李允峰：民責(zé)司法追究缺失 如何保護(hù)投資者？

李允峰

近日，郭樹清主席的一句“投資者合法權(quán)益將得到更好保護(hù)”，令A(yù)股市場投資者唏噓不已。A股市場之痛，股民之痛，恰恰在于投資者的合法權(quán)益難以得到保護(hù)。資本市場本是財(cái)富神話的創(chuàng)造地，是資源配置的利器，但如今一提A股市場，社會(huì)各界想到的卻是虧損，其負(fù)面效應(yīng)比股市的正面作用更深入人心。

在國內(nèi)資本市場，最大的缺憾是民事責(zé)任的法律追究缺失。缺少了嚴(yán)格的民事追究責(zé)任環(huán)境，再精美的法律也猶如可望而不可即的“空中花園”。監(jiān)管層僅僅在證券市場一些制度完善上動(dòng)“小手術(shù)”，顯然不會(huì)取得多大效果。讓投資者受到侵害之后方便地獲得賠償，這才是要實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)最有力的工具。

如果監(jiān)管層想讓保護(hù)投資者體制成為投資者看得見摸得著的利好，應(yīng)該考慮把證券民事責(zé)任司法追究當(dāng)成保護(hù)投資者利益的工具。

首先，現(xiàn)代證券民事責(zé)任制度更能突出對(duì)投資者合法利益的保護(hù)。隨著上市公司數(shù)目增多，上市公司違規(guī)現(xiàn)象也隨之增加，這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致投資者利益受損加重。如果投資者受損利益長期得不到賠償，他們必然對(duì)證券市場逐漸喪失信心，而“公眾之心”是證券市場最不可或缺的。我國在2005年對(duì)證券法所作的修訂中，對(duì)證券民事責(zé)任因果關(guān)系的證明規(guī)定不完善，而且也未規(guī)定證券侵權(quán)民事責(zé)任的一般條款。所以，必須修訂相關(guān)法律，完善現(xiàn)代證券民事責(zé)任制度。

其次，應(yīng)完善我國證券市場中的集體訴訟制度。當(dāng)前，國內(nèi)證券市場中遭受虛假陳述侵害的投資者，往往只能采用單獨(dú)訴訟或人數(shù)確定的共同訴訟方式來尋求救濟(jì)。由于在證券欺詐案件中，受害人動(dòng)輒數(shù)以萬計(jì)，按此種訴訟方式將必然導(dǎo)致許多針對(duì)同一被告或基于同一事實(shí)和理由的案件被提起訴訟。盡快改革這種低效的審理方式，及時(shí)建立集體訴訟制度，這樣才能降低投資者的訴訟成本，更方便他們獲得賠償。

此外，對(duì)于維護(hù)投資者利益的眾多舉措中，我們經(jīng)常見到的行政責(zé)任以及刑事責(zé)任，往往突出的是對(duì)違法人員自身的懲處，而忽略了對(duì)投資者利益的補(bǔ)償。證券民事責(zé)任則是針對(duì)投資者利益保護(hù)而設(shè)立的，側(cè)重于維系、平衡證券市場參與者之間的利益關(guān)系，可以為遭受損失的投資者挽回?fù)p失。這種投資環(huán)境對(duì)投資者而言是看得見摸得著的，隨之而來的必然是對(duì)證券市場的信心。

期待管理層早日彌補(bǔ)資本市場民事責(zé)任法律追究的缺失，有法可依，“投資者合法權(quán)益將得到更好保護(hù)”才不會(huì)成為一句空話。