希臘是歐元最大隱患

周末希臘大選，事關(guān)希臘人民是否愿意留在歐元區(qū)，大選結(jié)果或?qū)⒃谌蚴袌鱿破痼@濤駭浪。目前全球外匯市場、大宗商品市場、資本市場，正在緊張等待。而在筆者看來，希臘還要觀察，還要討價還價，因此，6月17日大選的唯一結(jié)果，是主張修改歐盟財政條約的黨派勝出，也就是說，本周末對歐元區(qū)有驚無險。

然而，希臘決定暫時留在歐元區(qū)，對歐元來說才是大風(fēng)險，因為它選擇留在歐元區(qū)并非無條件妥協(xié)，而是希望得到更慷慨、更“無私”的援助。而歐盟國家對希臘的任何一點點妥協(xié)，都會被希臘人認(rèn)為是軟弱可欺，更大 “勒索”隨之會來。

筆者一直以為，將希臘驅(qū)除出歐元區(qū)是唯一的選擇，指望希臘人自己退出是不現(xiàn)實的。希臘不退出，唯一的指望就是救援款會源源不斷，而歐元穩(wěn)定基金已經(jīng)捉襟見肘。

目前，歐債危機已經(jīng)進入第三階段，除了希臘，西班牙、意大利、塞浦路斯都“嗷嗷待哺”，申請的救援款規(guī)模將是希臘救援計劃的數(shù)倍。上周末，歐元區(qū)國家政府迅速地同意向西班牙銀行體系發(fā)放1000億歐元的救助款，市場開始以為這是歐元的利好，隨后又感覺不對，不僅因為這筆救援款屬優(yōu)先歸還的借款，更由于既然救援款如此好要，沒有附加條件，以后如果意大利也要救援怎么辦？何況還有塞浦路斯和葡萄牙等。因此，只能這么理解，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人十分懼怕西班牙出問題，甚至比西班牙自己還害怕。

在歐盟決定救援西班牙銀行業(yè)的同時，惠譽金融服務(wù)公司立即下調(diào)了18家西班牙銀行的信用評級，隨后又下調(diào)了三家塞浦路斯商業(yè)銀行的評級。目前，意大利和西班牙的10年期國債利率已達到6.77％，距離風(fēng)險極限7%只一步之遙?？梢灶A(yù)見，如果本周末希臘大選傳出任何不利于歐元的消息，這兩個國家的公債收益率必然破7%，那對歐元將是一場災(zāi)難。

本周二，關(guān)于歐債危機救援計劃的最悲觀預(yù)期已經(jīng)在歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)層蔓延，奧地利財政部長瑪麗亞·費科特指出，羅馬的財政赤字和債務(wù)已經(jīng)相當(dāng)之高，這種情形可能會迫使其尋求救助。雖然意大利總理馬里奧·蒙蒂反駁稱，她的意見 “是完全不恰當(dāng)?shù)?rdquo;。但意大利公債收益率卻告訴我們，一切皆可能發(fā)生，而且就在下周。

現(xiàn)在市場似乎在祈禱，希臘不要選擇自動離開歐元區(qū)，這個期盼應(yīng)該可以實現(xiàn)。但下一步怎么辦？歐債危機已經(jīng)拖了3年，目前不僅看不到解決問題的曙光，而且越來越悲觀。

從目前形勢看，沒有人敢于對希臘說“不”，更沒有人敢對西班牙說“不”，未來意大利申請救援，還是沒有人敢于說“不”。因為債權(quán)人已經(jīng)被“綁架”，債務(wù)人占領(lǐng)了道德制高點，這就是歐元區(qū)的現(xiàn)實，它告訴我們，歐元未來一定走向死胡同——不是希臘人自己想走，而是被德、法兩國老百姓轟走。當(dāng)然還有一種選擇，那就是德國離開歐元區(qū)。上個月，意大利前總理發(fā)出這一聳人聽聞的預(yù)測，它聽起來似乎是恐嚇，其實在情在理，因為歐債危機的本質(zhì)是勞動力價值高估，而所謂高估實質(zhì)是不公平。德國人可能認(rèn)為歐元對他們不公平，但更多的歐元區(qū)國家可能認(rèn)為歐元高估才是對他們的最大不公平。怎么辦？德國人離開歐元區(qū)，歐元大幅度貶值，尤其是對德國馬克大幅度貶值，其他的歐元區(qū)國家的勞動力價值也就不再“被高估”了。這真可能是最后的辦法。

總之，歐債危機第三季還不能決定希臘是否立即離開歐元區(qū)，決定希臘命運的不是大選，而是其他歐元區(qū)國家有多少會學(xué)習(xí)希臘以及歐元區(qū)其他國家能夠救助幾個西班牙。如果意大利也加入申請救援的隊伍，決定希臘去留的主動權(quán)就不是希臘了。歐元區(qū)國家一定會踢出希臘，不能讓這塊短板拖垮歐元區(qū)其他國家。遺憾的是，當(dāng)大家都意識到早該讓希臘走時，已經(jīng)晚了。那時候，誰想走，誰想留，還說不定呢。

在等待希臘大選的日子里，歐元走勢呈現(xiàn)震蕩市特征，歐元兌美元每日漲跌互現(xiàn)，雖然振幅不小，但卻沒有方向，這種局面在下周初將突然間改變。在筆者看來，無論希臘是否留在歐元區(qū)，歐元都會破位下跌，尤其是出現(xiàn)利好歐元的消息時。必須明確，希臘賴在歐元區(qū)才是歐元最大的隱患。因此，歐元短暫反彈應(yīng)被視為繼續(xù)做空它的好機會。