降息+利率市場(chǎng)化推進(jìn)不改流動(dòng)性寬松格局

每經(jīng)編輯 高翔 每經(jīng)記者 胡俊華 發(fā)自上海    

高翔 每經(jīng)記者 胡俊華 發(fā)自上海

6月7日晚間，央行發(fā)布公告，從次日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。

次日，上海銀行間同業(yè)拆放利率 （Shibor）各期限品種以下跌為主。僅隔夜和1月品種利率分別上漲了0.25個(gè)基點(diǎn)和9個(gè)基點(diǎn)。

不過，平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中國的貨幣政策是數(shù)量型框架的，“降息只是意思一下”，央行降息行為并不能給銀行間市場(chǎng)釋放實(shí)質(zhì)性的資金。

此外，由于本次降息帶有“非對(duì)稱”特性，存款利率較基準(zhǔn)利率上調(diào)10%后不降反升。

招商證券分析師羅櫻對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這種新的降息方式實(shí)際上增加了商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)性，由于商業(yè)銀行的貸款議價(jià)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過存款議價(jià)能力，同時(shí)脫媒化又比較嚴(yán)重，因此除活期存款利率之外，當(dāng)下商業(yè)銀行都會(huì)傾向于給予1.1倍的存款利率。進(jìn)而，由于銀行資金成本基本不變，回購利率難以繼續(xù)下行。

上周央行凈投放資金20億元，結(jié)束了此前連續(xù)三周的凈回籠。未來3周，公開市場(chǎng)到期資金都將穩(wěn)定在700億元以上，到期資金量會(huì)逐漸增多，宏源證券預(yù)測(cè)未來公開市場(chǎng)凈投放量將繼續(xù)回升。而銀河證券預(yù)計(jì)，由于5月份新增外匯占款數(shù)據(jù)可能不容樂觀，因此未來央行公開市場(chǎng)操作將以保障資金面的基本平穩(wěn)和適度寬松為主，正、逆回購可能交替搭配使用。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）除一月品種微漲外，其余均下跌。隔夜Shibor跌8.37個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收2.3196%；1周Shibor微跌4.13個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收2.4154%；14天利率下跌6.21個(gè)基點(diǎn)，收于2.7554%；1個(gè)月期利率上漲2.62個(gè)基點(diǎn)，收于2.9725%。7天回購利率微跌4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.42%。

第一創(chuàng)業(yè)分析師王皓宇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀監(jiān)會(huì)對(duì)地方融資平臺(tái)的清理仍在繼續(xù)，且在政府財(cái)力下滑和資產(chǎn)負(fù)債表萎縮的情況下，今年的政策組合是“弱財(cái)政，強(qiáng)貨幣”，而非2008年的“強(qiáng)財(cái)政，強(qiáng)貨幣”——投資需求的萎靡導(dǎo)致中長(zhǎng)期貸款難以迅速放量。未來2~3個(gè)月，央行唯一的辦法便是將資金面壓得很低，以刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，倒逼銀行放貸。他預(yù)測(cè)，6月份還有一次降準(zhǔn)，而在后續(xù)物價(jià)回落的有利條件下，未來還將有兩次降息，7天回購利率最終將回落到2.0%~2.3%的區(qū)間。