年的6月21日，掛牌價格為2120萬元。大通證券成立于1991年4月，注冊資本22億元，是總部設在大連的唯一一家證券公司，本次的掛牌價格相對去年底的掛牌價格有所降低。

受中國證監(jiān)會頒布實施的“一參一控”政策的影響，券商股權轉讓在2010年下半年曾呈現(xiàn)井噴之勢。業(yè)內人士指出，由于歷史因素，國內一些大型企業(yè)控股或者參股多家證券公司的情況十分普遍，而隨著行業(yè)的發(fā)展和政策的推動，券商的股權交易仍將是近期產權市場上活躍的重點。