中金：A股重返壓力區(qū) 2400點(diǎn)以下機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

我們認(rèn)為，二季度內(nèi)滬指2400點(diǎn)將是一個(gè)重要的點(diǎn)位，在此點(diǎn)位之下市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，但2400點(diǎn)之上市場(chǎng)壓力將顯著增加。畢竟2400點(diǎn)以下，市場(chǎng)可以僅靠預(yù)期上漲，而要拓展2400點(diǎn)以上的空間，則需要看到利好預(yù)期的至少部分兌現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)有三個(gè)因素可能使得市場(chǎng)近期上攻勢(shì)頭有所減弱，并重新回到橫盤震蕩的走勢(shì)中去。

一是近期市場(chǎng)資金面將重新開(kāi)始緊張。預(yù)計(jì)月末銀行同業(yè)拆借利率將重回4%以上，從而封殺目前4.1%的票據(jù)貼現(xiàn)利率進(jìn)一步下跌的空間，市場(chǎng)利率也將隨之上升。而存款流出銀行的趨勢(shì)仍未改變，這也可能造成4月信貸增速低于市場(chǎng)預(yù)期，而銀行攬儲(chǔ)壓力上升也會(huì)推升利率成本。這可能將打擊市場(chǎng)目前對(duì)于政策放松和信貸持續(xù)回升的樂(lè)觀預(yù)期。

二是2400點(diǎn)以上股票供給壓力上升，2400-2550點(diǎn)一線為過(guò)去半年的密集成交區(qū)，沒(méi)有兩市日均3000億以上的成交量，很難向上突破，而在當(dāng)前增量資金缺乏的環(huán)境下，兩市日均成交量上2500億都有很大困難。另外，從一季度的情況看，市場(chǎng)在2400點(diǎn)以上大小非減持量和上市公司再融資量就會(huì)迅速放大，一級(jí)市場(chǎng)的股票供給量也會(huì)顯著加大。

三是近期的新政策可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成影響。創(chuàng)業(yè)板退市政策的出臺(tái)對(duì)于市場(chǎng)整體影響有限，但殼資源價(jià)值的下降，對(duì)于部分業(yè)績(jī)惡化較快的創(chuàng)業(yè)板公司有較大影響。

策略方面，2400點(diǎn)之上，投資者需避免盲目追漲，在投資標(biāo)的選擇上，仍應(yīng)該以集中于市場(chǎng)主線領(lǐng)漲板塊為核心的策略。對(duì)于一些補(bǔ)漲或跟風(fēng)上漲的板塊，則需要保持謹(jǐn)慎。在成交量無(wú)法有效放大的情況下，熱點(diǎn)的分散化反而可能造成做多力量的分散，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)造成不利影響。