申萬(wàn)李慧勇：下半年或現(xiàn)政策放松

每經(jīng)記者趙笛 昨日（3月22日），申銀萬(wàn)國(guó)在湖北武漢市舉辦春季策略研討會(huì)。會(huì)后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就當(dāng)前熱點(diǎn)話題獨(dú)家采訪了申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師李慧勇。他認(rèn)為，今年下半年或?qū)⒁?jiàn)到政策放松的轉(zhuǎn)機(jī)。 今年GDP增速或超7.5% 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）：在今年政府工作報(bào)告后，市場(chǎng)對(duì)其中的3個(gè)全年預(yù)期數(shù)據(jù)非常關(guān)注：GDP預(yù)期7.5%、M2預(yù)期14%、CPI預(yù)期4%。請(qǐng)您先談?wù)剬?duì)今年CPI的預(yù)估。 李慧勇：今年通脹不是核心問(wèn)題，CPI呈現(xiàn)前高后穩(wěn)的走勢(shì)，預(yù)計(jì)高點(diǎn)在7月份，全年CPI增速預(yù)計(jì)為2.6%。 NBD：在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，輸入型通脹不會(huì)推高CPI嗎？ 李慧勇：輸入型通脹任何情況下都有，但要看具體程度、看通脹率。物價(jià)上漲和通脹是兩個(gè)概念，比如國(guó)際油價(jià)去年從80美元漲到100美元，上漲25%，今年則從100美元上漲至110美元，整體看物價(jià)是上漲了，但增速?gòu)?5%降低至10%，通脹率是回落的。2011年通脹率（CPI）為5.4%，今年如果是3%，則通脹壓力在減輕，但老百姓還是會(huì)覺(jué)得物價(jià)在上漲。 NBD：您對(duì)今年GDP增速有什么預(yù)期呢？ 李慧勇：今年GDP（增速）會(huì)超過(guò)7.5%，預(yù)計(jì)今年GDP在8.4%～8.6%之間。 NBD：對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性的判斷，以M2-CPI-GDP計(jì)算，去年是-1%，您認(rèn)為今年市場(chǎng)流動(dòng)性如何？ 李慧勇：這個(gè)意義不大。有名義GDP啊，為什么還要用GDP去加CPI呢？按照通脹指標(biāo)來(lái)講，去年M2是13.6%，名義GDP大概是18%，兩者相減就是-4.4%。而今年假設(shè)M2為14%，名義GDP降到13%左右，那這個(gè)值就是1%。所以，今年流動(dòng)性是比去年有明顯提升的。 地產(chǎn)沒(méi)有更壞政策出現(xiàn) NBD：對(duì)養(yǎng)老金入市問(wèn)題，您怎么看？ 李慧勇：什么叫“入市”？買(mǎi)債是入市吧？買(mǎi)基金是入市吧？市場(chǎng)關(guān)注的實(shí)際是養(yǎng)老金入股市。養(yǎng)老金性質(zhì)決定了其安全性最高的，因此他的資金大多應(yīng)投資于存款等固定收益產(chǎn)品。雖然現(xiàn)在委托社保基金管理，但性質(zhì)是不會(huì)改變的。 NBD：市場(chǎng)都在談?wù)擆B(yǎng)老金放在銀行，實(shí)際上是貶值的。 李慧勇：去年物價(jià)漲5.4%，但股市下跌，最好的基金下跌10%，累計(jì)損失超過(guò)15%。買(mǎi)股票反而虧了15%，（討論）這個(gè)（養(yǎng)老金放銀行）有意義嗎？理財(cái)是個(gè)廣義的概念，保留現(xiàn)金與保留房產(chǎn)、股票和債券都是理財(cái)。 NBD：20日，《人民日?qǐng)?bào)》又提出“存款搬家”概念，您認(rèn)為存款搬家會(huì)刺激股市上漲嗎？ 李慧勇：這應(yīng)該算第二次。第一次是2007年基金的熱銷，去年以來(lái)大熱的是買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，這些都對(duì)居民存款產(chǎn)生分流，所以“存款搬家”并不是新現(xiàn)象。 NBD：存款會(huì)形成類似2006～2007年那樣的大搬家嗎？ 李慧勇：應(yīng)該說(shuō)一直都在“搬”，但是如當(dāng)年那種“波瀾壯闊”的情況不會(huì)出現(xiàn)，現(xiàn)在只會(huì)是循序漸進(jìn)的過(guò)程。 NBD：我們?cè)倩氐绞袌?chǎng)。申萬(wàn)的觀點(diǎn)還是要等待政策放松？ 李慧勇：可以稱為等待放松。我們?cè)捊小暗却D(zhuǎn)機(jī)”，或者叫轉(zhuǎn)機(jī)在即。我們認(rèn)為3、4個(gè)月就能夠看到這一點(diǎn)。 NBD：溫總理前段時(shí)間表示房?jī)r(jià)還遠(yuǎn)未調(diào)整到位，您怎么看？ 李慧勇：我認(rèn)為，房地產(chǎn)的“減法”已基本做完了，之后就會(huì)挺住，挺住就是做“加法”了，首先是基本維持目前的調(diào)控政策。去年對(duì)剛性需求采取了比較嚴(yán)的調(diào)控，但每個(gè)人都有住房權(quán)，所以（政策）需要調(diào)整，鼓勵(lì)剛性需求。這是一種放松，但改變了調(diào)控大局嗎？沒(méi)有。 NBD：地產(chǎn)不可能有更壞的政策出現(xiàn)了？ 李慧勇：沒(méi)有更壞的政策了。現(xiàn)在就是等房?jī)r(jià)得到控制，房產(chǎn)稅什么時(shí)候試點(diǎn)，什么時(shí)候把限購(gòu)等違背市場(chǎng)規(guī)則的政策替換掉。 NBD：您怎么看地產(chǎn)股呢？有沒(méi)有機(jī)會(huì)？ 李慧勇：地產(chǎn)股資產(chǎn)屬性基本都打掉了，現(xiàn)在是商品屬性。我認(rèn)為今年地產(chǎn)股機(jī)會(huì)有兩個(gè)：一是從政策寬松到經(jīng)濟(jì)觸底回升所帶來(lái)的周期復(fù)辟性機(jī)會(huì)；二是壟斷放寬與戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)真正落實(shí)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。 NBD：未來(lái)哪類房地產(chǎn)股會(huì)率先崛起？ 李慧勇：一類企業(yè)是增長(zhǎng)率比較高的，以萬(wàn)科為例；二是品牌能力強(qiáng)的、能打造住房精品的，以華僑城為代表。 ·現(xiàn)場(chǎng)動(dòng)態(tài) 申萬(wàn)：二季度關(guān)注四大投資主題 每經(jīng)記者趙笛 3月22日，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所（以下簡(jiǎn)稱申萬(wàn)）舉辦的2012年春季宏觀策略研討會(huì)（以下簡(jiǎn)稱春策會(huì)）在武漢舉行，會(huì)上其建議投資者把握消費(fèi)概念等四大投資機(jī)會(huì)。 對(duì)當(dāng)前政策走向，申萬(wàn)認(rèn)為政策“減法”已到位，未來(lái)將看到更多的“加法”。同時(shí)，今年行情或?yàn)檎鹗幨校?月前尚可投機(jī)，4月后應(yīng)多關(guān)注基本面。 “我們將當(dāng)前的市場(chǎng)定性為‘等待轉(zhuǎn)機(jī)’或‘轉(zhuǎn)機(jī)在即’”，昨日申萬(wàn)春策會(huì)上，第一位演講嘉賓申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師李慧勇表示，目前最為關(guān)鍵的是“倒逼機(jī)制”迫使政策的放松。他表示，二季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有兩種可能：一是慣性下滑；二是政策出手抑制經(jīng)濟(jì)下滑，“我們認(rèn)為，第二種情形出現(xiàn)概率較大”。 在李慧勇之后，申銀萬(wàn)國(guó)另一位首席分析師凌鵬接著對(duì)A股策略進(jìn)行了闡述。凌鵬認(rèn)為，A股市場(chǎng)真正的投資節(jié)奏是春季躁動(dòng)、4月決斷。4月前可“投機(jī)”一點(diǎn)，4月后必須更加“基本面”一點(diǎn)，二季度上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2200點(diǎn)～2500點(diǎn)。 值得注意的是，凌鵬認(rèn)為小盤(pán)股將受到壓制。今年政策的主線就是引導(dǎo)價(jià)值投資、消滅游資。未來(lái)可以預(yù)期的是，監(jiān)管層會(huì)推動(dòng)養(yǎng)老金入市，新股發(fā)行制度的改革，新股發(fā)行節(jié)奏的加快。這些將對(duì)小盤(pán)股構(gòu)成較大壓力。 在昨日春策會(huì)上，申萬(wàn)認(rèn)為二季度投資方向應(yīng)關(guān)注消費(fèi)、油價(jià)驅(qū)動(dòng)、中盤(pán)藍(lán)籌、大流通等4大投資機(jī)會(huì)。 申萬(wàn)建議關(guān)注兩類消費(fèi)股：一是估值修復(fù)的經(jīng)典消費(fèi)品概念，如食品飲料、醫(yī)藥生物、男裝、餐飲旅游；二是追求彈性的“沉睡的消費(fèi)品”，如零售、家用輕工、漁業(yè)。 油價(jià)驅(qū)動(dòng)方面，申萬(wàn)認(rèn)為油價(jià)上行將驅(qū)動(dòng)農(nóng)業(yè)、化肥、農(nóng)藥板塊凸顯投資機(jī)會(huì)。在中盤(pán)藍(lán)籌方面，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為這類股票流通市值在150億元～500億元之間，具備政策扶植、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、估值較低和有基金配置的優(yōu)勢(shì)。在大流通概念方面，細(xì)分行業(yè)包括商業(yè)貿(mào)易、交通運(yùn)輸、信息服務(wù)、機(jī)械設(shè)備等。