IPO大戲落幕 華麗“臉譜”被誰撕下

無論在農(nóng)場(chǎng)里還是在華爾街，“供需法則”都仍然適用：如果你定價(jià)太高，人們就不會(huì)買，如果你試圖賣出比需求更多的商品，價(jià)格自然就會(huì)下降。臉譜公司和摩根士丹利等承銷商正因?yàn)檫`抗了這一法則，最終撕下了這場(chǎng)“十年來最不容錯(cuò)過的IPO”的華麗臉譜。 成立僅僅八年，全球用戶數(shù)超過9億人，作為社交網(wǎng)絡(luò)的領(lǐng)軍力量，互聯(lián)網(wǎng)新貴臉譜公司的上市過程一直備受外界矚目。然而，正是這宗被標(biāo)榜為十年來最不容錯(cuò)過的IPO，最終卻慘淡收?qǐng)觥? 交易所、承銷商、臉譜公司、瘋狂的投資人……這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)備受期待的盛事中的臉譜眾生相，最終搞砸了這場(chǎng)“十年來最不容錯(cuò)過的IPO”。 承銷商厚此薄彼 位于洛杉磯的投資機(jī)構(gòu)——資金研究與管理公司原本對(duì)投資臉譜公司股票非常有興趣，但就在最后一刻，這家機(jī)構(gòu)減少了計(jì)劃購(gòu)買的股票數(shù)量。理由就是在5月11日參加臉譜IPO路演時(shí)，這家機(jī)構(gòu)收到了來自承銷商的一條重要信息：臉譜公司的營(yíng)收前景黯淡。 家住圣路易斯的科恩則遭遇了完全不同的境況。今年52歲的科恩剛剛從醫(yī)療設(shè)備銷售崗位上退休，在臉譜上市的首日，她通過一家網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)公司以42美元的價(jià)格購(gòu)買了3000股臉譜股票。以上周五31.91美元的收盤價(jià)計(jì)算，目前科恩已經(jīng)蒙受了3萬美元的損失。她表示自己處于信息上的劣勢(shì)，“那些機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理能得到的信息我們得不到?！? 臉譜IPO過程中出現(xiàn)的信息不對(duì)稱問題很快浮出水面。在臉譜上市三個(gè)交易日后，一些投資者就在曼哈頓聯(lián)邦法院提起訴訟，指控臉譜公司及其承銷商沒有就承銷商分析師對(duì)該公司收益預(yù)期所做的改動(dòng)進(jìn)行充分披露。 原來，在臉譜IPO路演的第三天，該公司公布了提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的修改后上市文件。在文件中臉譜公司承認(rèn)其用戶數(shù)量的增長(zhǎng)較廣告收入增長(zhǎng)更快，這一趨勢(shì)可能會(huì)給公司收益帶來不利影響。在研究了臉譜公司更改過的IPO招股說明書后，包括摩根士丹利、高盛、摩根大通等臉譜公司的主承銷商的分析師都下調(diào)了臉譜公司的盈利預(yù)期。而這一調(diào)整盈利預(yù)期的消息僅披露給了部分機(jī)構(gòu)，而不是所有潛在投資者。 來自賓夕法尼亞州的愛德華·柴爾茲25日將臉譜公司高管告上法庭，指責(zé)他們?cè)贗PO過程中違背了信托義務(wù)。柴爾茲于18日買入了100股臉譜公司股票，他認(rèn)為臉譜公司和承銷商沒有對(duì)下調(diào)盈利增長(zhǎng)預(yù)期的消息做適當(dāng)?shù)墓?，?dǎo)致公司目前面臨各種法律訴訟和監(jiān)管調(diào)查，并遭遇嚴(yán)重的聲譽(yù)損失，股價(jià)大幅下跌。 對(duì)于上述消息，主承銷商摩根士丹利已經(jīng)發(fā)表聲明稱，該公司在臉譜上市過程中遵循了所有其他IPO中都遵循的程序。這些程序符合所有相關(guān)法規(guī)的規(guī)定。該公司在新股發(fā)行定價(jià)時(shí)已經(jīng)考慮了分析師修改后的意見。 美國(guó)證券交易委員會(huì)已經(jīng)宣布將調(diào)查與臉譜IPO有關(guān)的事宜，以確保投資者對(duì)公開市場(chǎng)抱有信心。美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局也表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)劃對(duì)據(jù)稱某些信息只在特定投資者中分享的相關(guān)指控進(jìn)行調(diào)查。 臉譜過于“貪婪” 華爾街日?qǐng)?bào)披露的細(xì)節(jié)顯示，臉譜公司和摩根士丹利的高管于5月17日也就是上市前一天舉行了電話會(huì)議，安排IPO的相關(guān)事宜。兩家公司當(dāng)時(shí)面臨一項(xiàng)抉擇：要么調(diào)低IPO發(fā)行價(jià)，使投資者從股票上市首日的股價(jià)上漲中獲得豐厚利潤(rùn)，要么上調(diào)發(fā)行價(jià)，使臉譜從IPO中獲得最大的收益。 消息人士稱，在這次電話會(huì)議中，臉譜及承銷商討論了從36美元至41美元的發(fā)行價(jià)范圍。而參加這次會(huì)議的臉譜公司首席財(cái)務(wù)官埃伯斯曼的目標(biāo)是，使臉譜公司在IPO中的收益最大化，使上市首日的股價(jià)漲幅不會(huì)超過10%。結(jié)果，臉譜最后的發(fā)行價(jià)定在38美元。 業(yè)內(nèi)人士就此分析稱，在IPO價(jià)格已經(jīng)被普遍認(rèn)為比較高的情況下，臉譜和承銷商仍然選擇上調(diào)發(fā)行價(jià)區(qū)間，并擴(kuò)大股票發(fā)行規(guī)模，正是這樣的“貪婪”造就了臉譜IPO的失敗。 分析人士指出，無論在農(nóng)場(chǎng)里還是在華爾街，“供需法則”都仍然適用：如果你定價(jià)太高，人們就不會(huì)買，如果你試圖賣出比需求更多的商品，價(jià)格自然就會(huì)下降。臉譜公司和摩根士丹利等承銷商正因?yàn)檫`抗了這一法則，結(jié)果一敗涂地。 《福布斯》雜志發(fā)行人里奇·卡爾加德撰文羅列了臉譜IPO交易“搞砸”的數(shù)個(gè)原因，其中之一就是該公司沒給普通投資者留下任何東西。 卡爾加德指出，微軟1986年上市時(shí)，市值為7.8億美元，在以后的13年時(shí)間里微軟的市值增長(zhǎng)了700多倍，這意味著比爾·蓋茨讓成千上萬的普通公共投資者變成了百萬富翁。谷歌在2004年上市時(shí)估值為230億美元，為普通公共投資者留下的空間已經(jīng)有所減少，即便如此，其過去八年的回報(bào)也達(dá)到9倍。而在臉譜公司的IPO交易中，扎克伯格和臉譜內(nèi)部人員“已經(jīng)拿走了所有東西”。 技術(shù)故障“雪上加霜” 如果說臉譜公司和承銷商的過失為整個(gè)IPO失敗埋下伏筆，那么臉譜上市首日遭遇的技術(shù)故障加速了這些問題的爆發(fā)。臉譜上市首日，納斯達(dá)克交易平臺(tái)出現(xiàn)技術(shù)故障，導(dǎo)致開盤時(shí)間推遲了30分鐘，而且還帶來了交易指令確認(rèn)時(shí)間延遲、一些訂單處理出現(xiàn)錯(cuò)誤、客戶重復(fù)下單等一系列問題。 這些問題讓19歲的邁克爾的人生中第一筆大規(guī)模投資遭遇折戟。在臉譜上市首日，這位密西根州立大學(xué)金融專業(yè)的一年級(jí)學(xué)生遇到了從未見過的交易故障。因?yàn)橹貜?fù)下單且一直沒有通過，隨后取消訂單的操作也未獲得及時(shí)處理，邁克爾比原計(jì)劃多支付了8000美元用于買入臉譜股票，在交易系統(tǒng)正常后，他以每股35美元的價(jià)格清空了臉譜股票，虧損3000美元。 “我也不知道發(fā)生了什么，我只是不想虧的更多?！边~克爾表示，交易所的故障不只搞砸了IPO，還讓像他一樣的很多投資人遭受了損失。 馬里蘭州投資人菲利普·古登伯格22日向曼哈頓聯(lián)邦法院提交訴訟，指責(zé)納斯達(dá)克交易所的疏忽行為導(dǎo)致了交易未能得到迅速和正確地執(zhí)行。古登伯格表示，自己曾試圖通過在線賬戶購(gòu)入或者取消購(gòu)買臉譜股票，但交易指令未獲得適當(dāng)處理。其中有一筆交易，他將出售價(jià)格定在41.23美元，但三個(gè)小時(shí)之后指令才顯示出來，當(dāng)時(shí)臉譜的股價(jià)已經(jīng)跌到38美元附近。 有媒體報(bào)道稱，納斯達(dá)克的技術(shù)故障可能致使多達(dá)3000萬股臉譜股票交易受到影響，數(shù)以千計(jì)的投資者遭遇損失。據(jù)消息人士透露，包括花旗集團(tuán)在內(nèi)的華爾街四家做市商因納斯達(dá)克上市技術(shù)故障導(dǎo)致的與臉譜公司IPO股票交易相關(guān)的損失總額已達(dá)1.15億美元左右。