瑞銀二季度策略：看好消費、穩(wěn)健藍(lán)籌兩大投資主題

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

時值一季度末，隨著上市公司年報陸續(xù)公布以及一季報披露大幕又將拉開，投資者因業(yè)績下滑預(yù)期帶來的謹(jǐn)慎心態(tài)愈加明顯。已調(diào)整近一個月的A股二季度將如何演繹？未來可關(guān)注哪些板塊？

昨日（3月27日），瑞銀證券在北京召開二季度投資策略會，其財富管理研究部主管、首席中國投資策略師高挺認(rèn)為，A股二季度運行中性偏正面，4月份將有壓力，建議關(guān)注消費和穩(wěn)健藍(lán)籌概念兩大投資主題。

經(jīng)濟(jì)有望一季度見底

昨日高挺在會上表示，他們認(rèn)為，從去年四季度到今年一季度應(yīng)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長最弱的階段，今年二季度經(jīng)濟(jì)增長會逐漸穩(wěn)定且回升，當(dāng)然也還有不少風(fēng)險，但綜合看，外圍以及國內(nèi)因素對未來市場將起到中性偏正面的影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，高挺在會上特別指出，國內(nèi)資本市場現(xiàn)在與海外關(guān)聯(lián)度越來越高，因此需注意外圍經(jīng)濟(jì)變化。從美國來看，其勞動力市場持續(xù)復(fù)蘇，住房價格企穩(wěn)；從歐洲來講，歐洲央行第二次長期再融資操作（LTRO）以及希臘債務(wù)危機(jī)的紓緩減輕了銀行倒閉風(fēng)險，并使歐洲邊緣國家的主權(quán)債券收益率進(jìn)一步下降。總體看，海外基本面和金融環(huán)境的改善都導(dǎo)致風(fēng)險偏好回升，但回升最快時期已過。

他預(yù)計國內(nèi)今年一季度GDP同比增速可能是最低的，之后幾個季度將逐漸恢復(fù)向上。對溫總理提出的今年GDP增速將下調(diào)至7.5%，高挺稱，他們認(rèn)為7.5%不是一個約束性指標(biāo)，亦即很多政策不一定會完全比照7.5%這個指標(biāo)來調(diào)整，因為前幾年預(yù)期都是8%，但實際增速達(dá)到9%以上。因此，今年的GDP實際增速有可能達(dá)到8.5%.

4月A股業(yè)績壓力或較明顯

針對A股估值，高挺認(rèn)為，未來一段時間，流動性估值水平或比較合理，但業(yè)績壓力會在二季度前半段尤其在4月顯現(xiàn)。

高挺認(rèn)為，目前金融板塊估值較低，如果市場繼續(xù)有調(diào)整的話，更多是因為金融股在指數(shù)中占比較大而出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。如果個股盈利預(yù)期明顯偏高且估值又非常高，那么在業(yè)績披露期股價壓力會更大些，比如中小板或者創(chuàng)業(yè)板個股就是如此。

在談到未來需要關(guān)注的焦點問題時，他首先指出需關(guān)注房地產(chǎn)銷售狀況，他表示，房地產(chǎn)銷售如果在四五月的傳統(tǒng)銷售旺季回落，那么對A股影響也就比較大了。

另外他還建議關(guān)注“兩會”后新開工項目，稱投資者可以從“兩會”之后一些項目的上馬、審批等細(xì)節(jié)中揣摩到政策的方向。

消費股或有政策利好

那么，二季度哪些投資主題值得投資者青睞呢？

高挺稱，他們建議關(guān)注兩大投資主題，第一是消費板塊，因為4月將舉辦全國首個消費促進(jìn)月活動，所以政策面應(yīng)該會有一些動作。另外，不少A股在4月正值業(yè)績壓力比較大的時候，消費股相對盈利確定性比較高，本身會更穩(wěn)定些；第二是可關(guān)注穩(wěn)健藍(lán)籌概念，因為未來一個月左右業(yè)績壓力可能比較大，因此一些估值相對較低的藍(lán)籌股，其對股價的支撐會比較強(qiáng)一些。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，實際上銀行股估值就相對偏低，但高挺認(rèn)為該板塊基本面最強(qiáng)勢的時候已經(jīng)過去了，預(yù)計今年銀行業(yè)績增長為17%左右，增速將放緩，從最近一些已公布年報的銀行股來看，他們的不良貸款率都有所回升。因為碰到經(jīng)濟(jì)比較低迷，銀行資產(chǎn)質(zhì)量還是受到了一些沖擊。在此背景下銀行股可能表現(xiàn)一般。

除此之外，高挺認(rèn)為，二季度債券亦存在一定的投資機(jī)會。首先，債券表現(xiàn)通常與股票呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，尤其是在經(jīng)濟(jì)比較低迷但同時流動性有所放松時，是債券表現(xiàn)較好的時候。其次，通脹水平在回落，如果有下調(diào)存準(zhǔn)率甚至降息的可能性存在，這些都對債券收益有利好作用。