存準(zhǔn)率近期或下調(diào)

雖然3月份CPI同比小幅反彈，但多家研究機(jī)構(gòu)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，CPI反彈主要是食品價(jià)格上升和翹尾因素所致，無(wú)須擔(dān)憂通脹抬頭趨勢(shì)，預(yù)計(jì)近期存款準(zhǔn)備金率將再度下調(diào)。

“由于3月20日年內(nèi)第二次上調(diào)成品油價(jià)格使得國(guó)內(nèi)油價(jià)創(chuàng)歷史新高，近期蔬菜價(jià)格又出現(xiàn)大幅上漲，市場(chǎng)對(duì)目前國(guó)內(nèi)物價(jià)回落趨勢(shì)能否持續(xù)的擔(dān)心重新抬頭。我們認(rèn)為這種擔(dān)心沒(méi)有必要。”交行金研中心在昨日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，短期擾動(dòng)因素不會(huì)改變?nèi)晡飪r(jià)整體下行的趨勢(shì)。

“今年的信貸投放可能超過(guò)去年的額度，預(yù)計(jì)達(dá)到8萬(wàn)億元。但一季度的信貸投放不容樂(lè)觀，預(yù)計(jì)二季度信貸投放將加快。”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，從流動(dòng)性方面考慮，要促使銀行加大信貸投放支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就必須有流動(dòng)性的支撐。而目前存款資源緊張、存貸比考核較為嚴(yán)格且沒(méi)有放松趨勢(shì)，因此央行更多會(huì)采取下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方式釋放流動(dòng)性。

“我們維持2012年內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率仍將有1-3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)下調(diào)的判斷。”連平表示。興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，4月份將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。魯政委指出，從前期宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，整體上增長(zhǎng)略好于預(yù)期，同時(shí)CPI反彈，會(huì)使得貨幣政策繼續(xù)維持“中性狀態(tài)”。但為滿足市場(chǎng)正常的流動(dòng)性需求，預(yù)計(jì)4月將下調(diào)一次法定存款準(zhǔn)備金率，但下調(diào)不等于寬松，降息依然無(wú)望。

民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰表示，蔬菜價(jià)格上漲略快于預(yù)期，但整體來(lái)看，物價(jià)還是在原有的趨勢(shì)之內(nèi)波動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是處于軟著陸的過(guò)程中，未來(lái)預(yù)調(diào)微調(diào)的力度將加大，存款準(zhǔn)備金率隨時(shí)有下調(diào)的可能性。

招商證券(600999)也預(yù)計(jì)，近期將有一次調(diào)整存準(zhǔn)率的可能性。招商證券指出，盡管目前通脹回落趨勢(shì)已經(jīng)確定，但國(guó)內(nèi)通脹壓力尚存，因此政策調(diào)整空間有限，需密切關(guān)注外圍流動(dòng)性和國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)資金狀況。

對(duì)于3月份通脹超預(yù)期回升，大成基金的解讀較為樂(lè)觀。在其看來(lái)，雖然3月份CPI漲幅較2月份有所反彈，但從去年同期的基期效應(yīng)來(lái)看，通脹總體保持溫和狀態(tài)。

上投摩根投資組合管理部副總監(jiān)王成認(rèn)為，從最近十年的數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份物價(jià)環(huán)比上升的情況僅在2004年出現(xiàn)過(guò)一次，今年3月份出現(xiàn)環(huán)比上升，可能會(huì)使市場(chǎng)對(duì)于通脹反彈產(chǎn)生擔(dān)憂。天弘基金認(rèn)為，蔬菜價(jià)格的上漲被認(rèn)為是推動(dòng)3月CPI上漲的重要原因，加上CPI翹尾因素比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，3月份CPI漲幅尚在可承受范圍內(nèi)。但隨著成品油價(jià)格上漲對(duì)CPI走勢(shì)的影響逐步顯現(xiàn)，雖然CPI未來(lái)還將維持較低水平，但對(duì)通脹壓力仍需保持謹(jǐn)慎。

值得注意的是，3月CPI漲幅再度反彈，基金對(duì)于政策放松的預(yù)期也出現(xiàn)了一定分歧，但多數(shù)基金認(rèn)為CPI反彈難改政策放松基調(diào)。王成認(rèn)為，上周市場(chǎng)在宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的預(yù)期下出現(xiàn)反彈，3月份CPI漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期會(huì)使得市場(chǎng)對(duì)于政策放松的預(yù)期降低，或?qū)ξ磥?lái)市場(chǎng)走勢(shì)構(gòu)成壓制。

大成基金則認(rèn)為，從最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)比較明顯，政策未來(lái)存在持續(xù)微調(diào)的可能性。

南方基金楊德龍認(rèn)為，通脹回落是大勢(shì)所趨，政策已沒(méi)有進(jìn)一步緊縮的必要。在一季度貨幣政策放松效果并不明顯的情況下，央行短期內(nèi)會(huì)否加大放松力度將成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。