“兩會(huì)”行情漲多跌少 會(huì)后或仍有驚喜

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

又到“兩會(huì)”時(shí)，“聽風(fēng)”炒股票。

3月3日（星期六）至3月13日（星期二），是2012年全國“兩會(huì)”召開的日子。對于A股而言，市場或?qū)⒁蚓S穩(wěn)而沉浸到鮮有利空消息的蜜月期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，1995年以來的17年間，“兩會(huì)”期間A股行情（以滬指為準(zhǔn)，下同）表現(xiàn)為“12漲5跌”，上漲幾率超過70%，兩會(huì)結(jié)束后10天共錄得“13漲4跌”，結(jié)束后20天則是“14漲3跌”。另外，在過去17年里，A股3月行情表現(xiàn)為“13漲4跌”，上漲幾率更高達(dá)76.5%。

有分析人士據(jù)此認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在“兩會(huì)”期間乃至整個(gè)3月，持股待漲似乎是不錯(cuò)的選擇。

消息動(dòng)態(tài)

政策適度放松明顯

“兩會(huì)”影響力不言而喻。雖然會(huì)議期間不會(huì)直接討論股市問題，但市場一直喜歡預(yù)期在此期間將出臺(tái)什么利好政策，從而造就了A股獨(dú)有的“兩會(huì)行情”。而記者注意到，“兩會(huì)”前，消息面似已經(jīng)提前進(jìn)入“只聞利好”的狀態(tài)。

維穩(wěn)力度強(qiáng)于往年

臨近“兩會(huì)”，政策調(diào)控的聲調(diào)似乎逐漸柔和下來，

2012年2月18日晚，央行突然宣布將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此時(shí)，距“兩會(huì)”召開只有半個(gè)月時(shí)間。年內(nèi)第一次“降準(zhǔn)”雖然來得有些晚，但相當(dāng)于釋放資金4000億元左右，對緩解當(dāng)時(shí)市場資金緊張起到關(guān)鍵作用。

貨幣政策“松綁”是“兩會(huì)”前政策面的總綱，接下來市場十分關(guān)注樓市政策是否“解繩”。

從蕪湖到上海，樓市調(diào)控政策的走向已愈發(fā)明顯。在國泰君安分析師李品科的口中，這個(gè)調(diào)整分為三個(gè)階段：先是宏觀貨幣信貸實(shí)際寬松——這個(gè)已經(jīng)開始了；再是地方政府自主決策的行業(yè)政策局部放松——這個(gè)也已開始，雖然被暫緩；最后是中央總體行業(yè)政策局部放松。所謂“星星之火，可以燎原”，“兩會(huì)”前，“星星之火”已起，正靜待能否“燎原”。

值得注意的是，2012年的“兩會(huì)”前，消息面有著不同尋常跡象。

從往年來看，決策層往往選擇4月、7月和10月來進(jìn)行比較重要的政策調(diào)整，進(jìn)而影響到市場走勢。而今年情況則不太一樣，早在2月13日，溫總理就表態(tài)“預(yù)調(diào)微調(diào)從一季度就要開始”。隨后，包括存準(zhǔn)率下調(diào)、落實(shí)“新36條”、地方債展期、確保保障房資金、“放權(quán)”地方鐵路、金融支持小微企業(yè)等一系列“預(yù)調(diào)微調(diào)”政策的討論或?qū)嵤╆懤m(xù)出臺(tái)。

莫尼塔分析師張志洲認(rèn)為，維穩(wěn)政策已從之前的金融擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，維穩(wěn)力度也顯著強(qiáng)于往年。正是有了“強(qiáng)于季節(jié)性”的維穩(wěn)力度，A股在經(jīng)濟(jì)基本面“弱于季節(jié)性”的背景下仍走出了比往年同期更強(qiáng)的反彈行情。

流動(dòng)性暫無憂

在政策松綁后，市場資金面也在“降準(zhǔn)”下逐漸“活”了起來。

3月1日，央行執(zhí)行正回購操作，以3.16%的利率回籠資金200億元，期限91天。統(tǒng)計(jì)顯示，本周央票繼續(xù)停發(fā)，這已經(jīng)是央行連續(xù)第九周停發(fā)央票。而就在當(dāng)天，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜、1周、2周報(bào)價(jià)較上周高點(diǎn)大幅回落271、222、241個(gè)BP，分別降至2.5067%、3.2642%、3.8217%；銀行間7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率較上周高點(diǎn)亦是大幅回落222個(gè)BP至3.28%。顯然，銀行間利率下降趨勢以及央票連續(xù)停發(fā)反映出即當(dāng)前貨幣市場流動(dòng)性正漸趨寬松。

國海證券分析師鄒璐指出，預(yù)計(jì)2、3月新增信貸狀況相對較好，2月新增信貸在7000億元左右，3月預(yù)計(jì)能達(dá)到8000億元～9000億元，甚至不排除更高，此外再加上3月上繳的財(cái)政存款較2月明顯減少，同時(shí)疊加外匯占款增長等因素，銀行間流動(dòng)性在3月或?qū)⒂瓉黼y得的寬松。

先行景氣指數(shù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)

除政策“松綁”和流動(dòng)性漸寬以外，經(jīng)濟(jì)先行景氣指數(shù)也持續(xù)走好。

數(shù)據(jù)顯示，1月PMI為50.5%，相比前一月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，2月PMI為51.0%。長城證券分析師向威達(dá)指出，從2月PMI數(shù)據(jù)走勢可以看出，工業(yè)已進(jìn)入主動(dòng)去庫存階段，但企業(yè)庫存壓力較大，不過可喜的是去庫存步伐正在加大，例如家電賣場春季促銷大戰(zhàn)已然打響，諸多房地產(chǎn)企業(yè)也紛紛加入降價(jià)大潮中。

IPO發(fā)行減緩

相比外圍市場，A股本身的變化也構(gòu)建起會(huì)前的和諧之聲。首當(dāng)其沖的便是IPO發(fā)行速度的減緩，募資額度減少。

巨靈數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年2月A股只有3只股票發(fā)行，即吳通通訊（300292，收盤價(jià)21.53元）、中科金財(cái)（002657，收盤價(jià)39.07元）和卡奴迪路（002656，收盤價(jià)33.56元），總募集資金10.77億元；而就在1月，當(dāng)月發(fā)行股票多達(dá)11只，僅吉視傳媒（601929，收盤價(jià)11.92元）一家就募集資金19.6億元。3月1日，郭樹清表示，目前最迫切任務(wù)是深化發(fā)行體制改革，完善發(fā)行、退市、分紅制度。顯然，監(jiān)管層正加強(qiáng)對股市呵護(hù)力度，這也利于“兩會(huì)”期間股市紅火。

行情回顧

歷年會(huì)期上漲概率大

2012年的“兩會(huì)”會(huì)期共計(jì)11天，這11天中，A股行情可能會(huì)如何運(yùn)行呢？會(huì)期結(jié)束后行情又將怎樣呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)17年來A股相關(guān)歷史行情走勢后發(fā)現(xiàn)，在“兩會(huì)”期間和會(huì)后以及整個(gè)3月，A股行情都是漲多跌少。

3月上漲概率77%

記者統(tǒng)計(jì)顯示，在過去的17年里，滬指在整個(gè)3月份錄得“13漲4跌”，上漲幾率高達(dá)76.5%。這其中，漲幅最大的年份是2009年3月份的13.94%，其次是2007年的10.51%；跌幅最大的是2008年3月份，跌幅高達(dá)20.14%，其次是2005年的3月份，跌幅為9.55%。

雖然近10年來A股有4次下跌，但2003年和2006年的3月份跌幅分別只有0.09%和0.06%，將此歸納為“橫盤”更為妥當(dāng)。那么，十年中，A股的3月份行情僅有兩次下跌。

由此可見，將3月份稱之為“維穩(wěn)月”并不為過。

值得注意的是，2009年的3月份之所以大漲13.94%，主要因素還是經(jīng)歷了2008年后的報(bào)復(fù)性上漲；2007年3月份大漲10.51%則是正處于大牛市的高潮期。2011年、2010年的3月份，滬指分別上漲0.79%和1.87%，上漲的幅度均不大。不過若考慮到這兩年滬指均錄得下跌，2012年的3月出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲的可能性也不小。

會(huì)期12漲5跌

記者統(tǒng)計(jì)顯示，1995年以來的17年里，“兩會(huì)”期間A股行情共錄得“12漲5跌”。

1995年以來，“兩會(huì)”期間A股5次下跌，依次是在2000年、2003年、2006年、2008年、2010年。這其中，跌幅最大的是2008年，當(dāng)年的3月3日～3月18日，滬指跌幅高達(dá)15.63%；跌幅第二是在2003年，當(dāng)年“兩會(huì)”期間，滬指下跌3.44%；2006年，滬指在“兩會(huì)”期間下跌2.07%，位列跌幅榜第3名。

“兩會(huì)”期間漲幅較大的年份是在2002年以前，如1995年、1997年、1999年、2002年，滬指在“兩會(huì)”期間的漲幅依次是5.83%、9.14%、5.79%、7.88%。2002年之后，漲幅最大的是2007年的3.49%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近3年來，“兩會(huì)”期間漲跌均不大：2009年上漲1.69%、2010年下跌1.94%、2011年上漲0.82%。

對于近年來“兩會(huì)”行情漲跌幅明顯縮窄的情況，分析人士認(rèn)為原因有二：一是市場回歸理性。“兩會(huì)”更多是體現(xiàn)政策導(dǎo)向，而不一定對股市產(chǎn)生實(shí)際影響；二是2008年后，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍處于恢復(fù)期，上漲動(dòng)力并不足。受累于自身情況，比如年報(bào)不夠理想等，行情自然不太給力。而對于今年“兩會(huì)”期間的行情，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，大致可獲得3個(gè)方面提示：一是大跌可能性較小，因?yàn)?012年不太可能出現(xiàn)類似2008年那樣的大熊市；二是上漲概率較大。過去17年“12漲5跌”的數(shù)據(jù)足以給市場提供信心；三是整體漲幅不會(huì)太大。2012年伊始，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況并沒有較2011年有多大改觀，除非今年“兩會(huì)”透露出很明顯的政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，否則漲跌都不易。

會(huì)后20日平均漲幅3%

如果說“兩會(huì)”期間，行情更多還是維穩(wěn)的話，“兩會(huì)”之后，行情似乎還有更好表現(xiàn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，3月上半月行情一般振幅較小，后半個(gè)月，則會(huì)出現(xiàn)大概率性的上揚(yáng)。

以A股在“兩會(huì)”結(jié)束后10天的行情來統(tǒng)計(jì)，過去17年行情呈現(xiàn)出“13漲4跌”，比“兩會(huì)”期間“12漲5跌”更好些。這其中，跌幅最大的是2005年和2008年，滬指10個(gè)交易日內(nèi)分別下跌7.22%和9.26%。此外，另兩個(gè)下跌的年份1996年、2002年跌幅分別只有1.07%和1.5%。

2009年和1995年則是上漲最大兩年，滬指“兩會(huì)”結(jié)束后10天內(nèi)漲幅分別為11.54%和9%?？傮w看，17年來“兩會(huì)”結(jié)束后10天內(nèi)平均漲幅達(dá)2.81%。

以“兩會(huì)”結(jié)束后20天來統(tǒng)計(jì)，過去17年行情呈現(xiàn)出“14漲3跌”。其中，2008年在會(huì)后前10天下跌9.26%的情況下，后10天大幅上揚(yáng)，致使“后20天行情”跌幅縮小至1.13%；2005年，在前10天下跌7.22%的情況下，后10天“驚天逆轉(zhuǎn)”，“后20天行情”累計(jì)上漲3.4%。統(tǒng)計(jì)顯示，在過去17年中，A股在“兩會(huì)”結(jié)束后20天內(nèi)行情平均漲幅為3.33%。

歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，只要不是大熊市，“兩會(huì)”后就不易出現(xiàn)大跌。數(shù)據(jù)顯示，2005年和2008年均是熊市，滬指在2005年全年下跌8.33%，2010年全年下跌65.39%。而目前，在連續(xù)兩年（2010年、2011年）下跌的情況下，2012年股市繼續(xù)走熊可能性不大。

熱點(diǎn)前瞻

市場期待政策放松、新熱點(diǎn)出現(xiàn)

上述對“兩會(huì)”前消息面以及“兩會(huì)”行情的整理，無論怎樣都是過去式。每個(gè)時(shí)期也會(huì)有新的特點(diǎn)出現(xiàn)，這勢必對行情產(chǎn)生更直接的影響。那么，2012年的“兩會(huì)”，有哪些新熱點(diǎn)將影響市場走向呢？

貨幣政策哪邊走？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前多數(shù)市場分析人士都認(rèn)為貨幣政策正在放松，但對于放松步伐的看法卻不一樣。

未來，貨幣政策到底是大幅放松還是適度放松，或重歸穩(wěn)健，顯然關(guān)系到A股市場走向。值得注意的是，在貨幣政策放松預(yù)期中，甚至連降息的觀點(diǎn)也在大幅升溫。不過，從不宜放松的角度看，國際原油價(jià)格已創(chuàng)9個(gè)月來新高，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐美等國寬松的貨幣供應(yīng)下仍將上行的情況下，輸入型通脹的壓力或?qū)⒕硗林貋?。興業(yè)證券分析師王涵指出，流動(dòng)性過剩一旦疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好上升將再次推升大宗商品價(jià)格，資金會(huì)快速流進(jìn)新興市場，新興市場或再受高通脹之苦。同時(shí)，價(jià)格的傳遞機(jī)制使通脹壓力最終傳至發(fā)達(dá)市場，或引起滯漲。

眾所周知，通脹是管理層最重視的問題之一，集思廣益的“兩會(huì)”或許能夠?qū)Υ颂岢霾呗圆⒚鞔_方向?；蛟S，當(dāng)“兩會(huì)”定調(diào)貨幣政策繼續(xù)放松時(shí)，市場當(dāng)然是笑臉相迎；當(dāng)定調(diào)貨幣政策趨向穩(wěn)健甚至重歸緊縮時(shí)，投資者便須警惕市場向下了。

收入倍增有沒有？

2010年6月3日，人保部勞動(dòng)工資研究所所長蘇海南表示，我國可實(shí)施國民收入倍增計(jì)劃。如果年均工資增長15%以上，五年左右就可以翻一番。收入分配改革方案或年底出臺(tái)。一時(shí)間，“國民收入倍增計(jì)劃”被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。然而，在經(jīng)歷了2011年股市的下跌后，不少中產(chǎn)人群的資產(chǎn)不但沒有“倍增”，反而遭到“腰斬”。

2012年“兩會(huì)”，如何推進(jìn)分配制度改革或也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平曾指出，在國家不斷進(jìn)行宏觀調(diào)控的背景下，房地產(chǎn)是不適合投資的。在投資渠道有限的情況下，資金涌入股市是必然，國民收入倍增后，投資股市是更佳的選擇。值得注意的是，不少分析人士將收入倍增計(jì)劃和養(yǎng)老金入市并稱為又一個(gè)制度性紅利。眾所周知，A股2006年～2007年的大牛市就正是上市公司股改造就的制度紅利行情。

養(yǎng)老金可否入市？

不少市場人士相信，郭樹清主席上任后多次提到的鼓勵(lì)養(yǎng)老金入市并不是空穴來風(fēng)。市場同樣也在預(yù)期，“兩會(huì)”期間郭主席是否會(huì)重申這一觀點(diǎn)。

實(shí)際上，養(yǎng)老金入市并不是證券市場的一廂情愿，其自身就存在迫切需求。

首先，在通脹大背景下，僅通過存銀行、買國債來運(yùn)作的養(yǎng)老金實(shí)際上是在貶值。上海交通大學(xué)證券金融研究所所長楊朝軍認(rèn)為，長期通脹局面下，養(yǎng)老金實(shí)際已經(jīng)處于隱性虧損狀態(tài)。而中國政法大學(xué)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心副教授胡繼曄撰寫的《社?；鸨O(jiān)管立法調(diào)研報(bào)告》顯示，2010年以來，全國五項(xiàng)基本社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余實(shí)際縮水將達(dá)100億元～300億元；其次，由于我國人口基數(shù)很大，之前的社保推廣落實(shí)不夠，這導(dǎo)致養(yǎng)老金存在不小的缺口。據(jù)世界銀行預(yù)測，到2015年，我國基本養(yǎng)老金缺口將達(dá)1510億元，并逐年增加；最后，中國已進(jìn)入老齡化社會(huì)，目前，80歲以上高齡老人已超過2000萬，社會(huì)保險(xiǎn)基金缺口將在2035年左右達(dá)到高峰，每年會(huì)產(chǎn)生1000億元人民幣的“赤字”。舉個(gè)最通俗的例子，未來一對夫婦要照顧4位長輩，這就是養(yǎng)老金缺口將成倍放大的一個(gè)縮影。

養(yǎng)老金到底入不入市，何時(shí)入市？顯然需要在“兩會(huì)”這個(gè)高層級(jí)平臺(tái)上有一個(gè)更清晰的討論和表述。

產(chǎn)業(yè)振興怎么做？

2010年，在即將進(jìn)入“十二五”的時(shí)候，新興產(chǎn)業(yè)及相關(guān)股票被市場熱炒。到了2011年，投資者在下跌中逐漸淡忘了估值高企的新興產(chǎn)業(yè)股票。整體來看，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多方面的原因，新興產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展并沒有達(dá)到預(yù)期中的速度，在中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的確到了需要從整體規(guī)劃過渡到具體政策推動(dòng)了。

除了新興產(chǎn)業(yè)以外，文化產(chǎn)業(yè)也是“兩會(huì)”熱點(diǎn)之一。目前從中央到地方，如何做強(qiáng)做大文化產(chǎn)業(yè)都是熱點(diǎn)。黨的十七屆六中全會(huì)強(qiáng)調(diào)“加快發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)”。地方“兩會(huì)”上，對文化產(chǎn)業(yè)關(guān)注度也是空前提高，發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)成為地方工作新亮點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，2011年底，文化產(chǎn)業(yè)政策利好推動(dòng)文化股大幅上揚(yáng)，而在如今的“兩會(huì)”上，關(guān)于文化產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步扶持政策也可能再次涌現(xiàn)。

樓市調(diào)控何時(shí)松？

從2010年4月至今，本輪樓市調(diào)控已歷時(shí)近兩年，效果有目共睹。除了成交量大幅萎縮、房價(jià)下行等“好的一面”外，市場似乎也注意到了“不好的一面”：房企資金鏈緊張、地方財(cái)政捉襟見肘等。

有消息稱，在“兩會(huì)”前夜，有開發(fā)商已向中央政府頻頻上書，要求松綁既有的房控政策，而一些地方政府或在以實(shí)際性動(dòng)作來試探中央對放松地產(chǎn)調(diào)控的反應(yīng)。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，從大方向看，樓市調(diào)控短期內(nèi)是不會(huì)出現(xiàn)動(dòng)搖的,不過，對于樓市調(diào)控的緩慢和結(jié)構(gòu)性松綁，市場還是有一定的預(yù)期。這個(gè)預(yù)期包括：首套房貸利率如何規(guī)定、剛性需求如何照顧、保障性住房如何落實(shí)、資本利得稅、房產(chǎn)稅會(huì)不會(huì)出現(xiàn)等。

分析人士認(rèn)為，一旦“兩會(huì)”給房地產(chǎn)更多的放松信號(hào)，哪怕只是沒有更嚴(yán)厲政策出臺(tái)，市場都會(huì)將其解讀成利好，予以熱炒。而一旦“兩會(huì)”對樓市政策繼續(xù)緊縮，甚至傾向于出臺(tái)房產(chǎn)稅等致命“武器”，地產(chǎn)股乃至整個(gè)大盤又將再次尋底。